Прискорення інституціоналізації Біткоїна: структура корпоративних фінансів значно змінилася до 2025 фінансового року

Майкл Сейлер (засновник і голова Strategy) підкреслює, що справжня цінність біткойна полягає не у короткострокових коливаннях цін, а у фундаментальному визнанні його у фінансовій системі. 2025 рік став роком кількох історичних переломів: відновлення страхування, перехід до принципів бухгалтерського обліку, інтеграція з банківською системою тощо. Цей рух, який позиціонує біткойн як стратегічний актив у балансах компаній, є не просто спекулятивною поведінкою, а символом переходу до «універсального капіталу» у цифрову епоху.

Швидке створення інституційної бази: важливі досягнення 2025 року

Якщо детально розглянути зміни, що відбулися у 2025 році, стає очевидним, що навколо біткойна відбулися кардинальні зміни. За словами Сейлера, досягнення цього року включають наступне:

Відновлення страхового покриття стало першим великим переломом. У 2020 році, коли Сейлер купував біткойн через Strategy, страхові компанії скасовували страхові договори, і компанії були змушені покривати страхові зобов’язання з особистих активів понад 4 роки. Ці інституційні бар’єри були подолані у 2025 році.

Одночасно, завдяки впровадженню справедливої вартості в обліку, компанії отримали можливість враховувати нереалізовані прибутки. Раніше компанії стикалися з проблемою оподаткування нереалізованих капітальних прибутків від володіння біткойнами, але завдяки активній позиції уряду ця проблема була вирішена у 2025 році. Це дозволило кільком компаніям покращити свої доходи.

Офіційне визнання уряду також стало важливим переломом. Уряд США офіційно визнав біткойн як найважливіший глобальний цифровий товар, що прискорило зміну ставлення банківського сектору.

Інтеграція у банківську систему та зрілість ринкової інфраструктури

Швидкість реагування фінансових установ виявилася вищою за очікування. На початку року лише близько 5 центів можна було отримати у кредит під заставу біткойна на суму близько 1 мільярда доларів, тоді як до кінця року майже всі провідні банки США почали видавати кредити під заставу IBIT (фізичний ETF на біткойн), а близько 25% банків оголосили про запуск програм кредитування під заставу самого біткойна.

Міністерство фінансів також висловило позитивні рекомендації щодо включення криптоактивів до балансів банків. Керівництво Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC) та Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) також підтримують біткойн і криптоактиви.

Комерціалізація ринкової інфраструктури також йшла паралельно. На Чиказькій товарній біржі (CME) активізувалися торги біткойн-деривативами, а також було впроваджено механізм безподаткового фізичного обміну між IBIT і біткойном. Це дозволило інституційним інвесторам і компаніям безподатково обмінюватися IBIT і біткойнами у масштабах понад 1 мільйон доларів.

Значні зміни спостерігаються і у балансах компаній. У 2024 році кількість компаній із балансами, що містять біткойн, становила близько 30–60, тоді як наприкінці 2025 року ця кількість зросла до приблизно 200.

Біткойн як стратегічний актив у балансах компаній

Сейлер порівнює стратегію купівлі біткойна компаніями із впровадженням електричних мереж у фабриках. Це не просто спекулятивний актив, а раціональний інструмент для підвищення продуктивності.

Наприклад, одна компанія, яка щорічно втрачає 10 мільйонів доларів, володіє біткойнами на 100 мільйонів доларів і отримує капітальний прибуток у 30 мільйонів доларів. Логіка полягає в тому, що проблема полягає не у купівлі біткойна, а у постійних операційних збитках. Якщо компанія з збитками не володіє біткойнами, це є більш критичним. Сейлер підкреслює, що саме позиція «біткойн — універсальний капітал цифрової епохи» лежить у основі цієї стратегії. Як електрика є універсальним капіталом для роботи машин, так і біткойн відіграє цю роль у цифровій економіці.

Можливості зростання ринкового масштабу та дискусії у галузі

Існує побоювання, чи зможе ринок справлятися з зростанням купівлі біткойна компаніями. Сейлер наголошує, що у світі налічується близько 4 мільярдів компаній, тоді як наразі лише близько 200 з них володіють біткойнами. Це свідчить про те, що побоювання щодо неспроможності ринку — це типова надмірна реакція на початкових етапах.

Щодо критики з боку галузі щодо компаній, що підтримують біткойн, Сейлер пропонує інший погляд. За його словами, 99% прихильників біткойна підтримують нові форми бізнесу та застосування, тоді як лише 1% виступають проти.

Візія Strategy: розвиток цифрового кредитного ринку

Модель бізнесу, яку прагне створити Strategy, — це не традиційний банківський сектор, а створення ринку «цифрового кредиту» на основі біткойна. Основна ідея компанії — «біткойн — цифровий капітал, Strategy — цифровий кредит».

За словами Сейлера, потенційний масштаб цифрового кредитного ринку є величезним. У ринковому середовищі, де існує тисячі компаній, що випускають старший кредит і корпоративний кредит, ще майже не існує бірж деривативів із заставою у біткойнах або страхових продуктів. На сьогодні кількість страхових компаній, що використовують біткойн як заставу або капітал, близька до нуля.

Для підвищення кредитоспроможності компаній Strategy застосовує стратегію збереження доларових резервів. Оскільки покупці кредитних продуктів турбуються через високу волатильність, збереження доларів на балансі підвищує кредитний рейтинг і привабливість продукту.

Сейлер чітко заявляє про потенціал розширення бізнесу. Це не просто ідея, яку ще не реалізували, — потенціал відображається у оцінці вартості акцій. Якщо припустити, що компанія зможе зайняти 10% ринку американського облігаційного ринку, потенційний масштаб становитиме 10 трильйонів доларів.