Глобальний надлишок цукру тисне на ринок, спричиняючи зниження цін до багаторічних мінімумів

Ринки товарів блимають попереджувальними сигналами щодо цукру, оскільки хвиля зростання виробництва у країнах-лідерках загрожує затопити світові ринки надлишком пропозиції. Ф’ючерсний контракт на цукор у Нью-Йорку на березень знизився на -2,93% у останніх торгах, тоді як ціни на білий цукор ICE у Лондоні зменшилися на -1,72%, і зараз вони знаходяться на найнижчому рівні за 2,5 місяці та 5 років відповідно. Основним рушієм цього зниження є простий факт: світ незабаром виробить значно більше цукру, ніж може спожити, створюючи медвежі умови, які посилилися протягом цього кварталу.

Прогнозисти все більше узгоджуються у своїх попередженнях щодо зростаючого надлишку пропозиції. Останні прогнози малюють тривожну картину для трейдерів, що ставлять на вищі ціни. Green Pool Commodity Specialists прогнозує світовий надлишок цукру у 2,74 мільйона метричних тонн (ММТ) на сезон 2025/26, а ще 156 000 MT надлишку очікується наступного року. Тим часом аналіз StoneX передбачає ще більш тісний ринок, прогнозуючи надлишок у 2,9 ММТ на 2025/26. Не відстаючи, Czarnikow — великий торговець товарами — підвищив свою оцінку до 8,7 ММТ, що свідчить про те, що деякі інститути вважають дисбаланс більш серйозним, ніж інші. Ці різні прогнози підкреслюють невизначеність, яка охоплює ринок, але всі вони спрямовані в одному напрямку: тиск на зниження цін.

Бум цукру в Індії та амбіції щодо експорту

Індія стоїть у центрі цього зростання виробництва. Цукрові заводи країни значно збільшили обсяги виробництва, і Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомляє про +22% річного зростання до середини січня 2026 року, до 15,9 ММТ. ISMA додатково підвищила свою оцінку на весь сезон до 31 ММТ — на +18,8% порівняно з попереднім роком. Що робить це особливо важливим для глобальної динаміки цукру, так це змінена політика Нью-Делі. Після років обмежень експорту через квоти, запроваджені під час попередніх криз постачання, уряд дав сигнал про готовність дозволити додатковий експорт, затвердивши Міністерство харчової промисловості 1,5 ММТ цукру для сезону 2025/26. Ця політична зміна, спрямована на розвантаження внутрішніх запасів, очікується, що введе значні обсяги на світові ринки.

Додатково до підтримки виробництва в Індії, ISMA знизила свою оцінку цукру, спрямованого на виробництво етанолу, з 5 ММТ до 3,4 ММТ, що свідчить про те, що більше цукру буде спрямовано на експорт, а не на переробку у паливо. Індія посідає друге місце у світі за виробництвом цукру, і ці політичні рішення та зміщення у виробництві є критичними факторами, що впливають на міжнародну цінову динаміку.

Бразилія та Таїланд продовжують встановлювати рекорди виробництва

Бразилія, світовий лідер у виробництві цукру, також посилює тиск на пропозицію. Conab, офіційне агентство прогнозування врожаю Бразилії, у листопаді підвищило свою оцінку виробництва на 2025/26 до 45 ММТ, порівняно з попереднім прогнозом у 44,5 ММТ. Більш драматично, співвідношення цукрової тростини, переробленої для виробництва цукру — на відміну від етанолу — зросло до 50,82% у поточному циклі проти 48,16% минулого року, згідно з доповіддю Unica за грудень. Цей зсув у бік виробництва цукру замість палива свідчить про реакцію виробників на сильніші цінові стимули на ринку цукру порівняно з етанолом.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягами експортер, також збільшує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів (Thai Sugar Millers Corp) прогнозує +5% річного зростання виробництва до 10,5 ММТ у сезоні 2025/26, зберігаючи активну експортну діяльність, що створює додатковий конкурентний тиск на міжнародних ринках.

USDA малює картину рекордного виробництва проти скромного зростання попиту

Оцінка Міністерства сільського господарства США (USDA) від 16 грудня дає, можливо, найповніше уявлення про баланс цукру. USDA прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на +4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ у 2025/26, тоді як споживання очікує на зростання лише на +1,4% до 177,921 ММТ. Цей значний розрив між виробництвом і попитом підкреслює структурний дисбаланс на ринках. USDA також прогнозує, що світові кінцеві запаси зменшаться на -2,9% до 41,188 ММТ — скромне зниження, яке не здатне поглинути зростаючий обсяг виробництва.

Міжнародна служба сільського господарства USDA розбила регіональні прогнози: виробництво у Бразилії очікується на рівні рекордних 44,7 ММТ (+2,3% у порівнянні з минулим роком), у Індії — 35,25 ММТ (+25% у порівнянні з минулим роком, зумовлено сприятливими умовами мусонів), у Таїланді — 10,25 ММТ (+2% у порівнянні з минулим роком). Разом ці три країни становлять майже половину світового виробництва, і їх колективні рішення щодо обсягів мають вирішальне значення для цінових тенденцій.

Погляд у майбутнє: деякі світлі плями серед негараздів

Не всі сигнали однозначно медвежі. Safras & Mercado, бразильська консалтингова компанія, прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії скоротиться на -3,91% до 41,8 ММТ у 2026/27 порівняно з очікуваними 43,5 ММТ у поточному сезоні. Компанія також очікує зниження експорту цукру з Бразилії на -11% у порівнянні з минулим роком до 30 ММТ. Це скорочення виробництва, частково викликане очікуваним зниженням цін, що стримує розширення посівів, може принести полегшення, якщо поточний тиск на зниження цін триватиме.

Covrig Analytics спочатку прогнозував більш серйозний надлишок у 4,7 ММТ для 2025/26, але згодом очікує, що надлишок у 2026/27 зменшиться до всього 1,4 ММТ через низькі ціни, що стримують додаткові інвестиції у виробництво. Тим часом, Міжнародна організація цукру (ISO) у листопаді зайняла більш обережну позицію, прогнозуючи лише 1,625 ММТ надлишку для 2025/26 після дефіциту у 2,916 ММТ попереднього року, що свідчить про те, що деякі інститути бачать ситуацію більш напруженою, ніж вказують усереднені оцінки.

Ці різні прогнози підкреслюють складність світових ринків цукру, де кілька центрів виробництва, змінювані політики експорту та конкуренція моделей прогнозування створюють складний ландшафт. На даний момент переважає тенденція до тривалого надлишку, що продовжуватиме випробовувати ціни, доки ринкові коригування не приведуть пропозицію у відповідність із очікуваннями попиту.