Реальний стан альткоїнів: від хайпу до вимірюваного впливу

Криптовалютний ринок входить у фазу зрілості, коли лише спільноти та наративи вже не можуть підтримувати оцінки. У нещодавніх обговореннях видатний криптоінвестор Майк Новограц виклав переконливу тезу: альткоїни мають еволюціонувати від активів, що базуються на хайпі, до економічно продуктивних мереж. Ця перспектива ставить під сумнів поточне положення таких великих проектів, як XRP і Cardano, які зберігають значні ринкові оцінки, незважаючи на обмежену реальну корисність у світі.

Парадокс лояльності спільноти

Cardano і XRP сформували надзвичайно віддані спільноти інвесторів — керівництво Чарльза Хоскінсона відіграло ключову роль у створенні підтримки екосистеми Cardano. Однак вірність спільноти проходить критичний тест: чи може лояльність підтримувати цінність, коли фактична активність мережі залишається невражаючою?

Згідно з аналізом Новограца, відповідь все більше схиляється до «ні». Розмова з дослідниками Galaxy Digital виявила тривожний розрив. Хоча обидва проекти зберігають сильні позиції на ринку, їхня активність у мережі розповідає іншу історію. XRP демонструє обмежений обсяг транзакцій відносно своєї ринкової капіталізації у 117,32 мільярда доларів, тоді як Cardano, попри зростаючу спільноту розробників, стикається з подібними викликами у демонстрації органічного впровадження. Основне питання — чи зможе лояльність інвесторів витримати конкуренцію з боку більш корисних альтернатив.

Вимірювання цінності через економічний внесок

Новограц викладає парадигмальний зсув: оцінка альткоїнів буде базуватися на рамках, запозичених із традиційних фінансів. На відміну від Біткоїна, який функціонує як цифрові гроші, альтернативні токени дедалі більше потребують реальних доходів, розширення баз користувачів і справжнього економічного впливу, щоб виправдати преміальні оцінки.

Ця модель виявляє суттєві прогалини. Розглянемо дані:

• XRP: торгується за $1.93 при ринковій капіталізації у $117.32 мільярда, але активних адрес у мережі залишається скромною відносно очікувань
• Cardano (ADA): ціна $0.36 при ринковій капіталізації $13.15 мільярда, з мільйонами зареєстрованих адрес, але пропорційно нижчою транзакційною активністю
• Solana: демонструє 2.25 мільйонів активних адрес, підтримуваних процвітаючими DeFi-екосистемами та ігровими додатками

Ця різниця вражає. Нижча ринкова позиція Solana приховує значно вищі рівні використання, що свідчить про те, що майбутні оцінки можуть переорієнтуватися на основі фактичного використання, а не спекулятивного попиту.

Революція моделі доходів

Проекти, що мислять наперед, вже впроваджують сталу економічну структуру. Hyperliquid є яскравим прикладом — децентралізована біржа ф’ючерсів, яка генерує справжні доходи від транзакцій і спрямовує прибутки у свій нативний токен через механізми викупу. Ця економічна модель, подібна до акцій, дає інвесторам реальне участь у прибутках, і Новограц вважає, що ця ідея набуде популярності серед інституційних інвесторів.

Що стосується XRP, зусилля RippleNet щодо полегшення міжбанківських платежів із банківськими партнерами є кроком до реалізації корисності. Однак дані блокчейна свідчать, що ці ініціативи ще не перетворилися у обсяг, необхідний для виправдання поточних оцінок. Cardano стикається з подібним тиском — незважаючи на покращення платформи та зростання кількості розробників, пропускна здатність транзакцій залишається нижчою за галузеві стандарти.

Зрілість ринку та очікування інвесторів

Зі зрілістю сектору криптовалют оцінки все більше зосереджуються на активах із конкретними кейсами використання. Дні тривалого зростання цін лише через наративи минули. Інвестори стають дедалі більш досвідченими і вимагають, щоб проекти доводили свою життєздатність за допомогою вимірюваних показників: залучення користувачів, обсяг транзакцій і генерування доходів.

Цей процес переоцінки, ймовірно, спричинить волатильність у всьому альткоїновому просторі. Проекти із сильними спільнотами, але обмеженою корисністю, можуть зазнати значних корекцій, тоді як платформи, що досягли справжнього впровадження, можуть побачити суттєвий потенціал зростання. Еволюція крипторинку відображає процес зрілості традиційних фінансів — від спекулятивних інструментів до продуктивних активів. Для XRP, Cardano та подібних проектів очевидно: підтримка спільноти, хоча й цінна, має бути доповнена демонстрацією економічного внеску та справжньою корисністю мережі, щоб зберегти преміальні оцінки в дедалі більш вимогливому ринку.