Заява про зниження відсоткової ставки радника Федеральної резервної системи Мірана: політичне втручання, політичні розбіжності та ринкові ризики

Голова ФРС Мілан недавно публічно закликав ФРС знизити ставки більш ніж на 100 базових пунктів цього року, що знову загострило вже серйозні внутрішні розбіжності у політиці ФРС. Під політичним тиском адміністрації Трампа незалежність ФРС зазнає збитків, а чутливість ринку до такої політичної невизначеності поширилася зі фондового ринку на крипто-активи. У грудні минулого року лише через “перепалку на відстані” вищих посадовців ФРС біткойн упав з 92 000 доларів до 80 600 доларів за 24 години, спричинивши ліквідацію активів на суму 19,2 мільярда доларів по всій мережі.

Розкол центрального банку під політичним впливом

Причина того, що Мілан став представником “агресивного крила прихильників зниження ставок”, полягає не в самих економічних даних. Згідно з відповідним аналізом, адміністрація Трампа спеціально підняла Мілана на посаду члена ФРС у вересні минулого року з метою вставити “своєї людини” всередину ФРС для просування порядку денного щодо зниження ставок. Такий фаворитизм порушив довгострокову політичну незалежність ФРС.

Внутрішні розбіжності у політиці ФРС досягли точки кипіння:

• Агресивне крило на чолі з Міланом виступає за різке зниження ставок для стимулювання зайнятості та виробництва
• Президент Нью-Йоркської ФРС Вільямс намагається “гасити пожежу”, наголошуючи, що поточна грошово-кредитна політика перебуває в ідеальному положенні
• Президент Бостонської ФРС Коллінз прямо заявив, що процес прийняття рішень щодо зниження ставок “повний боротьби”

Така серйозна розтата на найвищому рівні відображає реальну дилему, якої стоїть перед ФРС: зниження ставок може короткотерміново підтримати зайнятість, але може посилити бульбашку активів і ризики боргу; утримання позиції, хоча й може стримувати інфляцію, може спровокувати стрибок безробіття.

Тиск на зайнятість і парадокс політики

Яка економічна логіка стоїть за припущенням Мілана про різке зниження ставок? Рівень безробіття дійсно зростає. Згідно з останніми даними, рівень безробіття в США досяг 4,6%, і за цим стоять структурні проблеми: виробництво, інформаційні технології та інші стратегічні галузі постійно скорочуються. У листопаді компанії звільнили 153 000 осіб, зростання у річному вимірі становило 175%.

Але тут є глибша проблема: механізм прийняття рішень ФРС переходить від “залежності від даних” до “політичного тиску”. Державний простій призвів до відсутності офіційних даних за жовтень-листопад, ФРС вимушена “сліпо літати” на основі приватних даних, таких як ADP, точність яких сама по собі сумнівна. За такої асиметрії інформації пропозиція Мілана про зниження на 100 базових пунктів насправді є політичною заявою, а не чистим економічним рішенням.

Ринок вже платить за невизначеність політики

Крипто-валютний ринок найбільш чутливо реагує на розбіжності в політиці ФРС. Обвал у грудні минулого року – яскраве свідчення цього: коли посадовці ФРС почали “перепалку на відстані”, біткойн пережив ланцюгову ліквідацію в три ранку (на перетині закінчення торгівлі в США і початку торгівлі в Азії). Велика кількість высокорычажных довгих позицій були вимушені закрити після того, як ціна впала нижче ключових рівнів підтримки, ці примусові закриття ще більше знизили ціну, утворивши замкнене коло.

Що це означає? Очікування ринку щодо політики ФРС стали надзвичайно крихкими. Коли консенсус всередину центрального банку щодо напрямку політики руйнується, інвестори не можуть встановити стійку структуру оцінки ризиків і можуть тільки швидко закривати позиції, щоб уникнути невизначеності.

Перспективи політики на 2026 рік

Згідно з відповідним аналізом, 2026 рік є ключовим для ФРС. На кілька часових точок варто звернути увагу:

• 15 січня: рейтинг MSCI для MicroStrategy
• 15 травня: закінчення мандату Пауелла як голови ФРС, докладається новий голова (наразі Хассетт і Ваш борються за посаду, Хассетт як голос за зниження ставок наразі лідирує)
• 3 листопада 2026 року: проміжні вибори в США

Поточна матриця точок голосування грудня показує лише одне зниження ставок у 2026 році, але адміністрація Трампа явно цим незадоволена. Дані показують, що в січні-квітні зниження ставок малоймовірні, що означає, що очікування щодо нового раунду зниження ставок можуть зосередитися після травня, особливо після того, як новий голова ФРС вступить на посаду.

Висновок

Пропозиція члена ФРС Мілана про зниження на 100 базових пунктів по суті відображає розкол ФРС під політичним тиском. Цей розкол не лише впливає на перспективи американської економіки, але й безпосередньо впливає на глобальне ціноутворення ризико-активів. Обвал на крипто-ринку вже довів, що коли політика центрального банку потрапляє в невизначеність, інвестори швидко коригують ризикові позиції. У 2026 році, з приходом нового голови ФРС і наближенням проміжних виборів, така політична невизначеність може ще більше загостритися. Для учасників ринку ключовим є не вгадування того, що буде робити ФРС, а розуміння того, чому ФРС не може досягти консенсусу.