Ризики ринку Bitcoin перед і після закінчення контрактів: чому волатильність часто зростає у ці ключові моменти

Історичний огляд подій з закінчення опціонів: закономірність ринкових явищ

З кінця 2023 року до початку 2025 року ринок опціонів на Bitcoin пережив кілька масштабних подій закінчення терміну дії. Щорічний масштаб великого закінчення 29 грудня 2023 року склав близько $1.1 мільярда, а цього року 26 грудня — понад $2.36 мільярда, що вдвічі більше. Перед і після цих подій ринок демонструє вражаючу закономірність: волатильність зазвичай пригнічується перед закінченням, а потім різко звільняється.

Підтиснення та прорив: ефект “клітки” на ринку через гама-хеджування

Перед кожним великим закінченням терміну дії на ринку виникає унікальний феномен, пов’язаний із механізмом гама-хеджування. У випадку події 29 грудня 2023 року Bitcoin був зафіксований у діапазоні $42,000–$43,000, демонструючи явну коливальну активність у межах цього діапазону. Аналогічна ситуація спостерігалася перед закінченням опціонів 28 червня 2024 року, коли ціна близько $60,000 зазнавала значного тиску продажу. У ці періоди трейдери часто спостерігають протилежну логіку — незважаючи на позитивний фундамент, ціна залишається під сильним тиском.

Аналітики відзначають, що таке пригнічення часто супроводжується звуженням ліквідності. Під час святкових періодів, таких як Різдво, торгівля стає менш активною, а у період відпустки 29 серпня 2025 року — низька ліквідність ще більше посилює цей ефект. Коли гама-ловушка посилюється, обсяг торгів значно зменшується, і учасники ринку опиняються у ситуації, що здається “застиглою”.

Звільнення та прискорене зростання: закономірність ринкових відскоків

Що відбувається після закінчення терміну? Дані показують майже однакову модель. Після закінчення опціонів 29 березня 2024 року Bitcoin швидко виріс з $65,000 до понад $70,000, наближаючись до події халвінгу, що сприяло односторонньому зростанню. Після закінчення 27 вересня того ж року ринок під впливом очікувань зниження ставки ФРС повернувся з $60,000 до близько $70,000.

Найбільш вражаючим є поведінка 27 грудня 2024 року: масштабне закінчення опціонів на суму $1.98 мільярда, після чого Bitcoin прорвав позначку $80,000 і розпочав святкове “бенкетування”. У березні 2025 року закінчення призвело до потужного стрибка з $85,000 до $100,000.

Поточний момент: перед великим закінченням $23.6 мільярда — ринкова дилема та очікування

26 грудня 2025 року відбулося супермасштабне закінчення опціонів на суму $23.6 мільярда, що є історичним рекордом, з найвищим рівнем болю при ціні $96,000. На фоні низької ліквідності під час святкових періодів Bitcoin коливається в межах $85,000–$90,000. Механізм гама-хеджування фактично “заморожує” ринок у вузькому діапазоні, штучно знижуючи волатильність.

Згідно з історичним досвідом, така пригнічена ситуація скоро закінчиться. Аналітики прогнозують, що з наближенням дати закінчення та її проходженням “клітка” зникне, і волатильність значно зросте. Деякі інституції вважають, що прорив у діапазоні $90,000–$100,000 цілком можливий і навіть може стати стартом для нового року.

Чому ця модель часто повторюється

Ця циклічна закономірність не є випадковою. Механізм гама-хеджування визначає, що коли довгі кол-опціони накопичуються до певного обсягу, продавці починають коригувати Delta-позиції для хеджування, що створює максимальний тиск біля ціни страйку. Коли термін закінчується, ці хедж-позиції закриваються, і “штучні обмеження” зникають.

До того ж, фактор ліквідності — святкові періоди, такі як Різдво, Китайський Новий рік — зменшують активність торгів і обмежують великі грошові потоки, що посилює цей ефект. Водночас, після завершення свят багато капіталу знову входить у ринок, створюючи потужний відскок.

Висновок: звільнення волатильності — природний закон ринку

Від $1.1 мільярда до $23.6 мільярда — ця логіка закінчення опціонів на Bitcoin залишається незмінною: пригнічення перед закінченням і звільнення після. Цей цикл часто приводить до одностороннього ринку, і саме в цьому полягає можливість для торгівлі. Зараз, у зв’язку з наближенням великих закінчень і їх проходженням, учасникам ринку слід бути готовими до потенційного зростання волатильності та проривів у напрямку.