Час для Curation 2.0. Модель куратора була великим проривом, але існують кілька здорових доповнень, які можуть покращити продукт для користувачів.

Останнім часом знову популярна ідея тришаровості (tranching). Я думаю, що щонайменше три команди зверталися до мене щодо дизайну тришарових структур. Там, де три, ймовірно, більше, тому я поділюся своєю порадою публічно.
По-перше, давайте зрозуміємо, наскільки складно зробити тришаровий механізм для вічнозеленого інструменту, такого як Morpho або Euler vault. Люди повинні мати можливість виводити кошти в будь-який момент — немає дати завершення, коли всі книги збалансовані, а прибутки/збитки розподілені.
Це означає, що потрібно запобігти тому, щоб учасники молодшого шару збирали надмірний дохід, а потім залишали раніше за старших кредиторів, порушуючи запланований розподіл збитків. MakerDAO/Sky стикнулися з цією проблемою під час дефолту ConsolFreight 2024 року, коли молодший кредитор краще контролював інвестицію і вийшов перед дефолтом, залишивши Maker з боргом. Згодом його списали після залишкового відновлення.
Тому додавання шару, де куратор знаходиться у молодшій позиції, є корисним, але механіка має велике значення. Ось кілька здорових ідей для додавання тришарових структур до куратора vaults з роздумами:
* Постійний капітал від куратора закріплений у vault. Його не можна вивести до завершення роботи vault. Це запобігає ранньому виходу, коли (той, хто краще за всіх бачить потенційні проблеми, ніж будь-хто інший) бачить, що ситуація йде не так у неділю ввечері.
* Коєфіцієнти субординації мають дотримуватися. Наприклад, якщо у молодшому шарі має бути 20% пулу, нові внески у старший шар не приймаються, доки не знайдуться додаткові учасники молодшого шару. Аналогічно, молодший шар не може виводити кошти, якщо у ньому менше 20% пулу. Це гарантує, що молодші кредитори не зможуть вийти раніше, ніж вони понесуть збитки, за які їм заплатили.
* Обмеження на виведення з молодшого шару мають бути. Це може бути максимальна сума або тайм-лок на виведення (навіть якщо в межах передбаченої субординації).
* Додавання нових застав потребує згоди більшості депозитної бази. Це запобігає несподіваному зміненню профілю ризику. Наприклад, якщо ви внесли кошти у vault, що видає позики лише блакитним чіпам, ви не хочете прокинутися і побачити, що він тепер інвестує у позики проти fartcoin.
* Комісія куратора не може бути збільшена без згоди більшості депозитної бази. Це запобігає тому, щоб куратори збільшували свій активний управлінський обсяг за низькою або ринковою ставкою і раптово підвищували її з мінімальним сповіщенням.
Існують інші, більш складні речі, які можна додати, але комбінація цих функцій, накладених на Morpho, Euler, а також Aave і Compound (які самі по собі є просто кураторами з різними наборами параметрів), була б легкою ідеєю для створення більш надійних кредитних продуктів для HNWIs та інституцій. Це також допомагає забезпечити поведінку vault у спосіб, який очікують депозити та позичальники.
Якщо хтось хоче, щоб це було створено, або вже створює, мої особисті повідомлення відкриті. Але рух вперед із кращими кредитними та кредитоподібними продуктами дуже важливий, щоб DeFi міг продовжувати зростати і ставати більш конкурентоспроможним із альтернативами.