За 6 років, що я провів у DeFi, найбільш болючим питанням ніколи не було, скільки заробити, а скоріше "як вартість позик'ї з'їдає весь прибуток". Перші 5 років моя схема була дуже фіксована: застосування монет основних блокчейн-екосистем як застави для позичання стабільних монет у цілях управління капіталом, відповідно потрапив у глухий кут — коли ринок зростає, я заробляю на різниці від позичання стабільних монет, але якщо ціна монети впадає, це створює тиск ліквідації; коли ринок падає, я намагаюся уникнути ризику за допомогою стабільних монет, але відсотки за позичками поступово з'їдають основний капітал.

Лише в середині минулого року я зрозумів ключовий момент: **не всяка застава капіталу ефективно хеджує ризик позик'ї**. Справжиний спосіб розв'язати проблему — це створити зворотний зв'язок між капіталом та стабільними монетами, будуючи "закритий цикл у вигляді хеджування вартості позик'ї — страхування ризику ліквідації — багатовимірного розширення прибутку". Коли обсяги коливань ринку в другій половині минулого року досягли 35%, я використав цю логіку для досягнення приросту активів на 32%, весь процес без втрат — гроші, які я заробив, не залежали ні від коливання цін монет, ні від разового арбітражу, а походили з повного циклу повернення капіталу в позики.

Простіше кажучи, це означає піднести стабільні монети з рівня "чистого інструменту боргу" на рівень "носія стабільного прибутку". Логіка тут насправді нескладна, але 99% людей цього не зрозуміло. Звичайні люди постійно помиляються в позичках DeFi саме тому, що не пов'язали управління капіталом та хеджування ризиків воєдино. Замість того щоб пасивно зазнавати втрат, краще активно будувати механізм зворотного зв'язку між капіталом і позичками, щоб кожна позичка мала подушку безпеки. Це й відповідає на питання, чому все більше досвідчених гравців переглядають повну ланцюг цінностей анкорування капіталу до стабільних монет.