Федеральна резервна система утримується від змін, увага ринку зосереджена на показниках діяльності компаній

Південнофінансовий 21-століття Економічний огляд Спеціальний автор Ван Їнггуй

Зовсім відповідно до ринкових очікувань, Федеральна резервна система призупинила зниження ставок, реакція фондового ринку була надзвичайно спокійною, але тенденція до дездоларизації інших ринків, здається, прискорюється. Комітет з відкритого ринку (FOMC) вважає, що економіка США демонструє сильне зростання, рівень безробіття стабільний на низькому рівні, ринок праці залишається міцним, рівень інфляції залишається високим, поточна монетарна політика є помірною, тому рішення залишити все без змін.

Ринок акцій давно передбачив результати рішення ФРС, наприкінці торгів індекси США майже не змінилися порівняно з попереднім днем. Індекс Dow Jones Industrial Average, що складається з 30 провідних компаній, незначно виріс на 0.02%, широко репрезентативний індекс S&P 500 піднявся до 7000 пунктів у середині сесії, але потім повернувся, закрившись з невеликим зростанням на 0.01%, а індекс Nasdaq, що переважно складається з технологічних компаній, піднявся на 0.17%.

Однак інші ринки зазнали значних коливань. Доходність десятирічних казначейських облігацій США склала 4.249%, залишаючись досить стабільною, доходність тридцятирічних казначейських облігацій — 4.867%, продовжує зростати до 5%; ф’ючерси на золото на квітень закінчилися на рівні 5547.85 доларів за унцію, зросли на 0.17%; ф’ючерси на срібло на червень — 114.762 доларів за унцію, знизилися на 0.03%; індекс долара закінчився на рівні 96.040, знизившись на 0.24%; біткойн закінчився на рівні 88155 доларів за монету, знизившись на 1.27%. З початку року золото та срібло зросли відповідно на 28.46% і 66.77%, тоді як індекс долара знизився на 2.08%. Глобальні інвестори (включаючи центральні банки та ETF-фонди) все більше цінують дорогоцінні метали і менше довіряють активам у доларах.

Прогноз економіки США покращується, очікування зниження ставок зменшуються

За словами голови ФРС Джерома Пауелла на прес-конференції, у внутрішньому колі Комітету з відкритого ринку сформувалося базове розуміння: ставка федеральних фондів знаходиться на рівні «розслабленого нейтрального рівня» (loosely neutral) (тобто не сприяє зростанню інфляції і не заважає зростанню ринку праці). Інфляція приблизно відповідає очікуванням; частина даних свідчить про стабілізацію ринку, загалом ситуація залишається сильною.

Після трьох знижень ставок ФРС може спокійно реагувати на ризики, пов’язані з ринком праці та інфляцією, але майбутні рішення залишаються залежними від даних. Зараз, через уповільнення найму в компаніях і жорсткі заходи уряду щодо нелегальної міграції, виникають вакансії з низькою оплатою, що впливає на загальний рівень зайнятості. ФРС вважає, що після одноразового впливу тарифної політики уряду на ціни тиск на ціни зменшиться, і це стане зрозуміло приблизно до середини 2026 року.

Це засідання ФРС відбулося під тиском адміністрації Трампа, правоохоронні органи досліджують економічні питання Пауелла, Верховний суд розглядає законність звільнення з посади члена ради директорів ФРС Ліси Кук (Lisa Cook), а уряд США (виконавча влада) грубо втручається у незалежність рішення ФРС. За результатами голосування, двоє членів ради, призначених Трампом, підтримали зниження ставки на 25 базисних пунктів, інші — залишили без змін. Це безсумнівно показує Трампу, що механізм консенсусу у Комітеті з відкритого ринку є незмінним, і новий голова має діяти за старими правилами.

Фокус ринку зміщується на результати компаній, увага до технологічних гігантів зростає

Щорічний сезон фінансової звітності починається з банківського сектору. Незважаючи на зниження доходів інвестиційного банкінгу JPMorgan на 5%, загальні результати JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup та Bank of America перевищили очікування ринку, прибутковість від процентних доходів зросла, і 2025 рік очікується великим бумом у банківській галузі.

Акції технологічних гігантів, таких як Microsoft, META (Facebook), Tesla, почали вихід. Згідно з реакцією ринку, інвестори мають високі очікування щодо Microsoft. Хоча скоригований прибуток компанії за другий фінансовий квартал склав 4.14 долара на акцію, що вище за очікувані 3.97 долара, а дохід — 81.27 мільярда доларів, що перевищує очікування у 80.27 мільярда, витрати на капітальні вкладення та фінансову оренду склали 37.5 мільярда доларів, що більше за очікувані 34.3 мільярда, а зростання хмарних сервісів — 39% (менше за попередній квартал — 40%). Прогноз прибутку за третій квартал — 45.1% валової маржі, що нижче за очікувані 45.5%. Інвестори незадоволені масштабами інвестицій Microsoft у ШІ, після закриття торгів акції компанії впали на 6.14%. Вважається, що Microsoft — традиційний технологічний гігант, консервативна компанія, яка бракує справжніх інновацій.

META показала середні результати, але краще за очікування. Прибуток на акцію — 8.88 долара, що перевищує очікувані 8.23 долара, дохід — 59.89 мільярда доларів, що менше за очікувані 58.59 мільярда, а продажі (віртуальної) лабораторії Reality Lab склали 955 мільйонів доларів, збитки — 6.02 мільярда доларів, з початку 2020 року сукупні збитки склали 80 мільярдів доларів. Прогноз капітальних витрат META на 2026 рік — 115-135 мільярдів доларів, що вище за очікувані 110.7 мільярда, але на Уолл-стріт дають зелене світло, оскільки очікуваний дохід — 53.5-56.5 мільярда доларів, що перевищує очікувані 51.41 мільярда. Зростання інвестицій приносить прибутки, і це природно радує інвесторів, після закриття торгів акції зросли на 6.64%.

Tesla показала результати нижчі за очікування, але проєкти привабливі. Доходи та продажі Tesla знизилися обидва, порівняно з минулим роком, витрати зросли на 39%, чистий прибуток впав на 61%, але ситуація краща за очікуваннями: прибуток на акцію — 0.5 долара, що вище за очікувані 0.45 долара, дохід — 24.9 мільярда доларів, що також перевищує очікувані 24.79 мільярда. У квартальній звітності Tesla є свої особливості: автопілотні таксі (Robotaxi) та робот-людина Optimus. На зовнішніх ринках автомобілів Tesla вже відчувають сильну конкуренцію з боку BYD (002594), але фінансовий ринок визнає потенціал технологічного розвитку компанії, після закриття торгів акції зросли на 1.92%.

Останні економічні дані впливають на фінансовий ринок

ФРС приймає рішення на основі наявних даних, але останні роки часто траплялися серйозні помилки у прогнозах, що знижує якість політики. Урядовий простій спричинив затримки у публікації ключових даних, ринок праці та рівень інфляції перебувають у динамічному стані, дані про зростання економіки мають низьку актуальність, тому економічна ситуація потребує подальшої перевірки. Наразі очікування щодо зниження ставок ФРС зменшуються, вони вже починають виходити з поля зору інвесторів, а квартальні результати інших технологічних гігантів залишаються у центрі уваги. Наступного п’ятниці (6 лютого) вихід звіту про зайнятість є надзвичайно важливим, не менш важливим є звіт CPI, а звіт ВВП наприкінці лютого може змінити напрямок ринку.

Останнім часом загальний обсяг боргу федерального уряду США швидко зростає (зараз — 38.667 трильйонів доларів), і менш ніж за місяць після початку року борг збільшився на 1200 мільярдів доларів. Мінфін США розширює масштаб запозичень, але інвестори неохоче позичає, що підвищує вартість запозичень. Якщо довгострокові доходи знову піднімуться понад 5%, інвестори переоцінять інвестиційну цінність американських акцій. Якщо індекс долара продовжить падати, інвестори навряд чи зможуть залишатися байдужими.

Політична ситуація: голосування за бюджет США — одна з найбільших тривог інвесторів. Якщо Конгрес знову застряг у політичній блокаді, що призведе до часткового закриття уряду, політична невизначеність знову підірве довіру ринку. Через дії Демократичної партії щодо імміграції та імміграційних служб у Вісконсині, демократи не здадуться без бою. За повідомленням Xinhua, після того, як 24 січня федеральні правоохоронці застрелили мешканця Міннесоти, кілька сенаторів-демократів заявили, що проголосують проти законопроекту про фінансування уряду, що включає виділення коштів Міністерству внутрішньої безпеки, що значно збільшує ймовірність часткового «зупинки роботи» уряду наприкінці січня через закінчення фінансування.