М'яка політика сприяє інфляційним ризикам для Біткоїна та ризикових активів у 2026 році

Здається, стабільне зниження інфляції за минулий рік може більше не тривати, згідно з новим аналізом двох провідних економістів. Adam Posen з Peterson Institute for International Economics та Peter R. Orszag з Lazard діляться новим поглядом, що споживчі ціни у США можуть перевищити 4% цього року. Цей сценарій прямо суперечить очікуванням бульбів Bitcoin, які сподіваються на подальшу цінову стабільність за рахунок дисінфляції та зниження витрат Федеральної резервної системи (ФРС).

Новий сигнал тривоги виникає через кілька факторів, які можуть перевищити позитивний вплив штучного інтелекту (AI) та природне зниження витрат, пов’язаних з житлом. Серед них — тарифи Трампа, жорсткіші умови на ринку праці та м’яка фінансова політика, що може підвищити рівень життя цього року.

Економісти попереджають про підвищену інфляцію через тарифи та динаміку ринку праці

Виявлення Позена та Орзагу щодо вищої інфляції базується на конкретних економічних механізмах. По-перше, тарифи безпосередньо підвищують імпортні витрати, які зазвичай передаються споживачам. Хоча на початковому етапі цей вплив може бути обмеженим через затримки у коригуванні цін, до середини 2026 року ці коригування мають бути майже завершеними.

“На цьому етапі передача тарифних витрат може додати 50 базисних пунктів до загальної інфляції,” — оцінюють вони. Це серйозне занепокоєння для менеджерів активів, які орієнтуються на зниження ставок.

Другий фактор — потенційна масова депортація мігрантів. Хоча це політично спірне питання, економічний вплив очевидний: дефіцит робочої сили у секторах, що залежать від мігрантів, підштовхне заробітні плати вгору, що безпосередньо сприятиме інфляції через попит.

М’які монетарні та фіскальні умови підсилюють ризик інфляції

Найбільше занепокоєння викликає комбінація м’якої політики як у монетарній, так і у фіскальній сферах. Очікується, що дефіцит бюджету США досягне або перевищить 7% ВВП, що є значно високим рівнем і свідчить про більші витрати порівняно з минулим роком. До цього додається м’яке монетарне середовище, яке підтримує більшу доступність кредитів.

“Комбінований ефект м’яких фіскальних витрат і ліберальних умов кредитування створює сприятливий ґрунт для тривалої інфляції навіть за наявності структурних покращень у продуктивності,” — йдеться у аналізі. Цей сценарій особливо складний для інвесторів у криптовалюти, які формували портфелі, базуючись на припущенні про дисінфляцію.

Зростання доходності казначейських облігацій ускладнює ситуацію для ризикових активів

Проблеми з інфляцією підсилюють глобальні ринки облігацій. Доходність 10-річних казначейських облігацій США цього тижня досягла 4.31%, що є найвищим рівнем за п’ять місяців. Таке зростання робить ризикові активи, такі як акції та криптовалюти, менш привабливими для інвесторів, що шукають більш безпечні доходи.

Сам Bitcoin показав слабкість на ринку, знизившись більш ніж на 4% до $78,740 минулого тижня. Ця цінова дія відображає більшу невизначеність щодо майбутнього курсу ставок ФРС. Якщо інфляція справді вища за очікування, ФРС буде обмежена у можливості швидко та агресивно знижувати ставки, що не відповідає очікуванням учасників крипторинку.

Сценарій “policy catch-up”: справжній ринковий ризик

Аналітики з Bitunix підкреслюють цікаву динаміку у поточних позиціях ринку. Реальний ризик політики зараз — не у передчасному зниженні ставок, а у тому, що ФРС залишиться обережною надто довго, навіть якщо структурні сили дисінфляції (зумовлені зростанням продуктивності AI) стануть очевидними. Якщо це станеться, це може спричинити раптову та руйнівну нормалізацію політики.

“Ринки вже почали закладати сценарій ‘policy catch-up’, оскільки він тепер більш ймовірний, ніж раніше,” — пояснює наратив. Це пояснює волатильність ризикових активів і нерішучість бульбів крипто, які не хочуть брати на себе агресивніші позиції вгору.

Зростання продуктивності не достатньо компенсує ризики

Контраргумент, який висувають прихильники дисінфляції, базується на постійному зростанні продуктивності завдяки AI та технологічним досягненням, а також природному зниженні витрат на житло. Ця теза є валідною у ізоляції, але дослідження Позена та Орзагу показують, що м’яка політика здатна переважити позитивний вплив з боку пропозиції.

“Ми вважаємо, що фіскальна та монетарна підтримка є сильнішою за позитивні ефекти з боку пропозиції, які очікує ринковий консенсус,” — кажуть вони. Це формує основу їхнього підвищеного прогнозу інфляції.

Наслідки для крипторинку та інвесторів

Для власників Bitcoin та інших ризикових активів це означає значний вплив. Сценарій, за якого інфляція вища, а ФРС залишається обережною, не сприятливий для криптовалют. Історичні зв’язки показують, що вищі реальні ставки (номінальні ставки мінус інфляція) створюють перешкоди для активів без доходності, таких як крипто.

Комбінація підвищених очікувань інфляції, зростання доходності казначейських облігацій і можливості тривалого обережного ставлення ФРС створює складне середовище. Бульбам Bitcoin, які очікують зростання цін на основі сценарію дисінфляції, потрібно переоцінити свої припущення.

Ринок вже закладає у ціни змінюваний ландшафт, а цінова динаміка крипто відображає цю макроекономічну невизначеність. Інвесторам у ризикові активи слід бути обізнаними про підвищені ризики інфляції та їхні наслідки для майбутнього курсу монетарної політики.