Стратегія переформулювання "цифрової довіри" у часи інституціоналізації Біткоїна

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) у своєму останньому інтерв’ю показує, що ринок біткойнів поступово переходить від короткострокових цінових коливань до системного прийняття. Колись біткойн називали «цифровим активом», а тепер компанії швидко приймають його як «цифровий капітал». У цьому перехідному періоді з’являється потенціал цифрового кредитного ринку, який малює Strategy.

2025 рік: вирішальний перехід у прийнятті інституційними інвесторами

На кінець 2024 року кількість публічних компаній, що мають біткойн на балансі, становила близько 30–60, але до кінця 2025 року ця цифра стрімко зросла до приблизно 200. Навіть ця цифра показує, наскільки швидко відбувається інституціалізація біткойна. Сейлер підкреслює, що цей розширення слід сприймати не просто як інвестиційну тенденцію, а як важливий переломний момент, який потрібно прийняти як раціональне управлінське рішення.

Зміни, що символізують системне прийняття, — це відновлення страхової системи. Коли Сейлер купував біткойн через Strategy, страхові компанії розірвали контракти. Протягом чотирьох років компанії продовжували страхуватися за рахунок приватних активів — ця аномальна ситуація тривала, але у 2025 році вона була повністю вирішена. Одночасно з цим, завдяки впровадженню справедливої оцінки вартості, компанії тепер можуть враховувати капітальні прибутки від біткойна як прибуток, а питання неоподатковуваних капітальних прибутків було вирішено за допомогою державних рекомендацій. У результаті держава офіційно визнала біткойн як один із провідних цифрових товарів світу.

Великі американські банки також починають приймати цю тенденцію. На початку року вони могли отримати лише 5 центів кредиту під забезпечення біткойна вартістю 1 мільярд доларів, але до кінця року більшість провідних банків почали видавати кредити під забезпечення IBIT. Чверть банків оголосила про плани щодо кредитування під забезпечення BTC. JPMorgan Chase і Morgan Stanley вже ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки біткойна.

Розвиток інфраструктури ринку також значний. Комерціалізація ринку біткойн-деривативів на CME, а також впровадження фізичного механізму обміну та погашення, що дозволяє обмінювати біткойн на IBIT без оподаткування, — майже всі необхідні основи для системного прийняття вже створені.

Безглуздість короткострокових прогнозів — потрібно переосмислювати довгострокову перспективу

У інтерв’ю Сейлер знову наголошує на безглуздість фокусування на короткострокових цінових коливаннях. Хоча 95 днів тому біткойн досяг історичного максимуму, паніка щодо недавнього падіння цін домінує на ринку. Це фундаментальна проблема, яка знижує якість дискусій у спільноті біткойна.

Що Сейлер пропонує переосмислити — це саму оцінку. Замість короткострокових прогнозів, він звертає увагу на показники, що базуються на 4-річних ковзних середніх, які демонструють дуже оптимістичну тенденцію. Якщо заглянути глибше, то за останні 10 000 років будь-які ідеологічні рухи, що присвячені чомусь, зазвичай займають близько 10 років. Іноді потрібно 20 або навіть 30 років.

Якщо мета — комерціалізація біткойна, то оцінки на 90 або 180 днів є абсолютно безглуздими. Саме переосмислення цієї перспективи є необхідним для всього індустріального середовища біткойна. Сейлер каже: «2026 рік — важливий, але прогнозування цін через 90 або 180 днів — безглуздо. Галузь рухається у правильному напрямку. За останні 90 днів — це була чудова можливість для передбачливих інвесторів збільшити свої позиції у біткойні».

Новий погляд на компанії, що володіють біткойном

Багато аналітиків критикують компанії, які купують біткойн, але Сейлер пропонує переосмислити цю точку зору. Наприклад, компанія, яка щорічно втрачає 10 мільйонів доларів, володіє біткойном на 100 мільйонів доларів і отримує капітальні прибутки у 30 мільйонів доларів — що тут критикувати?

Його позиція ясна: критика має бути спрямована не на те, що компанії купують біткойн, а на те, що вони постійно зазнають збитків. Навіть компанія з негативним балансом може покращити свій баланс за рахунок володіння біткойном — це раціональне управлінське рішення, і ігнорувати його — нерозумно.

Чому компанії не приймають можливість купувати біткойн? Адже у світі понад 4 мільярди компаній, і чому кілька сотень з них, купуючи біткойн, можуть «переповнити» ринок? Це саме питання відкриває глибоке неправильне розуміння біткойна.

Сейлер каже: «Компанії, що володіють біткойном, — це як фабрики з електропостачанням. Це не просто спекулятивний товар, а інструмент підвищення продуктивності. Як електрика — універсальний капітал, що рухає будь-які машини, — так і біткойн — універсальний капітал цифрової епохи», — і закликає до переосмислення цієї точки зору.

Цифровий кредитний ринок: підготовка до величезного ринку у 10 трильйонів доларів

Причина, чому Strategy не входить у банківський сектор, — це прагнення охопити ще більший ринок. Компанія прагне створити цифровий кредитний ринок, що використовує доларові резерви для підвищення кредитоспроможності компаній. Потенціал цього ринку — безмежний.

Якщо створити цифровий кредитний продукт із доходністю 10% і оцінкою 1–2 рази від вартості, то при захопленні 10% ринку казначейських облігацій США обсяг ринку сягне 10 трильйонів доларів. Враховуючи, скільки компаній вже випускають корпоративний і старший кредит, зрозуміло, що цифровий кредитний ринок ще на початковій стадії.

Зараз майже не існує ринків для страхових компаній, що використовують біткойн як забезпечення, деривативних операцій або бірж — це майже не існуючі сегменти. Можливо, Strategy вважає це складним вибором, але саме це свідчить про те, що потенціал біткойна і кредитного ринку ще не повністю усвідомлений.

Позиція Сейлера проста: «Біткойн — це цифровий капітал, а Strategy — цифровий кредит». У цій переосмисленій концепції закладена ідея майбутніх фінансових ринків. Щоб змінити світову валютну систему, банківську систему і сам кредитний ринок, потрібна концентрація. Орієнтація на створення найкращих цифрових кредитних продуктів без конкуренції з клієнтами може визначити еволюцію галузі.

Якщо 2025 рік став переломним для системного прийняття біткойна, то після 2026 року цей новий погляд стане ключем до зростання компаній і ринків.