Що таке "стиккі капітал"? ETF на Біткойн та Ефіріум за січень пізніше зафіксували найвищий за останні 3 місяці приплив капіталу

Спотові ETF Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH) зазнали найсильнішого припливу за останні три місяці наприкінці січня. За цим явищем стоїть важливий ринковий механізм, який називається «липкий капітал». Липкий капітал — це не просто короткострокові спекулятивні фонди, а «липкий» капітал, який інституційні інвестори залишатимуть на ринку ще довго. Давайте детальніше розглянемо, що це означає.

Bitcoin ETF отримує 1,4 мільярда доларів, BlackRock лідирує

За даними TradingView, минулого тижня 11 спотових біткоїн-ETF мали загальний чистий приплив у 1,42 мільярда доларів. Цей показник є найбільшим з другого тижня жовтня. Серед них спот ETF «IBIT», наданий BlackRock, забезпечив переважну частку, зібравши лише $1,03 мільярда.

Спотові ETF Ethereum також користуються цим імпульсом зростання, зафіксувавши 479 мільйонів доларів надходження. ETHA від BlackRock поглинув 219 мільйонів доларів із цієї суми. З початку року Bitcoin ETF досягли кумулятивних приплив у $1,21 мільярда, а ETF Ethereum — у 584,9 мільйона доларів, що чітко демонструє подальший вхід інституційних інвесторів.

Що таке Sticky Capital? Розуміння «липких» стратегій інституційних інвесторів

Причина, чому цей патерн надходження привертає увагу, полягає не лише в тимчасовому потоку коштів, а й у тому, що міцний капітал закріплюється на ринку. Липкий капітал — це не короткостроковий арбітражний капітал, орієнтований на різницю процентних ставок, а «липкі» інституційні гроші, які продовжують залишатися на ринку навіть після нарощування позицій, так би мовити.

Модель ринкового аналізу CoinDesk зазначає, що «більшість приплив вказують на довгі позиції, що чітко відображає повернення стабільного інституційного капіталу на ринок». Це означає переход від попередньої стратегії «cash and carry» (метод одночасного утримання довгих позицій у ETF і в ф’ючерсах CME з метою отримання прибутку). Причина в тому, що прибутковість цієї стратегії значно знизилася.

Що означає «випуск» з арбітражу

Традиційно інституційні інвестори отримували прибуток завдяки арбітражу з низьким ризиком і низькою винагородою, який використовує різницю в цінах між ETF і ф’ючерсами CME. Однак тепер, коли ця дохідність втрачає привабливість, інституційні гроші змістилися у чисто бичачу позицію (довгі позиції).

Цей зсув — не просто тактична зміна, а й характерна риса «липкого капіталу». Іншими словами, інституційні інвестори психологічно змінилися від «прагнення до тимчасового прибутку» до «створення середньо- та довгострокових позицій». Вони зараз вживають стратегічних заходів для зміцнення своїх позицій у очікуванні регуляторних уточнень і змін у макроекономічному оточенні, які очікуються в першому кварталі 2026 року.

Зміни структури ринку: Інституційні гроші беруть на себе лідерство

Цікаво, що ми бачимо інший патерн руху цін, ніж раніше. Надходження ETF та зростання цін на Bitcoin та Ether демонструють сильну кореляцію, що свідчить про те, що інституційні інвестори керують структурою ринку.

На відміну від великих відтік у мільярди доларів наприкінці 2025 року, нинішній патерн надпливу сприймається як викуп капіталу з використанням липкого капіталу. Останнім часом Bitcoin торгувався приблизно на $88,010 (-1,47% станом на 29 січня), а Ethereum — близько $2,940 (-2,55% порівняно з попереднім днем), але поки інституційний капітал триватиме як тренд, зниження залишатиметься стійким.

Зміна структури ринку: до епохи, коли інституційні інвестори керують малими партіями

Ринкові аналітики CoinDesk підкреслюють, що «безперервність надходжень із липкого капіталу буде ключем до досягнення значних прибутків для Bitcoin та Ethereum у найближчі місяці.» Це суттєво відрізняється від ситуації у другій половині 2025 року, коли ринок біткоїна переживав труднощі в період низького відсотка ETF.

У сучасній структурі тенденція інституційних грошей на користь липкого капіталу зазвичай передує настроям малих інвесторів. Це означає, що загальний настрій на ринку увійшов у нову фазу, зумовлену поведінкою інституційних інвесторів.

Чи є падіння долара причиною зростання біткоїна? Зауважив JPMorgan

З іншого боку, слід також уважно звертати увагу на взаємозв’язок між біткоїном і доларом. За словами стратегів JPMorgan, нинішнє падіння долара не відображає структурну зміну монетарної політики, а є лише короткостроковим зміною потоку та настроїв.

Оскільки очікується, що долар стабілізується на зв’язку зі зміцненням економіки США, біткоїн торгується як чутливий до ліквідності «актив ризику», а не як «надійний хедж долара». Це свідчить про те, що реальний попит на фонди у вигляді липких капітальних приплив є більшим важливим фактором цін на біткоїн, ніж номінальний фактор волатильності долара.

Переходимо на наступний етап: Липкий капітал змінює ринок

Приплив липкого капіталу до Bitcoin та Ether ETF цього разу — це не лише чисельне явище, а й показує, що психологія та стратегії учасників ринку суттєво змінилися. Ця фаза, коли інституційні інвестори залишаються «закріпленими» на ринку та звертаються до середньо- та довгострокового нарощування позицій, може суттєво вплинути на тон ринку криптоактивів у 2026 році. Ми повинні стежити за впливом «липкості до ринку» липкого капіталу на майбутнє формування ринку.