Чи було переосмислено погляд на ринок Біткоїна? Пан Сейлор розповідає про інституційні зміни 2025 року та перспективи 2026 року

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) висловлює свою точку зору, яка приносить новий погляд у дискусії навколо ринку біткойнів. З його слів у подкасті «What Bitcoin Did» випливає, що від короткострокових коливань цін відбувається суттєвий перехід від традиційної оцінки інвестицій за короткостроковими ціновими коливаннями до довгострокової перспективи, орієнтованої на інституційне та базове впровадження. Необхідно знову систематизувати, як саме слід переформулювати цю точку зору.

Що таке «фундаментальна перемога» біткойна—значення інституційного впровадження до 2025 року

Найбільший переломний момент 2025 року, за словами Сейлера, полягає не у ціні, а у прогресі інституційного впровадження. Підприємства, що володіють біткойнами, з 30–60 у 2024 році до приблизно 200 наприкінці 2025 року, різко зросли. За цим стоїть не просто спекулятивна покупка, а раціональний вибір у бізнес-управлінні.

Розширення інституційного впровадження відбувається одночасно у кількох сферах. Одним із прикладів є відновлення застосування страхових полісів. Сам Сейлер, наприклад, у 2020 році, купуючи біткойни, був змушений скасувати страхові договори. За чотири роки ситуація змінилася кардинально: завдяки введенню принципів справедливої вартості обліку, нереалізовані капітальні прибутки від володіння біткойнами стали враховуватися як прибуток, а податкове оподаткування стало більш прозорим.

Не можна ігнорувати й зміну ставлення урядів і регуляторів. Офіційне визнання США біткойна як одного з провідних і найбільших цифрових товарів ознаменувало початок фундаментальної трансформації фінансової системи. Інтеграція у банківську систему швидко просувається вперед. На початку року позики під заставу біткойнів у 10 мільярдів доларів були ускладнені, але до кінця року більшість провідних американських банків почали видавати кредити під заставу IBIT (біткойн-ETF), а близько чверті з них планують запровадити прямі позики під заставу біткойнів. JPMorgan Chase і Morgan Stanley ведуть переговори щодо купівлі-продажу та обробки біткойнів.

Зрілість інфраструктури ринку також прискорюється. На Чиказькій товарній біржі (CME) відбувається комерціалізація ринку біткойн-деривативів, запроваджено механізм безподаткового обміну між біткойнами на суму 1 мільйон доларів і IBIT. Коли всі ці елементи зберуться разом, біткойн має перейти від простої спекулятивної активу до частини фінансової системи—це слід переформулювати.

Короткострокові прогнози цін—безглуздість—позиція біткойна з довгострокової перспективи

Основна ідея Сейлера полягає у тому, що ставити під сумнів оцінку успіху біткойна за короткостроковими коливаннями цін—це фундаментальна помилка. Аналіз ринкових тенденцій за 100 днів може спотворювати сутність оцінки цінності. Навіть якщо біткойн оновив максимум 95 днів тому, його короткострокове падіння не повинно сприйматися як заперечення прогресу—це неправильний висновок.

Цей підхід походить із фундаментальної філософії конструкції біткойна. Ідея зменшення часових переваг і збереження низької схильності до короткострокової спекуляції є невід’ємною частиною його концепції. Історично успіх у будь-якому ідеологічному русі демонстрували особи, які були готові присвятити цій справі десятиліття. Не рідко потрібно 20 або 30 років для досягнення значних результатів.

Сейлер підкреслює, що оцінка біткойна за 4-місячною ковзною середньою демонструє його надзвичайно оптимістичну тенденцію. Яке має значення прогноз цін через 90 або 180 днів? Це спонукає до переформулювання традиційних інвестиційних критеріїв. Галузь рухається у правильному напрямку, а зростання мережі стабільне. Зниження цін за останні 90 днів можна інтерпретувати як найкращу можливість для досвідчених інвесторів збільшити свої володіння біткойнами.

Біткойн=універсальний капітал цифрової епохи—раціональність корпоративного володіння

Ще одна важлива точка зору Сейлера—це його бачення фундаментальної ролі біткойна. Критика щодо того, що компанії, які володіють біткойнами, є лише фінансовими структурами, є хибною, на його думку. Як електроенергія є універсальним капіталом для роботи машин, так і біткойн є універсальним капіталом у цифрову епоху.

Раціональність покупки біткойнів компаніями можна переформулювати з різних точок зору. Навіть збиткові компанії, якщо їх баланс містить значні запаси біткойнів, здатні отримати капітальні прибутки і підвищити свою цінність. Наприклад, компанія, яка щорічно втрачає 10 мільйонів доларів, володіючи 1 мільярдом доларів у біткойнах і отримуючи 300 мільйонів доларів капітального прибутку, покращує свої показники. Критика має стосуватися не покупки біткойнів, а постійних збитків.

Щодо приблизно 4 мільярдів компаній у світі, лише невелика частина може купувати біткойни, але це недооцінка ринкового потенціалу. Теоретично всі 4 мільярди компаній можуть долучитися до купівлі біткойнів. Не слід критикувати ті компанії, що не купують, а навпаки—зважати на ті, що купують і використовують їх для створення цінності. Якщо порівнювати з фабриками з інфраструктурою електропостачання, то компанії, що володіють біткойнами, роблять раціональний вибір для підвищення продуктивності.

Новий формат—цифровий кредитний ринок—перспективи Strategy

Найбільш революційною переформулюванням у погляді Сейлера є його бачення щодо стратегії компанії Strategy. Вона прагне не до банківської діяльності, а до створення «цифрового кредитного» ринку, де біткойн виступає цифровим капіталом.

У цій стратегії закладено ідею про майже необмежений потенціал розширення ринку. Продукт STRC (цифровий кредитний інструмент), який розробляє Strategy, орієнтований на біржові активи з доходністю 10% і вартістю 1 або 2. Якщо вдасться захопити 10% ринку казначейських облігацій США, потенційний обсяг ринку сягне 10 трильйонів доларів.

Сейлер пояснює, що не прагне розширювати діяльність у банківській сфері, оскільки зосереджений на створенні найкращого цифрового кредитного продукту. Це сприятиме трансформації валютної системи, банківської системи і кредитного ринку. Конкурувати з клієнтами—найглупіша стратегія, натомість використання доларових резервів для підвищення кредитного рейтингу компаній є більш раціональним.

Покупці кредитних продуктів прагнуть уникнути волатильності біткойна і акцій. Тому наявність доларових резервів підвищує привабливість продукту. Наприклад, у японському ринку компанія, яка може забезпечити 6% доходу при 2% у інших кредитних продуктах, має значну перевагу—це ілюструє потенціал бізнес-моделі Strategy.

Інтеграція інституцій, комерціалізації та глобалізації—перспективи після 2026 року

Образ ринку біткойнів 2026 року, який малює Сейлер,—це етап, коли всі ці елементи зливаються разом. Коли з’являться всі необхідні умови для комерціалізації активів, глобалізації та інституційного впровадження, біткойн стане зовсім іншим явищем.

Щодо масштабів ринку, погляд Сейлера чіткий: тенденція до інтеграції біткойнів у баланс компаній прискориться і стане стандартною частиною корпоративної стратегії. Створення нової категорії—«цифрового кредиту»—може призвести до повної реорганізації фінансової системи.

Загальний висновок Сейлера—це необхідність переформулювати феномен біткойна як не просто інвестиційний актив, а інституційну базу. Замість реагування на короткострокові коливання цін важливо зосередитися на інституційному впровадженні, корпоративному прийнятті та розвитку ринкової інфраструктури—це і є ключ до розуміння суті епохи біткойна.