## Віртуальні активи зазнали різкого обвалу, що спричинило ланцюгову реакцію: чи є ще шанс на річне відновлення на ринку США?

**Біткоїн і американські акції одночасно під тиском, волатильність ринку явно зросла**

У понеділок (1 грудня) початок торгів був несприятливим, віртуальні активи лідирували за падінням. Біткоїн у якийсь момент обвалився більш ніж на 8%, опустившись нижче 84 000 доларів, що стало найгіршим одноденним показником з березня. Ethereum знизився на 10% до близько 2 719 доларів, Solana також не уникла падіння — майже на 10%.

Зі зростанням волатильності на ринку криптовалют три основні індекси США також знизилися. S&P 500 зменшився на 0,53% до 6812,63 пункту, Nasdaq знизився на 0,38% до 23 275,92 пункту, індекс Dow Jones різко впав на 427,09 пункту (0,9%), закрившись на рівні 47 289,33. Всі три індекси припинили п’ятитижневе зростання, що свідчить про явне послаблення ринкових настроїв у перший повний торговий тиждень грудня.

### **Ліквідація левериджу спричинила ланцюгові продажі, структура ринку криптовалют стала вразливою**

За аналізом Бена Емона, засновника Fedwatch Advisors, різке падіння у понеділок було викликане концентрованою ліквідацією на суму близько 4 мільярдів доларів. На біржах коефіцієнт левериджу досягав 200 разів, і частина спекулянтів опинилися під загрозою примусової ліквідації.

Ще більш тривожним є те, що масштаб непогашеного левериджу на ринку безперервних контрактів Bitcoin досяг 7 870 мільярдів доларів, тоді як леверидж ETF — лише близько 1 350 мільярдів доларів. «У системі все ще приховано багато левериджу», — попереджає Емон, — «якщо ціна не зможе піднятися з низьких рівнів, подальші ліквідації будуть неминучі».

Заступник керівника Grayscale Zach Pandl зазначив, що дані блокчейну та торгівлі вказують на те, що короткостроковий тиск на криптоактиви збережеться. Обсяг відкритих позицій у безперервних контрактах зменшується, обсяги торгів на централізованих і децентралізованих біржах явно знижуються, що свідчить про зниження ризикової активності та зменшення торгової активності.

Високий рівень левериджу та низька ліквідність посилюють волатильність, ця хвиля падіння спричинила явний ефект перенесення між ризиковими активами, що стало важливим чинником тиску на технологічний сектор у короткостроковій перспективі.

### **Постійна слабкість виробничого сектору, посилення волатильності на ринку боргових цінних паперів викликає тривогу**

Останні дані Інституту управління закупівлями США (ISM) показують, що виробничий сектор країни вже дев’ять місяців поспіль скорочується, PMI знизився з 48,7 до 48,2, що значно нижче за межу розділу 50. Постійне зростання імпортних мит є головною причиною зниження замовлень на заводах і зростання цін на сировину.

Виробники транспортного обладнання навіть вжили «більш радикальних заходів», включаючи скорочення персоналу та перенесення виробництва за кордон. Хоча замовлення на заводи залишаються низькими, індекс цін, який вимірює плату за ресурси, піднявся до 58,5, що свідчить про зростання витрат. Зайнятість у виробничому секторі скорочується вже десятий місяць поспіль, 67% опитаних компаній повідомили, що рівень управління персоналом залишається стабільним, а не зменшується через найм.

У той же час доходність американських державних облігацій у понеділок зросла у всіх сегментах, що переважно зумовлено падінням ринків боргових цінних паперів у Японії та Європі. Голова Банку Японії Уедa Кадзуо заявив, що умови для підвищення ставок вже дозрівають, що викликало синхронне коригування глобальних ринків боргових цінних паперів. Зростання доходності американських облігацій чинить тиск на ринок нерухомості та комунальних послуг, що є важливим чинником для зниження індексу S&P 500.

### **Очікування зниження ставок ФРС, ринок очікує рішення наступного тижня**

Ринок вже заклав у ціну ймовірність зниження ставок ФРС приблизно 88%. Інструмент CME FedWatch показує, що найбільш ймовірним є зниження на 25 базисних пунктів. Однак економісти Goldman Sachs зазначають, що внутрішні розбіжності у Комітеті стримують більш м’яке цінування, натякаючи на можливе «яструбове зниження ставок» — тобто зниження ставок із натяком на паузу у подальшому пом’якшенні політики.

Голова Wealth Management Robert Schein вважає, що поточна ситуація на ринку залишається сильною, особливо враховуючи високий ймовірність повторного зниження ставок ФРС. Він зазначає, що ринок перебуває у «перетравлювальній фазі», але загалом ситуація підтримує позитивний настрій на фондовому ринку.

### **Технологічний сектор демонструє внутрішню диференціацію, зростання прибутковості ланцюжка AI**

Внутрішня динаміка технологічного сектору явно розділилася. Broadcom і Super Micro Computer знизилися більш ніж на 2%, що свідчить про часткову корекцію у секторі AI, який раніше демонстрував високі показники; Nvidia зросла більш ніж на 1%, зберігаючи лідерство у технологічному секторі; Synopsys значно піднявся, отримавши вигоду від великих інвестицій Nvidia.

Це свідчить про те, що сектор AI входить у фазу структурної переоцінки, інвестори зберігають перевагу щодо активів із високою визначеністю, але обережно ставляться до сегментів із надмірним зростанням і високими оцінками.

### **Роздрібна торгівля та товари першої необхідності демонструють зростання всупереч ринковому тиску, сезонні фактори підтримують**

На тлі загального тиску ринку сектор роздрібної торгівлі показує позитивну динаміку. У розпал святкового сезону споживання Home Depot і Walmart зафіксували зростання; ETF XRT, що відстежує сектор роздрібної торгівлі, піднявся майже на 1%, а за п’ять днів — більш ніж на 7%.

За даними Adobe Analytics, споживачі витратять у «Кіберпонеділок» близько 14,2 мільярдів доларів онлайн, що підтримує сектор роздрібної торгівлі. Хоча індекси в цілому слабшають, 12 акцій у складі S&P 500 досягли 52-тижневих максимумів, з них 8 — історичних рекордів.

Це підсилює важливий сигнал: **незважаючи на коливання ринку, внутрішня сила американського ринку посилюється**. General Motors, Monster Beverage, Walmart та інші компанії пробили довгострокові максимуми, що свідчить про збереження структурної переваги.

### **Завершення року та сезонні фактори можуть підтримати відновлення**

З історичних даних відомо, що з 1950 року грудень є третім за силою місяцем для S&P 500, із середнім зростанням понад 1%. Хоча короткострокова волатильність зростає, інвестори очікують, що наступного тижня ФРС знизить ставки, а інфляція продовжить сповільнюватися, що може надати ринку додаткової підтримки наприкінці року.

Зараз ринок перебуває у режимі очікування політичних рішень, криптовалюти через високий леверидж і низьку ліквідність стають найшвидше продаємих активами, але традиційний споживчий сектор і провідні технологічні компанії залишаються стійкими. Ключовим для відновлення наприкінці року є здатність ФРС зберегти політику і стабільність корпоративних прибутків, щоб сформувати спільний фундамент для зростання.