Біткоїн у 2025: Колективна катастрофа, яку ніхто не передбачив (O Усі хотіли ігнорувати)

Мрія про 150 000 доларів

Ще рік тому консенсус був беззаперечним: Bitcoin досягне 150 000 доларів до кінця 2025 року, ймовірно, наблизившись до 200 000. Це була така одностайна пророчість, що вона здавалася швидше фізичним законом ринків крипто, ніж прогнозом.

Сьогодні, коли BTC торгується приблизно за 92 870 доларів (втрачаючи 2.46% за останні 24 години), ця історія здається виходом із паралельної всесвіту. Ціна досягла 126 080 доларів на початку жовтня, лише щоб відкотитися більш ніж на 33% від цього піку. Листопад був особливо жорстким: місячне падіння на 28%, яке багато хто назвав «кривавимBath», підтвердивши те, що вже знали опоненти.

Але ось що справді цікаво: майже жодна велика інституція не передбачила цього. Ні VanEck, ні Tom Lee, ні Standard Chartered, ні найвідоміші аналітики з Уолл-стріт. Чи була це помилка аналізу, чи щось глибше?

Чому всі помилилися? Три опори спільної помилки

Одностайність прогнозів зростання на початку року базувалася на трьох наративів, які здавалося, були незламними:

1. “Чарівництво” халвінгу: історія повторюється (О, так вони думали)

Історичний патерн був спокусливим: після халвінгу 2012 року Bitcoin досяг 1 150 доларів за 13 місяців; після 2016 — перевищив 20 000 доларів за 18 місяців; після 2020 — досяг 69 000 доларів за всього 12 місяців.

З четвертим халвінгом, що відбувся у квітні 2024 року, ринок зробив висновок, що цикл «повинен» повторитися. Аналізи були прямо пропорційні цій віруванню: більше халвінгів = більше скорочення пропозиції = вищий ціновий рівень. Це була чиста логіка, або принаймні так здавалося.

Що вони ігнорували: радикально інший цикл ліквідності. У 2017 глобальні ставки були низькими; у 2021 — стимули після пандемії; у 2025 — спадщина найбільшого підвищення ставок за 40 років, з Фед зберігаючи дивовижно жорстку позицію.

2. “Лавина” ETF: інституційний капітал, який так і не прийшов

Спотові ETF були просунуті як ворота до Форт-Нокса. Ринок очікував чистих входів понад 100 мільярдів доларів протягом року, з пенсійними та суверенними фондами, які нарешті «легітимізували» Bitcoin у традиційних портфелях.

Підтримка BlackRock і Fidelity здавалася вирішальною: Bitcoin став «мейнстрімом». Інституції та аналітики екстраполювали це у свої моделі, припускаючи, що входи будуть зворотно пропорційні ризику: більше інституційних грошей = менша волатильність, стабільніша ціна.

Реальність: входи були непослідовними, у листопаді — чисті виходи від 3 480 до 4 300 мільйонів доларів. Ще гірше, ніхто не враховував, що ETF працюють у двох напрямках: під час падінь вони стають автострадами втечі для капіталу.

3. Вигідний вітер: політики, що не реалізувалися

“Карта Трампа” була третьою опорою оптимістичного табурету. Уряд, сприятливий до криптоактивів, передбачувана стратегічна резервна пропозиція Bitcoin, зміни в SEC… все здавалося, вказуючи на регуляторну ясність і політичний сприятливий клімат.

Ринок врахував це як належне ще до подій. І коли вони настали… цього було недостатньо. Або, точніше, це було «ціновим врахуванням» занадто швидко.

Цифри ілюзії: хто вгадав, а хто зник

Прогнози початку року поділяються на три категорії:

Агресивні (+150 000 доларів): VanEck (200 000), Tom Lee (250 000), Standard Chartered (180 000). Середня помилка понад 80%.

Помірковані (відкритий діапазон): JPMorgan і Flitpay залишили простір для песимістичних сценаріїв, мінімізуючи репутаційний ризик.

Протилежні: лише MMCrypto чітко попередив про ризики колапсу. Це виявився найближчим до реальності.

Цікава нотатка: найточнішими прогнозами були аналітики менш відомі, тоді як гіганти інституційної сфери допустили найбільші грубі помилки.

Конфлікт інтересів: прихована причина надмірного оптимізму

Тут аналіз стає незручним. Розподіл помилок не є випадковим. Він прямо пропорційний розміру та впливу інституції.

Чому?

Тому що VanEck продає ETF на Bitcoin. Якщо вони публікують песимістичний звіт, вони підривають свій власний продукт.

Тому що Standard Chartered пропонує зберігання криптоактивів. Песимізм — це втрата бізнесу.

Тому що Tom Lee побудував свою репутацію, передбачаючи зростання. Публічно відмовитися — це самогубство бренду.

Тому що клієнти цих інституцій повинні були виправдовувати позиції, взяті при 80 000–100 000 доларах. Ціль «150 000+» говорить клієнту: «ваше рішення було правильним, тримайте інвестицію». Ціль «90 000 у грудні» сказала б: «ви зробили помилку».

Агресивні прогнози також генерують більше медійної уваги. «Bitcoin до 250 000 доларів» — вірусний заголовок. «Bitcoin може впасти на 30%» ігнорується.

Критична сліпа зона: Bitcoin — не золото

Найбільша концептуальна помилка — порівнювати Bitcoin із золотом. Інституції будували свої моделі, припускаючи, що BTC — це «цифрове золото», актив-укриття від інфляції.

Але 2025 показав, що Bitcoin більше схожий на технологічний акцій Nasdaq: надзвичайно чутливий до ліквідності, висококорельований із реальними ставками, вразливий, коли Фед зберігає високі відсоткові ставки.

Головна суперечність: Bitcoin не генерує грошовий потік і не платить відсотки. Його вартість повністю залежить від «когось, хто купить його дорожче завтра». У часи низьких ставок це працює. Коли безризикова дохідність досягає 4-5%, альтернативні витрати стають нездоланними.

Ринок почав 2025 з врахуванням 4-6 знижень ставок Фед. До листопада ці очікування обвалилися з 93% до 38%.

Коли центральна гіпотеза руйнується, руйнуються всі прогнози, побудовані на ній.

Неприємний урок для інституцій (і інвесторів)

Одностайний консенсус — це червоний прапор, а не підтвердження. Коли 9 з 10 інституцій говорять одне й те саме, ця ідея вже повністю врахована у ціну. Ринок потребує позитивних сюрпризів, а не просто підтверджень уже очікуваного.

По-друге: розмір і репутація інституції прямо пропорційні точності її прогнозів щодо Bitcoin. Конфлікт інтересів неминучий у цій сфері. Не через некомпетентність аналітиків, а через структурний стимул бути бичачим, незалежно від даних.

По-третє: управління ризиками завжди має йти перед прогнозуванням прибутків. Правильне питання ніколи не було «Чи досягне Bitcoin 150 000 доларів?», а «Що станеться, якщо ні?»

А тепер що?

Bitcoin перебуває у стані невизначеності. За поточними даними, ціна — $92.87K, щоденні втрати — 2.46%, але місячний приріст — 5.30%, ринок оцінює, чи справді ставки знизяться, або інфляційний тиск збережеться.

Справжня мудрість полягає не у правильному прогнозі, а у незалежному мисленні, поки решта колективно прогнозує. Коли VanEck, Tom Lee і еліта одностайно налаштовані на зростання, запитай себе: яку протилежну картину вони ігнорують усі?

Цикли повторюються, але ніколи не ідентичні. Наступна ймовірна несподіванка не матиме того ж імені, що й попередні. Однак суть надмірного оптимізму ринку ніколи не змінюється.