Помилка Ворена Баффета на $16 мільярдів: Як ставка на напівпровідники спростувала його власну інвестиційну євангелію

Вражаючий шестдесятилітній період роботи легендарного інвестора у Berkshire Hathaway був побудований на залізних принципах. Однак одне суттєве відхилення від його стратегії — поспішний вихід із Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) — коштувало його компанії майже 16 мільярдів доларів нереалізованого прибутку. Це застережлива історія про ризики відмови від довгострокової впевненості і яскраве нагадування, що навіть досвідчені інвестори можуть спіткнутися, коли геополітичні побоювання затемнюють їхній розсуд.

Стовпи, що побудували імперію

Інвестиційна філософія Воррена Баффета не виникла з теоретичних концепцій; вона формувалася протягом десятиліть дисциплінованого виконання. Його підхід ґрунтувався на кількох фундаментальних принципах, які виявилися надзвичайно стійкими через кілька циклів ринку.

Терпіння і сталість визначали його стратегію. Замість гонитви за короткостроковими коливаннями цін, Баффет розглядав купівлю акцій як придбання постійної частки у якісних бізнесах. Він розумів, що хоча ринки коливаються непередбачувано, економічне зростання історично перевищує спад. Такий довгостроковий погляд дозволяв йому переживати неминучі спади і отримувати десятиліття складного зростання.

Дисципліна цінності була ще одним краєугольним каменем. Баффет не гнався за дорогими активами — він чекав на ринкові дислокації, що створювали справжні вигідні можливості. Сплачувати справедливу ціну за винятковий бізнес завжди було важливішим, ніж переплачувати за посередні компанії, незалежно від того, наскільки вони здавалися дешевими на перший погляд.

Він також надавав перевагу стійким конкурентним перевагам. Компанії, які він обирав, були не просто лідерами галузі; вони мали міцні “мури”, що захищали їх від конкуренції. Чи то через лояльність бренду, витрати на перехід або мережеві ефекти, ці переваги забезпечували довгострокову прибутковість.

Нарешті, Баффет підтримував ефективні управлінські команди, які винагороджували акціонерів через викуп акцій і дивіденди, а не марнотратство. Довіра, як у менеджмент, так і у стосунки з клієнтами, була непорушною.

Ці принципи піднесли акції Berkshire Hathaway класу A (BRK.A) до вражаючого 6 100 000% сукупного доходу — свідчення послідовності протягом п’яти десятиліть.

Відхилення на шляху до Тайваню: рідка помилка

У третьому кварталі 2022 року команда Баффета почала формувати позицію у Taiwan Semiconductor Manufacturing Company на суму 4,12 мільярда доларів, придбавши понад 60 мільйонів акцій. Час був, здавалося, правильним: ринок був пригнічений після ведмежого тренду, створюючи цінові дислокації, які Баффет традиційно використовував. Позиція TSMC як світового лідера у виробництві чипів — виробника передових напівпровідників для Apple, Nvidia, Broadcom, Intel і AMD — здавалася справжньою довгостроковою цінністю.

Крім того, компанія знаходилася в епіцентрі революції штучного інтелекту. Її власна технологія CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate), яка укладала графічні процесори (GPU) з високошвидкісною пам’яттю, дозволяла створювати дата-центри з прискореним AI, що підживлювали бум генеративного AI. Теза здавалася логічною.

Однак те, що сталося далі, суперечило всьому, чому Баффет навчився за 60 років.

До четвертого кварталу 2022 року Berkshire ліквідувала 86% цієї позиції, повністю вийшовши вже у першому кварталі 2023-го. Тримання тривало всього від п’яти до дев’яти місяців — шокуюча відмова від його філософії buy-and-hold.

Коли у травні 2023 року його запитали аналітики з Уолл-стріт, Баффет дав загадкове пояснення: «Мені не подобається його місцезнаходження, і я переоцінював це». Цей коментар, ймовірно, відображав побоювання, викликані законом CHIPS and Science Act, який адміністрація Байдена підтримала для зміцнення внутрішнього виробництва напівпровідників. У поєднанні з посиленням обмежень США на експорт передових AI-чипів до Китаю, Баффет, очевидно, побоювався, що Тайвань — геополітично вразливий — може зіткнутися з подібними обмеженнями у своїх технологічних можливостях.

Вартість неправильного таймінгу

Перехід Баффета виявився надто раннім і катастрофічним. Попит на GPU Nvidia вибухнув понад очікування, створюючи величезні затори. TSMC відповіла агресивним розширенням виробництва CoWoS, що спричинило вибухове зростання. До липня 2025 року компанія досягла історичного рубежу: увійшла до клубу трильйонних оцінок.

Якщо б Berkshire зберегла свою початкову позицію у 60 мільйонів акцій і не продавала жодної, її вартість станом на кінець січня 2026 року становила б приблизно 20 мільярдів доларів. Натомість, відмовившись від позиції, Баффет втратив приблизно 16 мільярдів потенційного зростання.

Це відхилення від його основної філософії — заміна перевіреної терплячості геополітичним тривогам — є застережливим уроком: навіть легендарні інвестори можуть помилитися, ігноруючи власне правило. Іронія особливо гостра, враховуючи, що TSMC не стикнулася з реальними експортними обмеженнями, а її домінування у виробництві AI-чипів лише посилилося.

Погляд у майбутнє: повернення до перших принципів

Грег Абель, наступник Баффета на посаді CEO, стикається з неявним мандатом: відновити вірність інвестиційним принципам, що побудували багатство Berkshire Hathaway. Довгострокова впевненість, дисципліна цінності і опір короткостроковому шуму залишаються актуальними як ніколи. Епізод з Taiwan Semiconductor слугує дорогим нагадуванням, що залишатися на курсі — навіть коли з’являються сумніви — відрізняє виняткове інвестування від просто хороших інвестицій.

Для нинішніх і майбутніх акціонерів урок виходить за межі однієї помилки: стійка сила філософії Баффета полягає не в її безпомилковості, а в її послідовності через ринкові цикли. Наступний етап управління Berkshire випробує, чи зможе Абель зберегти цю спадщину, одночасно прокладаючи власний шлях вперед.