Фондові біржові інвестиційні фонди: Повний посібник з розуміння їх роботи

Фонди, що котируються на біржі, більш відомі як ETF (Exchange Traded Fund), представляють один із най універсальніших інструментів інвестування на сучасному ринку. На відміну від інших фінансових активів, ці продукти дозволяють інвесторам отримати доступ до диверсифікованих портфелів шляхом однієї покупки, з операційними характеристиками, що поєднують найкраще з активної торгівлі та пасивного інвестування.

Що таке насправді ETF?

ETF — це інвестиційні інструменти, що котируються на фондових біржах, з повною гнучкістю торгового графіка. Їх основна характеристика — здатність відтворювати поведінку біржових індексів, кошиків товарів, валют або будь-яких базових активів, визначених керівником.

Основна структура ETF поєднує три ключові елементи:

Ліквідність внутрішньоденного обігу звичайних акцій, властива диверсифікація традиційних інвестиційних фондів та прозорість у складі портфеля, що дозволяє інвестору точно знати, що він має у своєму портфелі в будь-який момент.

На відміну від класичних інвестиційних фондів, де ціна визначається лише наприкінці торгів, (чиста вартість активів або NAV), ETF мають динамічні котирування, що коливаються відповідно до попиту та пропозиції протягом усього торгового дня. Цей механізм, у поєднанні з значно меншими витратами порівняно з активно керованими фондами, зробив ці інструменти популярними як серед інституційних, так і серед приватних інвесторів.

Класифікація ETF: Варіанти для кожного профілю

Світ ETF поділяється на кілька категорій, розроблених для задоволення різних інвестиційних цілей:

ETF, що відтворюють індекси: ці продукти точно слідують широким індексам, наприклад S&P 500, забезпечуючи експозицію до великих компаній одним транзакцією. SPDR (SPY) є прикладом цієї категорії, один із найбільш торгованих у світі.

Валютні фонди: надають доступ до валютного ринку без необхідності безпосередньо працювати на Forex, відтворюючи кошики валют або окремі валюти.

Секторні продукти: зосереджують інвестиції у конкретні галузі, такі як технології, енергетика або охорона здоров’я, дозволяючи тематичні ставки без втрати диверсифікації всередині сектору.

Товарні фонди: отримують свою цінність із контрактів ф’ючерсів на золото, нафту або інші товари, забезпечуючи доступ без фізичної купівлі.

Географічні інструменти: дозволяють створювати експозицію до окремих регіонів, від ринків, що розвиваються, до розвинених економік.

Застосунки з кредитним плечем: посилюють рухи базового активу за допомогою фінансових деривативів, генеруючи множинні прибутки та збитки. Використовуються виключно для короткострокових операцій.

Об inversних або бульових фондів: використовують падіння ринку, працюючи у протилежному напрямку до базового індексу, корисні для хеджування або спекуляцій на пониження.

Активне проти пасивного управління: пасивні просто відтворюють індекси з мінімальними витратами, тоді як активно керовані прагнуть перевищити бенчмарки шляхом відбору цінних паперів, що супроводжується вищими комісіями.

Історична траєкторія: від ідеї до галузі в трильйони

Зародження цих продуктів датується 1973 роком, коли Wells Fargo та American National Bank запустили перші індексні фонди для інституційних клієнтів. Однак, справжній прорив стався у 1990 році з запуском Toronto 35 Index Participation Units (TIPs 35), що вважається прямим попередником сучасних ETF.

Наступним важливим моментом став 1993 рік із запуском S&P 500 Trust ETF (SPDR), що заклав концепцію доступних для індивідуальних інвесторів котируемих фондів. З того часу галузь зросла експоненційно: від менше десятка у 90-х до понад 8 754 продуктів у 2022 році.

Зростання активів під управлінням: галузь зазнала масштабної трансформації. Глобальні активи під управлінням зросли з 204 мільярдів доларів у 2003 році до 9,6 трильйонів у 2022, що свідчить про масове впровадження. Близько 4,5 трильйонів припадає на продукти з Північної Америки, що підтверджує регіональне лідерство.

Механізми роботи: як вони справді функціонують

Процес створення ETF вимагає координації між керуючою компанією та авторизованими учасниками ринку, зазвичай великими фінансовими інституціями. Вони виступають як маркет-мейкери, випускаючи або викупаючи одиниці для підтримки співвідношення між ціною котирування та чистою вартістю активів (NAV).

Арбітраж як регулятор ефективності: коли ринкова ціна ETF суттєво відхиляється від його NAV, інвестори мають можливість використати цю різницю, купуючи недооцінений інструмент і продаючи переоцінений. Цей автоматичний механізм виправляє спотворення, забезпечуючи достовірність цін у відображенні реальної вартості активів.

Спрощений доступ для інвестора: на відміну від уявлень, інвестування в ETF вимагає лише стандартного брокерського рахунку. Інвестори здійснюють операції з цими цінними паперами так само, як і з будь-якими акціями, без додаткових адміністративних складностей.

ETF проти інших інвестиційних опцій

Проти окремих акцій: ETF забезпечують миттєву диверсифікацію. Купівля окремих акцій піддає ризику конкретної компанії та сектору, тоді як ETF розподіляє цей ризик між кількома емітентами. Це зменшує волатильність і ризик катастрофічних втрат для консервативних інвесторів.

Порівняння з традиційними інвестиційними фондами: обидва забезпечують диверсифікацію, але їх операційні відмінності суттєві. ETF купуються і продаються протягом торгового дня за ринковими цінами, тоді як взаємні фонди ліквідовуються лише один раз наприкінці дня за NAV. Пасивні ETF зазвичай мають коефіцієнти витрат від 0,03% до 0,2%, тоді як активні фонди часто перевищують 1%. Ця різниця за 30 років може становити 25–30% у накопиченій доходності.

Відмінність від CFD: CFD (Contracts for Difference) — це спекулятивні деривативи, що посилюють як прибутки, так і збитки за допомогою кредитного плеча. На відміну від ETF, що представляють реальне або синтетичне володіння активами, CFD — це ставки на рух цін без володіння базовим активом. Їх складність і ризики роблять їх придатними лише для досвідчених трейдерів.

Стратегічні переваги інвестування в ETF

Висококонкурентна структура витрат: Дуже низькі коефіцієнти витрат забезпечують складений ефект у довгостроковій перспективі. ETF із 0,1% проти активного фонду з 1% дає суттєву різницю у накопиченій доходності при проекції на 20–30 років.

Оптимізована податкова ефективність: ETF використовують механізм обміну у натурі, передаючи фізичні активи замість продажу позицій. Це уникає податкових подій щодо капітальних прибутків, що виникають у традиційних фондів. Інвестори краще контролюють податковий аспект своїх портфелів, особливо у країнах із високими податками.

Ліквідність протягом торгових годин: Можливість купувати і продавати протягом усього торгового дня за цінами, що відображають актуальні оцінки, значно перевищує жорсткість фондів, які закривають операції лише один раз на день.

Вища операційна прозорість: Портфелі зазвичай публікуються щодня, що дозволяє інвесторам точно знати, що вони мають у своєму портфелі. Це сприяє обґрунтованим рішенням і зменшує несподіванки.

Демократичний доступ до диверсифікації: Інвестор із обмеженим бюджетом отримує через один ETF експозицію, яка інакше вимагала б купівлі десятків або сотень окремих позицій, що призвело б до високих транзакційних витрат.

Обмеження та ризики, що потрібно враховувати

Помилка відстеження (tracking error): Хоча ETF і створені для відтворення індексів, вони мають незначні, але постійні відхилення. Помилка відстеження 0,5% на рік поступово зменшує доходність. Спеціалізовані або малонадійні ETF часто мають більші помилки.

Приховані витрати у складних продуктах: Хоча широкі ETF зберігають низькі витрати, продукти з кредитним плечем, інверсні або нішеві можуть мати значно вищі коефіцієнти, що зменшує доходність.

Збільшені ризики у з використанням кредитного плеча: ETF, що використовують деривативи для множення експозиції, посилюють як прибутки, так і збитки. Ці інструменти втрачають цінність при тривалій високій волатильності, тому не підходять для довгострокового утримання.

Проблеми ліквідності у окремих сегментах: Тематичні ETF або ті, що відтворюють вузькі індекси, можуть мати низький обіг, що спричиняє широкі спреди між ціною купівлі та продажу. Це зменшує чисту доходність інвестора.

Податкові нюанси залежно від юрисдикції: Хоча зазвичай вони податково ефективні, дивіденди з ETF підлягають утриманням, що суттєво варіює залежно від країни резиденції інвестора.

Розумний підхід до формування портфеля з ETF

Критерії відбору:

Оцінювати потрібно коефіцієнт витрат (з перевагою нижче 0,20%), ліквідність за обсягами торгів та спредами bid-ask, а також історичний tracking error, що показує ступінь відповідності фонду індексу.

Передові стратегії формування:

Мультифакторні портфелі: поєднують ETF із кількома факторами (розмір, вартість, волатильність, імпульс) для створення більш стабільної експозиції у невизначених ринках.

Хеджування та арбітраж: інверсні ETF можуть захищати портфелі від локальних падінь, а різниці у ціні між схожими ETF створюють можливості арбітражу для досвідчених трейдерів.

Дирекційне позиціонування (Bull і Bear): інструменти для спекуляцій на зростання або падіння ринку без складних деривативів.

Контрбаланс активів: ETF із облігаціями або казначейськими цінними паперами можуть збалансувати експозицію у акціях, покращуючи профіль ризик/дохідність у портфелі.

Остання думка: стратегічна інтеграція ETF

Фонди, що котируються на біржі, виходять за межі простого інструменту інвестування, стаючи важливим стратегічним компонентом сучасних портфелів. Їхня диверсифікація, прозорість, низькі витрати та операційна гнучкість роблять їх незамінними інструментами для різних профілів інвесторів.

Проте важливо пам’ятати, що диверсифікація за допомогою ETF зменшує, але не усуває ризики ринкових коливань. Ретельний відбір на основі аналізу коефіцієнтів витрат, tracking error та складу портфеля є необхідним для будь-яких інвестиційних рішень. Свідоме включення ETF у портфель, підтримане ґрунтовною оцінкою специфічних ризиків, є найрозумнішим підходом для довгострокової оптимізації співвідношення ризик/дохідність.