Перший невражаючий європейський дебют STRE: чому постійні преференційні акції Strategy не набрали обертів

Стратегія амбітно увійшла на європейські ринки капіталу з пропозицією STRE, своєю першою незамерзаючою преференційною акцією без терміну погашення, але з моменту запуску в листопаді 2025 року її рух зазнав труднощів. Незважаючи на високі сподівання компанії та значне залучення капіталу, ринок проявив мало ентузіазму до продукту, що викликало питання щодо життєздатності цього фінансового інструменту в традиційній фінансовій екосистемі.

Метрики запуску: розрив між амбіціями та реальністю

Коли Стратегія дебютувала з STRE на люксембурзькій біржі Euro MTF, пропозиція була оцінена в 80 євро за акцію, що нижче за її номінальну вартість у 100 євро, з привабливою річною дивідендною доходністю 10%. Випуск успішно залучив приблизно 715 мільйонів доларів капіталу, що свідчить про початковий інтерес інституційних інвесторів. Однак подальша торгівля показала розчарування, що свідчить про те, що початковий успіх у залученні капіталу приховав глибші ринкові труднощі. Щедра ставка дивідендів — створена для залучення інвесторів — очевидно, була недостатньою для подолання структурних бар’єрів для прийняття.

Проблема інфраструктури: чому роздрібні інвестори не можуть брати участь

Одним із головних перешкод для руху STRE є обмежена мережа розповсюдження. Лістинг виключно на люксембурзькій біржі Euro MTF, яка традиційно орієнтована на інституційних та досвідчених інвесторів, Стратегія випадково закрила двері для масового роздрібного участі. Основні брокери та платформи для торгівлі для споживачів виявилися неохочими пропонувати STRE, створюючи дефіцит ліквідності, що відлякує як нових інвесторів, так і існуючих власників від торгівлі.

Ця обмеженість у розповсюдженні ускладнює ще одну критичну слабкість: відсутність стандартизованих цінових даних та прозорої інформації про ринок. Без доступних котирувань цін, обсягів торгів та показників продуктивності потенційні інвестори мають труднощі з прийняттям обґрунтованих рішень. У часи, коли доступність інформації визначає участь на ринку, непрозорість STRE є значним конкурентним недоліком.

Стратегічна невизначеність: що далі для Стратегії?

На даний момент Стратегія мовчить щодо своїх наступних кроків, залишаючи спостерігачам ринку спекулювати щодо траєкторії компанії. Чи зосередиться компанія на європейському ринку, можливо, шукаючи лістинги на більш доступних платформах? Або ж вона відступить до США, де її бренд може бути сильнішим, а регуляторні рамки — знайомішими? Відсутність чіткої комунікації з боку керівництва Стратегії лише посилює побоювання щодо довгострокової життєздатності продукту та зобов’язань компанії перед цим ринковим сегментом.

Випадок STRE підкреслює ширший виклик для крипто-орієнтованих компаній, що входять у традиційні фінанси: розрив між складним дизайном продукту та практичною реалізацією на ринку. Хоча незаморожені преференційні акції є інноваційним механізмом залучення капіталу, запуск у Європі демонструє, що фінансові інновації самі по собі не здатні подолати обмеження у розповсюдженні та інформаційну асиметрію.