Повний гайд з управління акціями: від правил до практики, три головні питання, які повинен знати інвестор

Ви коли-небудь стикалися з такою дивною ситуацією — акція за кілька тижнів подвоїлася у ціні, обсяг торгівлі вибухнув, але коли ви намагаєтеся увійти в ринок, виявляєте, що купівля і продаж заблоковані, а кредитування та маржинальні позики раптово закриті? Це часто означає, що ви зіткнулися з примусовою ліквідацією акцій.

Примусова ліквідація акцій — не новина. В кінці 2023 року Тайванська фондова біржа почала поступово включати до списку ліквідації понад 10 акцій, таких як Evergrande, Lishan, Hongguang та інші. Але багато інвесторів все ще не знайомі з цим механізмом і навіть не розуміють, чому їхні акції раптово «заблоковані». У цій статті з практичної точки зору ми відповімо на три найважливіші питання.

Перше питання: чому акції потрапляють до списку ліквідації?

Примусова ліквідація акцій — це регуляторний захід Тайванської біржі щодо аномальних торгових явищ. Коли певна акція за короткий період демонструє екстремальні коливання, біржа поступово посилює контроль.

Конкретно, весь процес поділяється на три етапи:

Перший етап: акція під увагою. Якщо за 30 робочих днів ціна зросла більш ніж на 100%, або денний обіг перевищує 10%, або за останні 6 днів обсяг торгів значно зріс, ця акція позначається як під увагою. На цьому етапі немає обмежень на торгівлю — купівля і продаж залишаються вільними.

Другий етап: попереджувальна акція. Якщо торгівля залишається аномальною, статус під увагою підвищується до попереджувальної акції.

Третій етап: ліквідація акцій. Якщо протягом 3–5 робочих днів підряд акція знову і знову викликає критерії під увагою або відповідає умовам попереджувальної акції, біржа офіційно включає її до списку ліквідації. Тоді активуються обмеження торгівлі.

Простіше кажучи, ліквідація акцій — це «карати за надмірну спекуляцію». Мета біржі ясна — знизити спекулятивний тиск, ускладнивши купівлю і продаж.

Друге питання: чи можна купувати і продавати акції після їх ліквідації? Наскільки суворі обмеження?

Відповідь: так, можна, але з обмеженнями.

Акції, що потрапили до списку ліквідації, діляться на два рівні залежно від ступеня серйозності, і обмеження різняться.

Перший рівень ліквідації: торгівля такою акцією можлива лише кожні 5 хвилин, що значно зменшує частоту операцій. Крім того, якщо одна угода перевищує 10 лотів або сумарно досягає 30 лотів, потрібно використовувати «кругову торгівлю» — тобто попередньо повністю оплатити покупку, заблокувавши відповідну суму грошей. Це означає, що більше не можна користуватися відстрочкою платежу T+2. Маржинальні позики та кредитування також закриті.

Другий рівень ліквідації: якщо перший рівень не зупинив аномальної торгівлі, акція переходить у другий рівень. Тоді інтервал між угодами збільшується до 20 хвилин, і всі операції повинні виконуватися через кругову торгівлю — це ще більше знижує ліквідність. Насправді багато інвесторів помічають, що обсяг торгів швидко зменшується, і часто виникає ситуація, коли заявки залишаються без покупців.

Тривалість ліквідації зазвичай становить 10 робочих днів. Але є винятки: якщо у день ліквідації обсяг скоєних угод перевищує 60% від загального обсягу, термін продовжується до 12 робочих днів.

Порівняно з звичайними акціями, різниця очевидна: нормальні акції торгуються без обмежень, з відстрочкою платежу T+2 і можливістю маржинальної торгівлі; а ліквідовані — потрібно чекати, платити повністю наперед, маржинальні позики закриті. Саме тому акції, що потрапили до списку ліквідації, часто жартома називають «сидінням у в’язниці».

Третє питання: чи зростуть ліквідовані акції? Чи мають вони інвестиційну цінність?

Це найпрактичніше питання. Відповідь: залежить від ситуації.

Історичні кейси дають два кардинально різні приклади. В 2021 році компанія 威鋒電子 (6756) була включена до списку ліквідації, і навіть пройшла етапи підвищення статусу з першого до другого рівня, але за весь період ціна зросла на 24%, і компанія успішно подолала кризу. Навпаки, 陽明 (2609), хоча й був включений до списку через великий ріст, згодом через значне падіння знову потрапив у ліквідацію і довго залишався у низині.

Чому таке різноманіття?

Головна причина — акції, що потрапляють до ліквідації, зазвичай були популярними і з високим зростанням перед цим. Після включення до списку обмеження торгівлі роблять капітал більш стабільним, а зменшення ліквідності дозволяє краще простежити за рухами основних гравців. Якщо фундаментальні показники компанії залишаються стабільними, після зняття обмежень ціна може знову піднятися. Але якщо в цей час з’являються короткі продажі або ринок падає, швидко знизити збитки стає важко.

Як визначити, чи варто купувати акції після їх ліквідації?

Рекомендується аналізувати з двох аспектів:

Фундаментальний аналіз: чи зберігає компанія конкурентоспроможність, чи стабільні її фінансові показники, чи зростають доходи і прибутки. Ліквідація — це лише аномалія торгівлі, а не ознака проблем компанії. Якщо дослідження підтверджують її якість, ліквідація може стати можливістю для входу.

Технічний аналіз: оскільки ліквідовані акції не можна маржинально торгувати, рухи капіталу більш прозорі. Можна спостерігати за великими угодами, входом і виходом основних гравців. Також слід бути обережним, якщо ціна починає різко падати або тривалий час залишається у боковому тренді.

Ще один корисний порада — перед входом оцінити, чи є цінність у поточній ціні. Якщо вона знаходиться на історичних мінімумах або в межах обґрунтованої оцінки, і є шанс, що через низьку ліквідність ціна занижена, можна використати цей момент для входу з перспективою зростання після зняття обмежень.

Чи підходять ліквідовані акції для довгострокового утримання?

Залежить від трьох факторів:

Фундаментальні показники компанії. Ліквідовані акції зазвичай мають більший ризик, оскільки аномалії торгівлі можуть свідчити про проблеми в управлінні або фінансах. Перед довгостроковим інвестуванням потрібно переконатися, що у компанії немає прихованих ризиків.

Ринкова ситуація. Якщо ринок у зростанні і економіка сприятлива, ризики зменшуються; і навпаки — краще уникати.

Ваші ризик-апетити. Короткострокові інвестори можуть постраждати через затримки у торгівлі, а довгострокові — менш чутливі до таких обмежень. Вплив ліквідації залежить від типу інвестора.

Підсумовуючи: ліквідація — це тимчасовий стан торгівлі, а не характеристика якості компанії. Якщо ви впевнені у майбутньому компанії, тимчасові обмеження не повинні вас зупиняти. Але для короткострокових трейдерів або тих, хто не готовий до ризиків, краще уникати ліквідованих акцій.