Логіка механізму обмеження падіння тайванських акцій: від ринкових явищ до інвестиційних рішень

Дві сторони екстремальних коливань на фондовому ринку: розуміння зупинки зростання та зупинки падіння

На торгівельному майданчику тайванського фондового ринку існує особливе явище, яке раптово «застрягає» ціну — ціна більше не коливається, графік руху стає прямою лінією. Це так звані зупинка зростання та зупинка падіння.

Зупинка зростання означає, що ціна акції піднялася до максимальної допустимої межі за день. За правилами тайванського ринку, коливання ціни не можуть перевищувати 10% від попереднього дня закриття. Наприклад, якщо ціна акції минулого дня закінчилася на рівні 600 юанів, то сьогодні вона може піднятися максимум до 660 юанів і застрягти.

Зупинка падіння — протилежне явище, коли ціна опускається до мінімальної межі за день, тобто зниження на 10%. У тому ж прикладі, якщо сьогодні ціна опуститься до 540 юанів, вона зупиниться.

У торговому софті тайванського ринку акції з зупинкою зростання позначаються червоним фоном, а зупинка падіння — зеленим фоном, що дозволяє інвесторам швидко їх ідентифікувати.

Чому акції «замикаються»? Правда про дисбаланс на ринку

Коли ціна зупиняється зростати, ринок потрапляє у крайній дисбаланс: на купівлю виставляється багато заявок, а на продаж — дуже мало. Це тому, що бажаючих купити цю акцію значно більше, ніж тих, хто хоче її продати, і великий попит підштовхує ціну до зупинки.

У випадку з зупинкою падіння ситуація протилежна. На ринок масово виходять продавці, а покупців мало. Багато інвесторів прагнуть швидко позбавитися акцій, що призводить до падіння ціни до межі зупинки падіння.

Це відображає важливий ринковий факт: зупинка зростання і зупинка падіння по суті є результатом надзвичайної єдності думок учасників ринку і є проявом емоційної та фундаментальної складової.

Чи можна купувати та продавати акції з зупинкою зростання? Ключові відмінності у виконанні ордерів

Багато новачків при спостереженні за акціями з зупинкою зростання виникає питання: чи можна ще торгувати? Відповідь — можна, але ймовірність виконання ордерів дуже різна.

Коли ціна зупиняється зростати, якщо ви виставите продажний ордер, він швидко виконається, оскільки бажаючих купити багато, і ваш ордер буде миттєво прийнятий. Але якщо ви виставите купівельний ордер, можливо, доведеться чекати у черзі, оскільки попередні заявки вже стоять на ціні зупинки.

З іншого боку: при зупинці зростання легше продавати, важче купувати.

Труднощі торгівлі при зупинці падіння

У випадку з зупинкою падіння ситуація протилежна. Якщо ви виставите купівельний ордер, він швидко виконається, оскільки багато продавців прагнуть швидко позбавитися акцій. Але виставити продажний ордер важко, оскільки всі продають за ціною зупинки падіння, і ваш ордер доведеться чекати у черзі.

Простими словами: при зупинці падіння купувати легше, продавати важче.

Причини виникнення екстремальних коливань цін

Драйвери зупинки зростання

Зазвичай зупинка зростання виникає через кілька основних факторів. По-перше, це позитивні новини — раптове оприлюднення компанією вражаючих фінансових показників (значне зростання квартальної виручки або EPS), або отримання важливих контрактів (наприклад, TSMC отримує великі замовлення від Apple або NVIDIA), що викликає ажіотаж серед інвесторів. Додатково, державні програми підтримки, наприклад, субсидії для зеленої енергетики або підтримка електромобільної галузі, також сприяють швидкому зростанню відповідних акцій.

По-друге, — ринкова спекулятивна активність. Коли акції з концепцією AI через зростання попиту на сервери стрімко зростають, або біотехнологічний сектор стає популярним, капітал масово входить у ринок. Квартальні звіти та сезонні кампанії також сприяють цьому, коли інвестиційні фонди та основні гравці активно купують середні та малі електронні компанії для підвищення показників, і навіть невелика новина може спричинити зупинку зростання.

Ще одним фактором є «зачеплення» великих гравців — коли іноземні інвестори або інвестиційні фонди масово купують акції, або коли основні гравці «замикають» цінові рівні великими обсягами, що робить неможливим швидкий продаж. Це сприяє тому, що ціна швидко досягає межі зупинки зростання.

Технічний аналіз також може запускати зупинку — прорив довгострокових коридорів з великим обсягом, або високий рівень коротких позицій (short interest), що викликає «корекційний» рух і привертає додатковий попит.

Фактори, що спричиняють зупинку падіння

Зупинка падіння зазвичай викликається більш руйнівними чинниками. Негативні новини — це найпряміший каталізатор: погіршення фінансових показників (збитки, зниження валової маржі), проблеми компанії (фінансові махінації, залучення керівництва), або галузева рецесія — все це викликає панічний продаж.

Паніка на ринку швидко поширюється. У 2020 році, під час пандемії COVID-19, багато акцій одразу падали до межі зупинки падіння; падіння світових індексів (наприклад, різке падіння американського ринку) також сприяло тому, що технологічні акції тайванського ринку потрапляли до межі зупинки падіння, як у випадку з падінням ADR TSMC.

Залізничний кредит (margin call) — невидимий вбивця. У 2021 році, коли обвалювалися судноплавні компанії, ціна акцій падала і викликала автоматичне вимагання додаткових внесків, що спричиняло масовий продаж, і багато дрібних інвесторів не встигали вийти.

Технічний аналіз також може спричинити падіння — прорив рівнів підтримки, таких як місячна або квартальна лінія, що викликає масовий продаж для обмеження збитків; або раптовий великий обсяг чорних свічок (черних «черепах»), що може бути сигналом від основних гравців про «зміну позицій», і при ланцюговій реакції це легко призводить до зупинки падіння.

Порівняння механізмів зупинки падіння у тайванському ринку та американській системі «флеш-катастроф» (флеш-стоп): різні підходи до управління ризиками

Тайвань і США мають принципово різні підходи до обробки екстремальних коливань цін.

Система Тайваню — встановлення щоденних обмежень на коливання цін — ціна не може перевищувати або опускатися більш ніж на 10% від попереднього дня. Досягнення цього обмеження призводить до «заморожування» ціни, і вона більше не може рухатися вгору або вниз. Це — механізм «жорстких меж».

У США немає зупинок зростання або падіння, але введено механізм «флеш-катастроф» (автоматична зупинка торгів). Коли ціна коливається понад певний поріг, система автоматично призупиняє торги на деякий час, щоб заспокоїти ринок.

Механізм «флеш-катастроф» у США поділяється на два типи:

Зупинка ринку — застосовується до всього ринку: коли індекс S&P 500 падає на 7% або 13%, торги припиняються на 15 хвилин; якщо падіння досягає 20%, торги закриваються на весь день.

Зупинка окремих акцій — для окремих цінних паперів: якщо за короткий час (наприклад, 15 секунд) ціна зросте або знизиться більш ніж на 5%, торги для цієї акції призупиняються. Стандарти та тривалість зупинки залежать від типу акції.

Головна різниця: тайванська система запобігає виходу ціни за межі, тоді як американська — змушує ринок зробити паузу при надмірних коливаннях.

Як реагувати інвестору на зупинки зростання та падіння?

Перший крок: раціональний аналіз, відмова від сліпого слідування

Найпоширеніша помилка новачків — купувати на зупинці зростання, продавати на зупинці падіння. Правильний підхід — спершу з’ясувати чому виникає таке екстремальне явище.

Якщо акція зупиняється зростати, але у компанії немає суттєвих проблем, а причина — емоційний настрій ринку або короткострокові фактори, то ймовірно, вона згодом відновиться. У такій ситуації краще утримуватися або робити невеликі покупки.

При зупинці зростання не потрібно поспішати купувати. Спершу потрібно оцінити, чи є достатні позитивні новини для подальшого зростання. Якщо важко визначити, краще спостерігати — це найнадійніше рішення.

Другий крок: змінити підхід, шукати пов’язані можливості

Коли провідна акція з позитивними новинами зупиняється зростати, можна розглянути купівлю компаній, що працюють у суміжних галузях або є її постачальниками. Наприклад, при зупинці зростання TSMC інші напівпровідникові компанії зазвичай також зростають, що є більш безпечним способом участі.

Крім того, багато тайванських компаній мають ADR у США. Наприклад, TSMC торгується під кодом TSM на американському ринку, і інвестори можуть використовувати міжнародних брокерів або через довірчі компанії для більш гнучких операцій.

Третій крок: формувати усвідомлення ризиків

Зупинка зростання і зупинка падіння по суті є ознаками ірраціонального буму або паніки на ринку. Раціональний інвестор має розвивати здатність зберігати спокій і мислити незалежно у ці екстремальні моменти, а не піддаватися емоціям. У довгостроковій перспективі справжній дохід приходить від розуміння фундаментальних показників і обережного управління ризиками, а не від погоні за короткостроковими коливаннями.