Оволодіння основною логікою руху американського фондового ринку: від початкового рівня до майстерності

美國股市走勢變化背後看似複雜，實則遵循著一套可以學習的規律。許多 інвесторів часто чують про «бичий» і «ведмежий» ринки, але глибоко не розуміють рушіїв цінових коливань. Насправді, у довгостроковій перспективі напрямок американського ринку визначає здатність компаній заробляти; короткострокові коливання значною мірою залежать від ринкової ліквідності. Нью-Йоркська фондова біржа та NASDAQ — як найбільші у світі центри торгівлі акціями, їхні коливання слугують орієнтиром для глобальних капітальних потоків. У цій статті простими словами розберемо логіку аналізу тенденцій американського ринку.

Чому важливо стежити за тенденціями американського ринку?

За останні десять років американський ринок був найяскравішим серед провідних світових. За даними відкритих джерел, індекс NASDAQ Composite приніс 361.68% загального доходу, S&P 500 — 228.89%, Dow Jones Industrial Average — 169.89%, тоді як Nikkei 225 — 158.46%, FTSE 100 — 57.76%, а Hang Seng — 19.17%.

Ця тривала тенденція зростання зумовлена тим, що фінансовий ринок США — найбільша, найактивніша та найвпливовіша фінансова екосистема світу, яка приваблює провідні компанії з усіх галузей для IPO та залучення капіталу. У сферах споживчого сектору, технологій, медицини чи енергетики — інвестори знаходять світових лідерів, що робить цей ринок ключовим для глобального портфеля.

Базовий аналіз американського ринку: структура

Подвійний двигун: прибутки компаній і ринкова довіра

Найважливішим фактором для руху американського ринку є здатність компаній заробляти. Наприклад, у 2018-2019 роках податкові реформи знизили податкове навантаження, що сприяло зростанню прибутків компонентів S&P 500 більш ніж на 25%, заклавши основу для того циклу зростання.

Проте прибутки — не єдиний фактор. У 2020-2021 роках під час пандемії багато компаній зазнали труднощів у роботі, але завдяки політиці ФРС щодо надмірної стимуляції, низьким ставкам і масштабним державним програмам довіра до ринку зросла. У цей період P/E S&P 500 розширився з 18 до понад 24, що свідчить про «розширення оцінки», і цього було достатньо для подальшого зростання — емоції та ліквідність іноді важливіші за фундаментальні показники.

Вплив політики ФРС на ліквідність

Історія показує, що монетарна політика ФРС часто сильніше впливає на короткострокову динаміку ринку, ніж економічні базові показники. У період 2009-2015 років, коли три раунди кількісного пом’якшення додали понад 3.5 трлн доларів у ринок, навіть при помірному зростанні економіки індекси зростали вражаюче. У 2020 році під час пандемії ФРС за два місяці збільшила баланс на 3 трлн доларів, що сприяло V-образному відновленню.

Навпаки, коли ФРС починає жорсткіше політику, тиск зростає. У 4 кварталі 2018 року підвищення ставок і скорочення балансу призвели до падіння S&P 500 на 15% за три місяці. Історія показує, що швидке підвищення ставок понад очікування може значно підсилити волатильність.

Аналіз фінансової звітності: від доходу до прогнозу

Фінансові звіти — важливий інструмент для оцінки руху ринку. Головне — слідкувати за трендами зростання доходів і прибутків, порівнювати з очікуваннями аналітиків і конкурентами. У 2023 році технологічні гіганти зросли через перевищення очікувань у доходах від хмарних сервісів, тоді як традиційні ритейлери — через зростання витрат і зменшення маржі, що відобразилося у різних траєкторіях.

Важливо враховувати, що керівництво компаній часто дає прогнози, які мають більший вплив, ніж поточні цифри. Навіть якщо прибутки за квартал відповідають очікуванням, зниження прогнозів може викликати негативну реакцію. У високоризикових умовах ринок більше звертає увагу на грошові потоки і структуру боргів, а під час відновлення — на інвестиційні перспективи і потенційний прибуток.

Взаємозв’язок P/E з економічним циклом

Довгостроково ринок слідує за прибутками, але короткостроковий прогноз за P/E обмежений. У 2022 році переважно через емоції індекс був переоцінений, поки ФРС не почала різко підвищувати ставки — тоді P/E повернувся до середніх значень. Це підказує, що слід порівнювати поточну оцінку з історичними рівнями у схожих економічних умовах.

Врахування секторних циклів для прогнозування

Індекс S&P 500 охоплює 11 секторів, кожен з яких по-різному реагує на економічний цикл. Інвесторам важливо адаптувати портфель залежно від фази економіки.

Інформаційні технології — найбільший сектор, дуже чутливий до ставок через довгостроковий характер доходів. Волатильність тут найвища, тому слід уважно стежити за оцінками.

Фінансовий сектор — дуже залежний від стану економіки. Найкращий час для входу — початок відновлення після рецесії. Найгірший — перед її початком, оскільки слабка економіка підвищує ризик неплатежів. Зростання ставок зазвичай вигідне банкам, але швидке підвищення може спричинити рецесію і погіршити показники.

Непобутові споживчі товари — включають роздріб, ресторани, туризм, автомобілі, будівництво. У періоди труднощів споживачі скорочують ці витрати, але окремі компанії, наприклад McDonald’s, можуть зростати навіть у рецесії через цінову доступність.

Медицина — захисний сектор, у часи економічних тривог гроші тікають сюди. Оскільки медичні витрати — переважно необхідні, попит зберігається незалежно від стану економіки. Ризики — у політиці щодо цін на ліки.

Технічний аналіз для визначення точок розвороту

Скользящі середні: сигнал змін тренду

Медіана цін — це приблизно «середня вартість» акції. Коли короткострокова середня (наприклад, 20-днів) перетинає довгострокову (50-днів) зверху — утворюється «золотий хрест», що зазвичай сигналізує про початок зростання; навпаки — «медвежий хрест» — про можливий спад.

Наприклад, Tesla 29 липня 2024 року сформувала «золотий хрест», і за 5 місяців зросла більш ніж на 100%. Netflix у кінці 2021 — на початку 2022 року, коли 20-днів перетнув 50-, 100- і 200-днівні середні, впав більш ніж на 70%.

RSI — індекс відносної сили: визначає перепроданість або перекупленість

RSI вище 70 — ознака перекупленості, можливий розворот вниз; нижче 30 — перепроданість, потенційна відскокова реакція.

У березні 2024 року Apple RSI опустився нижче 30 (до 22), і почався відскок, за рік зросло більш ніж на 40%. Водночас у сильних трендах RSI може «застрявати» на високих рівнях, наприклад, у AI-компаній у 2024 році RSI залишався високим, а ціни зростали.

Об’єм торгів: підтвердження прориву

«Пробиття важливого рівня має підтверджуватися обсягом» — важливий принцип технічного аналізу. Наприклад, у травні 2023 року NVIDIA прорвала попередній максимум із зростанням обсягу на 79%, що підтвердило силу руху. У той час як Amazon у вересні 2022 — спроба прориву закінчилася невдачею, оскільки обсяг зменшувався, що свідчить про відсутність підтримки покупців.

Фігури: прогноз розвороту і корекції

Голова і плечі — класична фігура розвороту. Meta у вересні 2021 — лютому 2022 сформувала типову голову і плечі (ліве плече 385 дол., голова 352 дол., праве — 336 дол.), і після прориву шиї знизилася ще на 25%.

Чашка з ручкою — зазвичай сигналізує про завершення фази низхідного тренду і початок зростання. Microsoft у 2022-2023 роках формувала цю модель за 10 місяців, глибина чашки — 32%, а ручка — відновлення на 8%. Після прориву з обсягом у січні 2023 року ціна зросла на 45%.

Висхідний клин — ознака слабкості зростання і можливого розвороту. Vanguard Financial ETF у жовтні 2022 — березні 2023 сформував типову модель, і її прорив часто йде проти попереднього тренду, тому потрібно бути обережним.

Важливо пам’ятати, що один технічний індикатор може давати хибні сигнали, тому комплексний аналіз із кількох інструментів — запорука більшої точності.

Від настроїв ринку до визначення точок розвороту

Ринок часто дає найбільше болю, коли більшість інвесторів налаштовані песимістично або недостатньо активні. У такі моменти ринок може несподівано зростати. Емоційні індикатори мають найбільше значення у крайніх значеннях.

Індекс волатильності VIX — найвідоміший показник настроїв. Вважається «індикатор страху» на Уолл-стріт.

Індекс страху і жадібності CNN — комплексний показник, що враховує ціновий рух, співвідношення опціонів пут/колл, ризик спредів по «мусорних» облігаціях і широту ринку. Високі значення — ознака жадібності і підвищеного ризику. «Екстремальний страх» — коли ринок на дні, наприклад, у жовтні 2022 року, коли S&P 500 досяг річного мінімуму; «екстремальна жадібність» — сигнал для обережності.

Індекс інвесторської думки Investors Intelligence — базується на аналізі понад сотні незалежних аналітичних звітів. Надмірна односторонність думок може бути ознакою розвороту.

Крім того, використовують NAAIM, CBOE Put/Call Ratio, AAII Sentiment Survey — допоміжні індикатори.

Врахування циклічних закономірностей ринку

Три джерела зростання

Перше — синергія прибутків і довіри. Прибутки компаній — фундамент, але емоції здатні тимчасово підвищити оцінку.

Друге — висока ліквідність. Політика ФРС щодо стимулювання ринку створює потік грошей, і навіть при помірних фундаментальних показниках ринок може зростати.

Третє — інновації і очікування майбутнього. У 1995-2000 роках, під час буму інтернету, навіть при низькому проникненні користувачів у 20%, Nasdaq подвоївся за рахунок очікувань. Аналогічно зараз — AI-революція, багато компаній без прибутків мають високі оцінки.

Три тригери ризику

Страх перед рецесією зазвичай з’являється за 6-9 місяців до її фактичного початку. У 2007 році, коли ринок досяг максимуму, економіка ще не погіршилася, але очікування вже змінилися. Після початку рецесії — «двійне вбивство»: зниження прибутків і стиснення P/E. У 2008 році прибутки S&P 500 знизилися на 40%, а P/E зменшився з 17 до 10, що посилило падіння.

Ризик розриву оцінки — особливо під час циклу підвищення ставок. У 2000 році P/E Nasdaq перевищував 100, і через два роки індекс знизився на 65%. У 2022 році високовартісні зростаючі компанії, наприклад ARK Innovation, втратили понад 50%.

Ліквідність і її скорочення — безпосередньо впливає на ринок. Підвищення ставок і зменшення балансу ФРС зменшують потік грошей у ринок, що спричиняє сильну волатильність при швидкому підвищенні ставок.

Комплексний підхід до прогнозування ринку

Досвідчений інвестор має формувати багатовимірну модель: враховувати макроекономіку, галузеві цикли, фінансові результати, політику ФРС, оцінки, технічні сигнали та настрої. Взаємодія цих факторів визначає короткострокові і довгострокові тренди.

При високих ставках ринок стає більш реалістичним, зосереджуючись на грошових потоках і борговій структурі. У періоди відновлення — більше уваги до нових точок зростання і очікуваних прибутків. Технічні індикатори слід аналізувати комплексно — один сигнал може бути хибним. Емоції ринку у крайніх точках мають прогностичну цінність, але не слід покладатися лише на них.

Головне — зрозуміти, як ці багатовимірні чинники взаємодіють і як змінюється їхній вплив у різних умовах. Це дозволяє інвестору враховувати реальні зміни у фундаменті і силу емоцій, використовуючи технічний аналіз для підтвердження. Тільки так формується цілісне уявлення про ринок.