Чи скоро відбудеться поворот у тренді на Brent-нефть? Рідкісна «усміхнена крива» відкриває велику диференціацію цін на нафту

Ф’ючерсна крива змінює передвісники повороту

Останнім часом на ринку нафти з’явилася рідкісна явище: ціна ф’ючерсних контрактів на брент-нефть демонструє незвичайну форму. За аналізом Morgan Stanley, ціни контрактів на перші дев’ять місяців знижуються, а потім починають підніматися, утворюючи загалом «усмішку». Аналітики Martijn Rats і Charlotte Firkins зазначають, що за майже 30 років історії такої моделі ціноутворення майже не спостерігалося, що свідчить про те, що ринок сприймає складний і суперечливий сигнал.

Очікування надлишку пропозиції сприяють короткостроковому зниженню

Ця аномальна структура ф’ючерсної кривої приховує подвійні очікування ринку. Зараз ціна на ближчі до місяця контракти на брент-нефть все ще вища за віддалені, тобто існує «інверсія кривої», що означає, що трейдери платять премію за спотову нафту, що відображає напруженість у постачанні. Однак після 2026 року крива повернеться до «нормальної» — з позитивною різницею цін, що свідчить про прихід епохи надлишку пропозиції.

Morgan Stanley прогнозує, що ціна на брент-нефть цього року знизиться до низької позначки в 60 доларів за барель. Це передбачення базується на кількох факторах: тривалій торговельній війні, яку ведуть США, що тисне на попит на енергоносії; швидкому зростанні видобутку OPEC+ понад очікування; а також зростаючих побоюваннях щодо майбутнього надлишку пропозиції. Цього місяця ціна на брент-нефть вже знизилася на 12%, що свідчить про накопичення впливу цих факторів.

Динаміка пропозиції змінює довгострокову картину

За оцінкою Barclays, у 2025 році світовий ринок нафти матиме щоденний надлишок у 1 мільйон барелів, а до 2026 року цей показник зросте до 1,5 мільйонів барелів на добу. Ґрунтуючись на цьому, Barclays знизив прогноз середньої ціни на брент-нефть у 2025 році до 70 доларів за барель, а у 2026 році — до 62 доларів.

Аналітики додатково зазначають, що у третьому кварталі можливо ще буде дефіцит нафтових запасів, але потім ситуація швидко зміниться. Торговельні мита стануть важливим чинником стримування попиту на нафту, а поєднання уповільнення попиту з сильним зростанням пропозиції в кінцевому підсумку призведе до переходу ринку від напруженості до розслаблення.

Поточний стан ринку та перспективи

Станом на 29 квітня ціна на брент-нефть становила 64 долари за барель. Ця ціна знаходиться між недавнім максимумом і прогнозованим мінімумом, що відображає, що ринок все ще засвоює різницю у очікуваннях попиту і пропозиції на різних часових горизонтах. Тенденція цін на нафту вже не є просто односторонньою волатильністю, а проявляє явну структурну диференціацію — короткостроковий тиск і поступове зниження цін у середньо- і довгостроковій перспективі.