Той, хто називає себе Сайлер, говорить про «справжню перемогу Біткоїна» — шлях до впровадження системи, що не є легким

В інтерв’ю для подкасту «What Bitcoin Did» Майкл Сейлор, засновник і голова Strategy, наголосив, що фундаментальна перемога біткоїна полягає не в короткострокових коливаннях цін, а в інституційному та фундаментальному прийнятті. Його аргумент ґрунтується на численних структурних змінах, які прискоряться до 2025 року. Це нелегкий прогрес, тому його значення є значним.

«За успіхами, які здаються легкими» — низка інституційних змін у 2025 році

Сейлор зазначає, що 2025 рік став роком історичних проривів. Щоб зрозуміти складні аспекти його розвитку, необхідно почати з власного досвіду. Коли він купив біткоїн у 2020 році, страхова компанія скасувала його страховий поліс. Навіть маючи десятки мільярдів доларів активів на балансі, вона зіткнулася з парадоксальною ситуацією, коли не могла дозволити собі застрахувати $40 мільйонів. Протягом чотирьох років ця проблема не була вирішена.

У 2025 році ця, здавалося б, складна ситуація змінилася. Страхове покриття було відновлено, а впровадження обліку справедливої вартості дозволило фіксувати прибутки. Проактивні рекомендації уряду також вирішили проблему податку на нереалізований приріст капіталу. Ці зміни — не просто процедури, а парафрази офіційного визнання Bitcoin як цифрового товару.

Крім того, великі банки США запустили та запланували кредити, забезпечені біткоїном, а Міністерство фінансів також надало позитивні рекомендації щодо криптоактивів банків. Голова CFTC і голова SEC також висловили підтримку, і комерціалізація ринку деривативів триває в CME. Без цих інституційних основ масштабне впровадження компаніями було б непростим.

Наприкінці 2024 року близько 30~60 компаній тримали Bitcoin у своїх балансах, але до кінця 2025 року ця цифра досягла близько 200. Це прискорене зростання свідчить про те, наскільки важливо покращувати інституційне середовище.

Короткострокові ціни — це «шум», іншими словами, довгострокова перспектива, яку підкреслює Сейлор

Парафразуючи аргумент Сейлора, одержимість короткостроковими прогнозами цін втрачає суть. Незважаючи на те, що біткоїн досяг нового максимуму 95 днів тому, одразу після цього лунають голоси розчарування щодо руху ціни. Сейлор описує це як «короткочасну пам’ять громади», зазначаючи, що історичні зміни за останні 10 000 років зазвичай вимагали десятиліття відданості.

Інакше кажучи, якщо мета — комерціалізувати біткоїн, то оцінка з кроком у 10 тижнів або 10 місяців не має сенсу. Якщо подивитися на чотирирічну ковзну середню, динаміка біткоїна демонструє дуже бичачий тренд. Останні 90 днів стали чудовою нагодою для прогресивних інвесторів купити більше біткоїна. Це нелегке рішення, але довгостроковий вибір, заснований на структурному розумінні.

Індустрія рухається у правильному напрямку. Мережа також рухається у правильному напрямку. Це нелегкий висновок, але погляд, заснований на складному фундаментальному аналізі.

Холдингові компанії Bitcoin — це «приймачі цифрового капіталу»

Перефразовуючи свою критику компаній, які купують біткоїн, Сейлор сказав би, що це брак розуміння раціональних управлінських рішень. Наприклад, припустимо, компанія, яка втрачає $10 мільйонів на рік, має на своєму балансі $100 мільйонів біткоїна, що генерує $30 мільйонів приросту капіталу. У цьому випадку, що ви критикуєте в компанії? Фокус критики має легко змінюватися. Це має бути про покращення постійних втрат, а не про купівлю біткоїна.

Компанії, які тримають біткоїн, еквівалентні фабрикам із енергетичною інфраструктурою. Це не спекулятивний товар, а інструмент для підвищення продуктивності. Так само, як електроенергія є універсальним капіталом, що живить усі машини, біткоїн є універсальним капіталом цифрової епохи. У світі налічується 400 мільйонів компаній. Чому, на вашу думку, нелегко стати прихильником біткоїна для всіх них? За логікою Сейлора, відповідь на це питання очевидна.

Для збиткових компаній утримання біткоїна може призвести до покращення балансу, тоді як прибуткові компанії — до збільшення прибутку. Інакше кажучи, купівля біткоїна компаніями — це не проста спекуляція, а парафраз раціональної стратегії капіталу.

Цифрові кредитні ринки важко наситити — велике бачення стратегії

Сейлор уточнює суть компанії, повторюючи, що Strategy не зацікавлена в банківській справі. Бізнес стратегії теоретично може розширюватися майже нескінченно. Якщо ви зможете захопити 10% ринку казначейських облігацій США через продукт під назвою STRC (Strike Deferred Digital Credit), це буде розмір ринку на $10 трильйонів.

Такий потенційний розмір ринку важко наситити. Порівняно з традиційними фінансовими ринками, такими як ринки кредитів для старших людей, корпоративні кредитні ринки та ринки деривативів, ринок для біткоїна майже не використаний. Іншими словами, ринок цифрового кредитування, який прагне Strategy, — це не перерозподіл пирога, а створення самого ринку.

Бізнес-філософія Сейлора проста. Bitcoin — це цифровий капітал, а Strategy — це цифровий кредит. Такий розподіл робіт дозволяє компанії розвивати найкращі у світі цифрові кредитні продукти, не втрачаючи фокусу. Накопичення доларових резервів — це стратегія підвищення кредитоспроможності бізнесу на кредитному ринку. Кредитні інвестори ненавидять волатильність, тому замість збільшення своїх Bitcoin-активів вони збільшують свої доларові резерви, перефразовуючи і підвищуючи довіру до продукту.

Цінність підприємства має базуватися на бізнес-операціях, і ця цінність визначається не лише тим, що компанія робить зараз, а й тим, що вона може робити в майбутньому. Враховуючи потенціал інтеграції цифрових кредитних ринків у глобальну монетарну систему, їхній потенціал зростання важко обмежити. Ось чому Сейлор перефразовує довгостроковий погляд на стратегію.