Чому у 2025 році біткоїн перестав бути «безпечним активом»

Роль Біткойна швидко змінюється

З початку 2025 року позиція Біткойна (BTC) на ринку значно змінилася. Раніше його вважали «цифровим золотом» — захисним активом, який купують під час падінь фондового ринку, але останнім часом він все більше рухається разом із високотехнологічними акціями та іншими ризиковими активами.

Особливої уваги заслуговує те, що рух цін BTC почав тісно корелювати з індексами технологічних акцій. А також, що при зниженні ринку в режим ризик-оф, Біткойн демонструє «асиметричну реакцію», падаючи значно сильніше за акції.

Що означає різке зростання короткострокової кореляції

Якщо дивитися на короткострокові дані за 30–90 днів, коефіцієнт кореляції між Біткойном і основними індексами високотехнологічних акцій досяг найвищого рівня за останні кілька років. Водночас, кореляція з традиційними безпечними активами, такими як золото, послабла, і тепер BTC вже не є прихистком під час ризик-оф.

«Біль у розриві» — більший збиток під час падінь

Є важливий момент, на який слід звернути увагу інвесторам. Під час падінь ринку Біткойн має тенденцію падати ще сильніше. А під час зростань — не демонструє такої ж динаміки.

Це явище свідчить про те, що Біткойн функціонує як актив з високим бетою (з великим коливанням цін). Тобто, у режимі ризик-оф він не є захистом, а навпаки — активом, що посилює падіння.

Структурні зміни, викликані ринковим середовищем 2025 року

Концентрація капіталу у технологічних компаніях

Головним чином у великих технологічних корпораціях, зокрема у мегакепах, зосереджені інвестиції від інституційних та приватних інвесторів. Цей потік капіталу є ключовим фактором підвищення кореляції всього ризикового сегменту.

Потоки інвестицій у криптоактиви через ETP та інституційні інвестиції

Потоки капіталу у ETP (біржові інвестиційні продукти), пов’язані з Біткойном, значно посилюють реакцію ціни BTC. ETP — це інвестиційні продукти, що торгуються на фондовому ринку, і зробили інвестиції у криптоактиви більш доступними, але водночас підвищили їх короткострокову волатильність.

Проблеми з пропозицією стейблкоїнів і ліквідністю

Через те, що пропозиція стейблкоїнів (USD Coin, Tether USD тощо) зростає не так швидко, як очікувалося, зменшується глибина ордерів на біржах. Це сприяє збільшенню спреду при великих ордерах (ціноутворення з прослизанням).

Швидка зміна макросентименту

Очікування щодо інфляції, політичних ставок та змін у економічних показниках швидко змінюють ризиковий настрій. Такі різкі зміни сприяють тимчасовому зростанню кореляції між BTC і акціями.

Практичні заходи для управління портфелем

Необхідність переоцінки активів

Очікувати, що Біткойн виступатиме як «захисний хедж», зараз небезпечно. Його слід розглядати як актив з високою бетою і коригувати розподіл активів відповідно до загальної волатильності (ризику).

Визначте рівень допустимого падіння під час зниження ринку і збільшуйте частоту ребалансування.

Реагування на ліквідність і ризики виконання ордерів

Регулярно слідкуйте за обсягами торгів і глибиною ордерів. Перед великими операціями потрібно оцінити можливий вплив на ціну.

У періоди високої волатильності корисно використовувати ордери з обмеженнями і дробити угоди, щоб мінімізувати прослизання.

Оптимізація хеджування

Використання опціонів і ф’ючерсів для хеджування є ефективним, але потрібно враховувати їх вартість і ліквідність. Диверсифікація через золото або реальні активи також корисна, але слід пам’ятати, що кореляція може змінюватися.

Постійні індикатори для моніторингу інвесторами

Щоб точніше відслідковувати рухи кореляції та асиметрії, рекомендується регулярно перевіряти такі індикатори:

• Коефіцієнт кореляції за 30 і 90 днів — для оцінки короткострокових трендів і змін
• Реалізована і імплайдована волатильність — для вимірювання рівня невизначеності на ринку
• Обсяг пропозиції стейблкоїнів і ончейн-потоки — для оцінки ліквідності
• Потоки капіталу у ETP і великі фонди — для передбачення ринкових трендів
• Ф’ючерсні контанго/бэквордація і ф’юрингові ставки — для оцінки напруженості ф’ючерсного ринку
• Глибина ордерів і обсяги на біржах — для оцінки ризиків виконання ордерів

Два можливі сценарії розвитку подій

Сценарій А: тимчасове зниження кореляції (нормалізація ризикового середовища)

Якщо макроекономічна невизначеність зменшиться і капітал повернеться до ризикових активів, кореляція BTC і акцій може знизитися. Тоді BTC почне рухатися на основі внутрішніх фундаментальних факторів, таких як витрати на майнінг, ончейн-індикатори і попит у мережі.

Сценарій B: структурована висока кореляція з негативним нахилом

Якщо концентрація капіталу у технологічних компаніях триватиме, а ліквідність не покращиться, BTC залишатиметься активом з високою бетою. Це може призвести до того, що навіть у режимі ризик-оф він буде різко падати, закріплюючи таку поведінку.

Висновок: стратегія щодо Біткойна у 2025 році

Ринкове середовище 2025 року суттєво змінює уявлення про Біткойн. Дані чітко показують, що BTC вже не є «безпечним активом», а іноді виступає як високобета високотехнологічних активів.

Основні рекомендації для інвесторів:

• Враховувати не лише очікувану дохідність, а й ризики падінь і змін кореляції при формуванні портфеля
• Регулярно моніторити ліквідність і потоки капіталу, щоб швидко реагувати на зміни кореляції
• Постійно оцінювати вартість і ефективність хеджів, застосовуючи тактичні стратегії залежно від ринкової ситуації

Загалом, чи зміниться роль Біткойна структурно, чи залишиться тимчасовою зміною кореляції — залежить від майбутніх настроїв щодо ризику, відновлення ліквідності та трендів інституційних інвестицій. Ведення даних і гнучке коригування стратегії — ключові навички для інвесторів.