Останнім часом на ринку спостерігається дивна явище — ціна золота досягла історичного максимуму, срібло йде слідом, а ціна міді божевільно зростає. Зовні це виглядає як повномасштабний бичий тренд, але саме це і є найнебезпечнішим сигналом.

Яка нормальна логіка роботи ринку? Зростання ціни міді відображає покращення економіки та високий промисловий попит; різке зростання золота зазвичай означає паніку інвесторів і прагнення уникнути ризиків. Обидві тенденції мають бути протилежними — це закони ринку десятиліттями.

Але зараз ситуація інша. Кореляція між металами наближається до 1, і промислові та дорогоцінні метали наче зв’язані однією мотузкою. Це відображає повний крах моделі ризикової рівноваги та розрив зв’язку між реальними ставками та ціною золота.

Говорячи простіше: це не звичайна інфляційна торгівля, а відверта втеча капіталу. Розумні інвестори вже помітили ризики і масово продають акції та облігації — ті паперові зобов’язання — і починають масово скуповувати реальні активи. За своєю суттю, це сигнал ринку: система дала збій.

Маю понад двадцять років досвіду, і я пережив лише три такі дивні ситуації з "збігом кореляцій":

У 2000 році, наприкінці бульбашки Інтернету, всі активи зросли одночасно, економісти стверджували, що "попит сильний", але через півроку Інтернет обвалився, і почалася рецесія.

У 2007 році, напередодні глобальної фінансової кризи, ринок також демонстрував фальшиве процвітання, дорогоцінні та промислові метали зростали синхронно, фінансові установи ще просували "фундаментальні показники", але ми всі знаємо, що сталося далі.

У 2019 році ринок репо майже зруйнувався, нестача ліквідності підняла ціни на всі активи-укриття, і ринок попереджав про майбутню корекцію через "збіг кореляцій".

У цих трьох випадках економісти говорили схоже: вони наголошували на високому попиті, але через півроку настає рецесія. Ринок заздалегідь торгує найчеснішою мовою: дефіцит бюджету неможливо компенсувати, боргові проблеми — глухий кут, девальвація валюти — неминучий результат.

Коли всі активи зростають одночасно, потрібно бути особливо обережним.