Велика консолідація: як казначейства Bitcoin та Ether змінюють концентрацію цифрових активів

Майбутнє казначейських цифрових активів у 2026 році входить у фазу високоризикового відбору, де ринкові сили прискорюють історичну концентрацію володінь Bitcoin та Ether серед найбільших, найфінансово стійкіших гравців. Те, що ми спостерігаємо, — це не просто нормальна еволюція ринку, а кристалізація тренду, який залишить більшість корпоративних казначейств боротися за виживання.

Безжальний процес відбору на ринку: гіганти продовжують зростати

Pantera Capital подав тривожний сигнал із прогнозом: галузь стикається з “жорстким обрізанням” цифрових казначейських активів, і лише кілька домінуючих гравців залишаться цілісними. Говорячи через X цього тижня, менеджер активів зазначив, що менші компанії стикаються з непривабливим вибором — або прийняти поглинання, або стати неактуальними, за винятком тих щасливчиків, які випадково тримають виграшні токени. Шлях очевидний: протягом 2026 року найбагатші казначейські структури захопили перевагу, використовуючи свою фінансову перевагу для накопичення цифрових активів у темпах, які менші конкуренти не можуть наздогнати.

Концентраційний ефект найбільш помітний на ринку Ether, де корпоративні власники активно нарощують свої позиції. BitMine, найбільший у світі корпоративний зберігач Ether, нещодавно придбав 35 268 ETH приблизно на $104 мільйони, закріплюючи свою позицію з портфелем, що становить 3.48% від усіх існуючих Ether. З січня BitMine накопичила 92 511 ETH на суму близько $277 мільйонів, що свідчить про відсутність ознак уповільнення. Ця агресивна стратегія накопичення розкриває глибший зміст участі інституцій — це не про диверсифікацію чи хеджування, а про побудову непереборних конкурентних мурів через домінування активів.

Гонконгська Trend Research застосувала кардинально інший підхід, інвестувавши $126 мільйонів для придбання 41 500 ETH у 2026 році через нестандартний канал фінансування: протокол кредитування Aave. Використовуючи децентралізовані механізми позик замість традиційного залучення капіталу через продаж акцій, Trend Research показала, що інновації у формуванні капіталу можуть вирівняти гру — хоча б тимчасово. Однак навіть ця креативна стратегія фінансування підкреслює тривожну реальність: менші гравці повинні інновувати, щоб брати участь, тоді як гіганти можуть просто використовувати існуючі резерви капіталу.

Домінування Bitcoin у стратегії на тлі консолідаційних тисків

Що стосується Bitcoin, картина ще більш сувора. Strategy, корпоративний інвестиційний інструмент під керівництвом Майкла Сейлора, закріпила свою позицію як домінуючий покупець серед публічно торгованих власників Bitcoin. Лише минулого тижня Strategy придбала 22 306 Bitcoin на суму приблизно $2.13 мільярдів, збільшивши свої загальні володіння до 709 715 BTC — куплених у сумі приблизно за $53.9 мільярдів із середньою базовою ціною $75 979 за монету. За поточних рівнів ринку $83.89K ці активи дають значний паперовий приріст, але справжній приз — позиція на ринку.

Згідно з аналізом Bitcoinquant, корпоративні казначейські Bitcoin разом володіють близько 1.13 мільйонами Bitcoin, що становить приблизно 5.4% від загальної пропозиції. Хоча точні цифри варіюються залежно від класифікації казначейських структур, напрямок тренду є однозначним: концентрація прискорюється, оскільки домінуючі гравці рухаються все далі вперед.

Питання виживання: чи зможуть менші казначейства йти в ногу?

Наслідки є тривожними для менш капіталізованих казначейських операторів. Зростаюча концентрація Bitcoin та Ether серед кількох мегагравців створила структурний недолік для тих, хто взяв надмірні позики під час попереднього циклу ралі ринку. Багато менших компаній увійшли у 2026 рік із значними борговими зобов’язаннями та розмиванням капіталу через кампанії залучення коштів під час попередніх бичих раундів — зобов’язання, що тепер становлять екзистенційні зобов’язання.

Цей тиск знайшов своє відображення наприкінці грудня, коли ETHZilla, компанія з управління криптоказначействами, була змушена ліквідувати Ether на суму $74.5 мільйонів для погашення старших забезпечених конвертованих нот. Цей крок ідеально ілюструє ситуацію, у якій опинилися недоінвестовані гравці: їм бракує фінансової подушки для витримки волатильності або накопичення під час слабкості. Замість цього вони змушені продавати у найневідповідніший момент, що посилює цикл консолідації. Оскільки ландшафт казначейських цифрових активів дозріває, очікуйте, що теза про консолідацію 2026 року від Pantera Capital розгортатиметься на десятках менших конкурентів у найближчі квартали.