Довгий спад Intel: чи зможе гігант чіпів вижити без домінування на ринку?

Індустрія напівпровідників за останнє десятиліття зазнала драматичного зсуву влади. Колись беззаперечний король виробництва чипів, Intel зазнав значної трансформації — від лідера ринку до борючогося конкурента, що стикається з невизначеним майбутнім. Ключове питання полягає не в тому, чи повністю зруйнується Intel, а в тому, чи зможе компанія стабілізувати свою діяльність до того, як стане просто приміткою в історії напівпровідників.

Ефект Apple: втрата ключового клієнта

Проблеми Intel не виникли раптово. Реальна криза компанії почалася, коли один із її найважливіших партнерів вирішив звільнитися. Протягом років Apple покладалася на процесори Intel для лінійки MacBook, що здавалося синонімом індустрії персональних комп’ютерів. Брендинг “Intel Inside” означав більше ніж просто ділову угоду — він символізував домінування компанії у сфері обчислень.

Це партнерство закінчилося у 2020 році, коли Apple почала перехід від чипів Intel, а завершилося у 2023 році, коли компанія припинила виробництво останніх ноутбуків на базі Intel. Фінансовий вплив був серйозним. Щорічний дохід Intel розповідає цю історію: у грудні 2021 року компанія повідомила про $79 мільярдів доходу. До 2022 року він знизився до $63 мільярдів. Спад прискорився ще більше у 2023 році ($54,2 мільярда), 2024 році ($53,1 мільярда) та 2025 році ($52,8 мільярда). Це означає скорочення доходу на 33% всього за чотири роки — приголомшливе погіршення для компанії такого масштабу, як Intel.

Розпад прибутковості: фінансова реальність погіршується

Поза зниженням доходів, показники прибутковості Intel стали глибоко тривожними. Валова маржа компанії за четвертий квартал 2025 року становила 37%, що на 4,2 процентних пункти менше порівняно з попереднім роком. Ще більш тривожно, що операційна маржа Intel за весь 2025 рік стала негативною — -4,2%, і компанія прогнозує, що цей негативний тренд триватиме і в першому кварталі 2026 року. Негативні операційні маржі свідчать про те, що Intel витрачає більше, ніж заробляє, на основні операції — стан, який жоден великий виробник не може тримати безкінечно.

Баланс компанії ускладнює ці виклики. Intel має загальний борг у $46 мільярдів при наявності грошових резервів лише $14,2 мільярда. Це приблизно співвідношення боргу до готівки 3:1, що залишає обмежену гнучкість для великих інвестицій або для подолання тривалих періодів операційних збитків.

Конкурентна ерозія: AMD та інші оточують

Intel все ще зберігає значну частку ринку у своїх традиційних сферах. Компанія контролює приблизно 72% ринку ЦП у персональних комп’ютерах та серверах, що свідчить про те, що незважаючи ні на що, апаратне забезпечення Intel залишається всюдисущим у корпоративних та споживчих обчисленнях. Ця встановлена база забезпечує важливу інерцію — компанія занадто велика, щоб швидко зруйнуватися.

Проте навіть ця домінуюча позиція стикається з зростаючим тиском. Advanced Micro Devices (AMD) поступово здобуває позиції на ринках серверів і дата-центрів, де маржі найвищі. NVIDIA закріпила статус майже монополіста у сегменті прискорювачів штучного інтелекту — сегменту, що лише п’ять років тому майже не існував, але тепер представляє величезну можливість для зростання. Тим часом Qualcomm, MediaTek та інші конкуренти створюють нішеві ринки, які раніше контролювалися Intel.

Ринкова динаміка компанії відображає ці конкурентні реалії. За останні п’ять років акції Intel принесли інвесторам всього 6%, тоді як ширший індекс S&P 500 приніс 79,9%. Незважаючи на ралі наприкінці 2025 року, Intel значно поступилася ринку.

Урядові інвестиції: амбітні плани, затримки у термінах

Уряд США намагався зупинити спад Intel за допомогою значної фінансової підтримки. Компанія інвестує сумарно $68 мільярдів — $36 мільярдів у два нові об’єкти в Огайо та $32 мільярди у два додаткові заводи в Арізоні. Ці інвестиції мають на меті зміцнити внутрішнє виробництво напівпровідників, зменшити залежність Америки від іноземного виробництва чипів.

Однак терміни залишаються невизначеними. Спочатку Intel планувала розпочати виробництво на своєму заводі в Огайо у 2025 або 2026 році. Потім компанія перенесла цю дату щонайменше на 2030 рік, посилаючись на фінансовий тиск. Це семирічне затримання означає, що будь-яка віддача від урядових інвестицій з’явиться не раніше наступного десятиліття. До того часу конкурентна ситуація може змінитися кардинально, і ландшафт індустрії напівпровідників стане незнайомим.

Шлях уперед: не зникай, а згоряй повільно

Спекуляції щодо потенційного банкрутства або ліквідації Intel, ймовірно, не відповідають дійсності. Компанія має достатньо активів, масштаб доходів і стратегічної важливості, щоб повністю зруйнуватися у короткостроковій перспективі, здається малоймовірним. Зі щорічним доходом понад $50 мільярдів і значною встановленою базою клієнтів, залежних від продуктів Intel, компанія, ймовірно, протримається ще роки.

Однак цей сценарій виживання приховує більш тривожну траєкторію: поступову втрату актуальності. Без агресивних дій щодо укладання нових контрактів на обладнання, що замінять втрачені відносини з Apple, без успішних інноваційних продуктів для конкуренції з AMD та іншими, і без радикальної операційної трансформації Intel стикається з повільною ерозією своєї ринкової позиції та впливу. Компанія ймовірно збережеться у спадкових сегментах, але поступиться новим можливостям, що визначають майбутнє галузі.

Питання інвестицій

Для потенційних інвесторів Intel є класичною пасткою цінності. Компанія з великими активами, історичною важливістю та урядовою підтримкою може здаватися привабливою за зниженими оцінками. Однак фундаментальні показники бізнесу — зниження доходів, негативні маржі, зростаюча конкуренція та затримки у віддачі від урядових інвестицій — свідчать про необхідність обережності.

Відновлення Intel потребує не лише фінансового капіталу, а й стратегічної революції. Менеджмент має бездоганно виконувати розробку продуктів, успішно захоплювати нові сегменти ринку та демонструвати, що інноваційна лінійка компанії може конкурувати з більш легкими та сфокусованими конкурентами. За поточними даними, така трансформація більше схожа на амбіцію, ніж на ймовірний результат.

Компанія, яка колись домінувала у виробництві напівпровідників, тепер стикається з майбутнім, визначеним її здатністю керувати занепадом, а не стимулювати зростання. Для акціонерів, звиклих до історичного домінування Intel, це є тривожним нагадуванням про постійно змінний характер технологічних ринків.