2024 рік — огляд прогнозів CPI у США: від коду даних до інвестиційних можливостей

Одне речення: пастка прогнозування CPI

Прогноз CPI США на 2024 рік можна охарактеризувати як “трикутну гру” — інфляційний тиск через президентські вибори, порушення логістики через геополітичні конфлікти, коливання темпів зниження ставок ФРС. В результаті: CPI важко повністю знизитися, ринкові очікування постійно коригуються.

Чому дані CPI так важливі?

Багато хто вважає, що CPI — це просто індекс цін споживчих товарів, але насправді ці дані мають значно більший вплив.

Дата публікації CPI у США — перший робочий день місяця або найближчий до нього. Конкретно — у два часи: зимовий час — 20:30 за тайванським часом, літній час — 21:30. Чому ринок так зацікавлений? Тому що дані CPI виходять раніше, ніж PCE, за яким слідкує ФРС. Як тільки ФРС бачить цифри CPI, вона починає коригувати свої очікування щодо політики, і ринок реагує — ціни на основні активи коливаються.

Графік публікації CPI у 2024 році (тайванський час):

• 11 січня 21:30｜13 лютого 21:30｜12 березня 21:30
• 10 квітня 20:30｜15 травня 20:30｜12 червня 20:30
• 11 липня 20:30｜14 серпня 20:30｜11 вересня 20:30
• 10 жовтня 20:30｜13 листопада 21:30｜11 грудня 21:30

CPI, ядро CPI, PCE: різниця між трьома “братами”

CPI vs ядро CPI: CPI — це “велика корзина”, враховує все, коливання цін на продукти харчування та енергоносії сильно впливають на цифри. Ядро CPI виключає ці два компоненти і зосереджується на стабільних товарах — одяг, медицина, транспорт.

CPI vs PCE: методи обчислення різняться. CPI використовує фіксовані ваги (laspeyres), PCE — ланцюгові ваги (chain-weighted). Простими словами, PCE розумніший — коли ціни на нафту зростають, споживачі переходять на інші джерела енергії, і ваги автоматично коригуються, що робить коливання менш різкими. Саме тому ФРС більше довіряє PCE.

Річний приріст vs місячний приріст: річний показник порівнює з минулим роком, усуває сезонні коливання і краще відображає реальні тренди цін. Місячний — більш чутливий до короткострокових коливань.

Ключові для інвесторів — два показники: річний приріст CPI (найшвидше публікується і найбільш реактивний) і річний приріст PCE (на основі яких приймаються рішення ФРС).

Структура CPI: які компоненти мають найбільший вагу?

Основні товари у кошику CPI:

• Житло та оренда: 30-40% (головний фактор)
• Їжа та напої: 13-15%
• Освіта та комунікації: 6-7%
• Енергоносії: 6-8%
• Медичне обслуговування: 7-9%
• Транспорт: 5-6%
• Інше: решта

Житло і продукти харчування — основна частина, тому прогноз CPI зосереджений на цінах на житло і їжу.

Три ключові фактори прогнозу CPI на 2024 рік

Перший фактор: президентські вибори в США

У роки виборів політики схильні перебільшувати обіцянки. В умовах напруженої геополітики кандидати часто перекладають внутрішні проблеми назовні, що сприяє глобалізації назад і підвищенню протекціонізму, зростанню імпортних цін і ускладнює зниження цін.

Другий фактор: темпи зниження ставок ФРС

За даними CME, ринок очікує, що у 2024 році ФРС знизить ставки приблизно 6 разів (на 0.75%), що свідчить про очікування м’якого зниження CPI протягом року.

Третій фактор: глобальні логістичні витрати

Наприкінці 2023 року через кризу у Червоному морі маршрути через Європу та Азію подовжилися, витрати на транспортування подвоїлися. Хоча вплив на ціни контейнерних перевезень був меншим, ніж у 2020 році, регіональні перебої у логістиці все одно впливають на споживача.

Огляд чотирьох циклів CPI у США за останні 30 років

Перший цикл (1990-1991): криза збережень і кредитів + війна у Перській затоці → зростання цін на нафту → рецесія → зниження CPI

Другий цикл (2000-2001): крах інтернет-бульбашки + 911 → економічний шок → зниження CPI

Третій цикл (2008-2009): іпотечна криза → фінансова криза → різке падіння CPI

Четвертий цикл (2020 — до сьогодні): пандемія → масове друкування грошей ФРС → зростання CPI до максимуму червня 2022 → відновлення логістики і зняття обмежень → зниження CPI до сьогодні

Історія показує: стан глобальної логістики безпосередньо впливає на інфляцію в США. У 2020 році пандемія швидко знизила CPI, але через порушення ланцюгів постачання він знову зріс. Цього разу криза у Червоному морі, хоча й менш масштабна, все одно позначиться на цінах для споживача.

Прогноз CPI на 2024: три етапи — дно, відскок, спад

За прогнозами МВФ, у 2024 році світовий ВВП зросте на 3.1%, а США — на 2.1% (одні з найвищих показників), що свідчить про збереження економічної стійкості і високий рівень інфляції.

Ключові фактори:

У першій половині 2023 року ціни на нафту та інші ресурси знижувалися, тому у першій половині 2024 року CPI не буде так швидко падати, як у 2023 — через базовий ефект. Крім того, запаси нафти зменшуються, що підтримує ціни.

З урахуванням політичного тиску під час виборів, впливу геополітичних ризиків на транспортні витрати і реального прогресу у зниженні ставок ФРС, ми прогнозуємо:

Дно у першому кварталі → відскок у другому → помірне зниження у другій половині року

Цей сценарій — “U”-подібний, а не безперервний спад.

Базова логіка: чому так важко прогнозувати CPI?

1. Політичні та економічні цикли накладаються: у роки виборів політика стає більш непередбачуваною і підвищує інфляційний тиск
2. Крихкість ланцюгів постачання: кризи у Червоному морі, конфлікти — можуть раптово зруйнувати логістику
3. Обмеженість політики ФРС: якщо інфляція залишається високою, знижувати ставки буде важко

Висновки для інвесторів

Невизначеність прогнозу CPI означає, що ринок може переоцінювати або недооцінювати зниження ставок. Якщо дані CPI “здадуть” (наприклад, очікували 2.8%, а вийшло 3.2%), — ринкові оцінки акцій, облігацій і долара швидко скоригуються.

Ключове у 2024 — слідкувати за:

• настроями ринку перед і після щомісячної публікації CPI
• заявами ФРС щодо інфляційної стійкості
• реальним впливом геополітичних подій на логістику

Висновок: навіть найточніший прогноз CPI — це гра ймовірностей, а справжній прибуток приносять розуміння очікувань і їхнього розриву.