Кризовий момент на ринку криптовалют: вивчення структурних вразливостей з обвалу 11 жовтня 2025 року

11 жовтня 2025 року ринок криптовалют зафіксував історичний обвал. Цей крах ринку був не просто тимчасовою волатильністю, а проявом структурної вразливості всього ринку. Аналіз кількох днів по тому показав, наскільки цей обвал був результатом багатошарової взаємодії кількох факторів.

З офіційних даних CoinGlass можна визначити масштаб події на той час. На 9:00 ранку 24-годинна сума ліквідацій склала 19,2 мільярда доларів, а кількість ліквідацій — 1,64 мільйона. Найбільше одноразове замовлення на ліквідацію перевищило 200 мільйонів доларів. Однак, за свідченнями учасників, ці офіційні статистичні дані відображають лише частину картини, і реальні дані про ліквідації оцінюються приблизно в 300–400 мільярдів доларів.

Вплив нових тарифів Трампа на ринок ризикових активів

У цей день оголошення нових тарифних заходів США щодо китайських товарів стало безпосереднім тригером паніки на ринку. Швидке погіршення торговельної напруженості між США та Китаєм спричинило тиск на глобальні ризикові активи. З посиленням настрою щодо уникнення ризиків інвестиційні кошти переорієнтувалися у більш безпечні активи — долар США та казначейські облігації США.

Ринок криптовалют, зокрема біткоїн і Ethereum, що є головними ризиковими активами, опинився на передовій цієї хвилі продажів. Різке падіння цін на криптовалюти не обмежилося лише галуззю, а спричинило ланцюгову реакцію серед усіх учасників ринку, що використовують кредитне плече.

Вразливість ринку через накопичення кредитного плеча: механізм «лонги вбивають лонги»

Однак, лише тарифні заходи не можуть повністю пояснити, чому весь ринок криптовалют за одну ніч зазнав краху. Глибинною причиною є те, що більша частина ринкового зростання базувалася на кредитному плечі.

За останні кілька місяців основні цифрові активи, зокрема біткоїн, багаторазово оновлювали свої рекорди. Однак, значна частина цих коштів була не довгостроковими інвестиціями, а зібрана через ф’ючерсні контракти, кредитний ринок і нагромадження ліквідності через майнінг винагород.

Коли поширювалися негативні новини, високоризикові лонги першими зазнавали удару. Якщо рівень підтримки ринку падав, починалися примусові ліквідації (лосс-кат), що ще більше посилювало тиск на продажі. Ринок потрапляв у негативний спіраль «лонги вбивають лонги», коли кожен етап ліквідації спричиняв наступний, що призводило до ланцюгової реакції та руйнування всього ринку.

Яскравим прикладом є USDE. З моменту офіційного запровадження програми субсидій на 12%, багато учасників ринку активно використовували кредитне плече для арбітражних операцій. Така стратегія була дуже привабливою у бичачому тренді, залучаючи величезні обсяги капіталу і підтримуючи активність ринку. Однак 11 жовтня через тиск на продажі USDE різко відхилився і впав до 0,66 долара. Це стало символічним проявом обвалу і шокувало багато учасників ринку.

Ліквідність у один день: залежність від маркет-мейкерів і її межі

Ще більш критичним було повне збої функціонування маркет-мейкерів (MM). За аналізом фахівців платформи Greeks.live, активних маркет-мейкерів зараз небагато. Вони зосереджують основний капітал у проектах Tier 1, таких як біткоїн і Ethereum, і надають обмежену підтримку менш ліквідним альткоїнам.

Після виходу великих маркет-мейкерів з ринку, залежність від їхньої підтримки зросла до критичних меж. Водночас, відсутність комплексних механізмів хеджування ризиків у разі екстремальних ситуацій призвела до того, що у таких умовах вони не могли ефективно діяти. У звичайних умовах вони могли компенсувати ризики, але у кризових ситуаціях їхні можливості були обмеженими.

Під час паніки через тарифи, маркет-мейкери були змушені переорієнтуватися на забезпечення безпеки ключових проектів, що призвело до різкого збільшення підтримки ліквідності для середніх і малих альткоїнів. Це спричинило повну втрату контрагентів у цих сегментах, і ринок альткоїнів став фактично без підтримки.

Токени, такі як IOTX, за кілька хвилин обвалилися майже до нуля, що яскраво показало реальну ситуацію з ліквідністю. Останнім часом з’явилося багато нових проектів, і активні маркет-мейкери вже давно були перенасичені капіталом, а деривативи для стримування ризиків були відсутні у всьому ринку. Саме ця вразливість структур ринку була повністю проявлена 11 жовтня.

Ще одним фактором погіршення ситуації стала часова несприятливість — обвал стався у п’ятницю ввечері (раніше в суботу в Азії). У Європі та США є чіткі робочі години для маркет-мейкерів, і зазвичай у робочий час можна очікувати часткового відновлення ліквідності. Однак, якщо б це сталося у робочий час у будні, швидке відновлення було б більш ймовірним. Натомість, через те, що це сталося у п’ятничний вечір, відновлення затрималося, і збитки ще більше зросли.

Виживання та стратегія у кризу: підготовка до наступного циклу

Після обвалу деякі учасники змогли знайти можливості для зиску. 10 жовтня один з ранніх інвесторів у біткоїн збільшив свої короткі позиції на біткоїн і Ethereum у гіперліквідності на понад 11 мільярдів доларів. Після обвалу він зміг зафіксувати значний прибуток. Інші досвідчені учасники ринку також використовували можливості, що виникли через обвал USDE, BNSOL, WBETH та інших токенів.

Загалом, обвал 11 жовтня був результатом не одного чинника, а сукупності трьох механізмів: несподіваного макроекономічного шоку у вигляді політичних змін; структурної вразливості, сформованої через тривале накопичення кредитного плеча; і повної втрати функціональності механізмів захисту ліквідності маркет-мейкерів. У момент їхньої одночасної активації ринок миттєво входить у хаос.

Ринок криптовалют ніколи не був стабільним інвестиційним середовищем, а навпаки — приховує безліч небезпек. Бичачий тренд часто супроводжується ілюзією кредитного плеча, а несподівані події можуть раптово зруйнувати цю ілюзію. Для індивідуальних інвесторів найважливішим є не максимізація короткострокового прибутку, а виживання у разі різких змін ринкової ситуації.

Якщо вдасться вижити, з’явиться шанс почати новий цикл з нової точки. Однак, якщо весь портфель буде ліквідовано через примусову ліквідацію, інвестор може бути змушений покинути ринок назавжди і втратити можливість повернутися до торгів. Не забувайте цю основну істину: довгострокове успіх у криптовалютному світі можливий лише за умови вміння вижити у найскладніших ситуаціях.