Ідеальна буря: Коли йена посилюється, а Bitcoin відступає

Минулого тижня приніс значну корекцію на ринках криптовалют, яка не була випадковістю, а результатом конвергенції макроекономічних факторів, ідеально вирівняних. Біткоїн опустився до приблизно $90,48K, тоді як Ethereum втратив позиції, опустившись нижче $3,03K. Акції, пов’язані з технологіями блокчейн, слідували подібним шляхом: компанії-майнери, такі як CLSK, HUT і WULF, зазнали зниження більш ніж на 10%, тоді як платформи фінансових сервісів зафіксували падіння від 5% до 7%.

Що відбувається у Токіо щодо вартості єни на міжнародних ринках, має більше впливу, ніж багато хто уявляє, на криптоекосистему.

Фактор, що змінив усе: Монетарна політика Японії

Рух, який мало хто правильно передбачив, — це зміна напрямку Банку Японії щодо своїх відсоткових ставок. Історично кожного разу, коли японський монетарний орган вирішує підвищити вартість запозичень, ринок Біткоїна зазнає значних турбуленцій у діапазоні від 20% до 30% протягом наступних 4–6 місяців.

Історичні дані переконливі: після підвищення ставок у березні 2024 року, Біткоїн знизився приблизно на 27%. Підвищення у липні того ж року спричинило падіння на 30%, а у січні 2025 року — ще одне подібне зниження. Це нове рішення ознаменовує перше підвищення ставок Банку Японії з січня, з прогнозами ринку, що ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів становить 97%.

Чому так важливо те, що відбувається в Японії? Тому що ця країна є найбільшим іноземним покупцем облігацій казначейства США, з володіннями понад $1.1 трильйона. Її вплив на глобальну пропозицію доларів, доходність облігацій і оцінку активів ризику, таких як Біткоїн, значно більший, ніж визнають багато трейдерів.

Протягом років стратегія “carry trade” була ключовою на глобальних ринках. Інвестори позичали йени за дуже низькими ставками і вкладали їх у американські акції, облігації або криптовалюти з високою доходністю. Коли Японія починає підвищувати ставки, ці позичкові позиції швидко руйнуються, спричиняючи каскадні примусові ліквідації.

Глобальний контекст: Відмінності у монетарних політиках

Одночасно Федеральна резервна система стикалася зі своєю дилемою. Після завершення першого зниження ставок минулого тижня, ринок залишається у стані невизначеності щодо кількості подальших знижень у 2026 році. Ключові макроекономічні дані цього тижня — звіт по нон-фармпейролз США і дані щодо інфляції — є центральними для визначення наступного кроку монетарної політики США.

Поточна ситуація створює незвичайний парадокс: якщо зайнятість занадто швидко охолодиться, ФРС може призупинити зниження ставок через побоювання економічного сповільнення. З іншого боку, якщо інфляція зросте, орган може прискорити скорочення балансу для вилучення ліквідності, досягаючи “реального” tightening, хоча й зберігаючи “номінальну” політику.

Ф’ючерсний ринок ставок (Polymarket) точно відображає цю невизначеність: 78% ймовірності, що 28 січня не буде змін, і лише 22% — що відбудеться зниження. Тим часом Європейський центральний банк і Банк Англії також проводили засідання, але з більш обережною позицією. Це фрагментованість монетарних політик — Японія посилює політику, США вагаються, Європа і Великобританія очікують — створює середовище розподіленої ліквідності, яке історично шкодить Біткоїну більше, ніж чітке посилення.

Продажі в ланцюгу: Інституції, майнери і довгострокові тримачі

На рівні блокчейну індикатори відображали тривалу тиск на продажі. ETF-активи спотового ринку Біткоїна зазнали чистого виходу приблизно $350 мільйонів у один день (близько 4,000 BTC), переважно з FBTC і GBTC. Паралельно, 15 грудня, чисті потоки на біржі досягли 3,764 BTC (близько $340 мільйонів), встановивши історичний максимум. Binance отримала лише 2,285 BTC, що є чітким сигналом, що важливі тримачі готувалися зменшити позиції.

Поведінка маркет-мейкерів також привернула увагу аналітичного ринку. Wintermute перевів понад $1.5 трильйонів активів на біржі з кінця листопада, підсилюючи уявлення про негайний тиск продавця.

Однак найтривожніший сигнал надійшов від так званих “OGs” — тримачів, які не рухали свої Bitcoin роками. Дані Glassnode показували, що ці довгострокові інвестори активізували продажі з кінця листопада. Паралельно, загальна хешрейт мережі Біткоїна знизилася на 17.25% за тиждень, опустившись до 988.49 EH/s згідно з даними F2pool.

Це зниження обчислювальної потужності співпадає з повідомленнями про закриття майнингових операцій, особливо в регіонах, таких як Сіньцзян. Оцінки свідчать, що щонайменше 400 000 майнингових машин Bitcoin були вимкнені нещодавно, зменшуючи попит і новий пропозицію на ринку.

Конвергенція факторів: Повна картина

Зниження не було викликане одним подією, а стало результатом одночасної конвергенції кількох тисків:

Банк Японії починає цикл монетарного посилення, що спричиняє розпад carry trade з єною. Федеральна резервна система залишає незрозумілим курс політики на 2026 рік, змушуючи ринок проактивно коригувати свої очікування щодо ліквідності. Активізовані on-chain продажі від інституцій, майнерів і великих тримачів довгострокового періоду посилюють чутливість цін до будь-яких змін глобальної ліквідності.

Реальний ризик може полягати не у цій ізольованій підвищенні ставок, а у сигналі, яке воно посилає на 2026 рік. Банк Японії підтвердив плани продати приблизно $550 трильйонів у частках ETF з січня. Якщо до цього додати кілька додаткових підвищень ставок, ми можемо стати свідками прискорення продажів облігацій і ще більш агресивного розпаду carry trade, що матиме тривалі наслідки для активів ризику.

Невизначеність панує, але дані ясні: коли глобальна монетарна політика розходиться і ліквідність звужується, Біткоїн зазвичай платить ціну.