Від нуля до експерта у фінансовому аналізі: три способи освоїти ядро інвестицій

Чому інвесторам обов’язково потрібно розуміти фінансову звітність?

Суть інвестування полягає у тому, щоб довірити гроші компанії для її операційної діяльності, а питання, що виникають у процесі — куди саме йдуть ці гроші? скільки зароблено? скільки боргу? — всі відповіді приховані у фінансовій звітності.

Бенджамін Грем казав: «Ви повинні розуміти фінансову звітність — це мова спілкування компанії з зовнішнім світом. Скільки ви заробляєте на ринку акцій, прямо пропорційно вашому розумінню об’єкта інвестування.» Іншими словами, розуміння фінансової звітності не обов’язково зробить вас інвестиційним гуру, але ігнорування її — точно призведе до втрати багатьох можливостей.

Мета цієї статті — не зробити вас миттєвим експертом з фінансового аналізу, а допомогти сформувати базове уявлення — з яких частин складається фінансова звітність, що кожна з них відображає, і як швидко витягти цінну інформацію.

Що таке фінансова звітність?

Фінансова звітність (Financial Reporting) — це періодичні публічні документи компаній, що підсумовують їхню діяльність. Основний зміст — ключові показники: дохід, витрати, чистий прибуток, активи, зобов’язання тощо. Простими словами, це як медичний огляд компанії — за цим звітом інвестор може оцінити її «стан здоров’я».

З метою захисту інвесторів, регуляторні органи в усіх країнах вимагають своєчасного оприлюднення фінансової звітності. Наприклад, у США:

• Всі публічні компанії зобов’язані щорічно подавати форму 10-K
• Внутрішні компанії — квартальні звіти у формі 10-Q
• Неамериканські компанії — зазвичай звітують за правилами місцевих регуляторів або звільнені від квартальної звітності
• Щорічна звітність має бути подана до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) протягом 4 місяців після закінчення фінансового року

Залежно від періоду звітності, фінзвітність поділяється на річну, квартальну та місячну. У центрі — чотири основні фінансові звіти: баланс, звіт про прибутки і збитки, звіт про рух грошових коштів і звіт про зміни у власному капіталі. Оволодівши цими чотирма формами, можна швидко оцінити фінансовий стан компанії.

Баланс: скільки у компанії майна

Основи балансу

Баланс (Balance Sheet) відповідає на просте питання: що має компанія (активи)? кому за це винна (зобов’язання)? і що належить власникам (власний капітал)?

Головна формула балансу: Активи = Зобов’язання + Власний капітал

Для кращого розуміння наведемо приклад. Уявімо, що Саша інвестує 500 тисяч у відкриття фітнес-центру:

• 300 тисяч — власні заощадження
• 200 тисяч — позика у банку
• Всі ці гроші витрачені на оренду, ремонт і обладнання — 450 тисяч
• Залишилось 50 тисяч готівкою на рахунку

У балансі:

• Активи (зліва): готівка 50 тис., основні засоби (оренда + обладнання) 450 тис.
• Зобов’язання (зправа зверху): банківський кредит 200 тис.
• Власний капітал (зправа знизу): фактична частка Саші = 500 тис. - 200 тис. = 300 тис.

Як класифікувати активи?

Поточні активи — короткострокові, швидко перетворювані у готівку:

• Готівка та її еквіваленти (банківські депозити)
• Векселі до отримання (заборгованість клієнтів)
• Запаси (товари для продажу)

Поточні зобов’язання — короткострокові борги:

• Кредиторська заборгованість
• Поточні позики
• Виплати по заробітній платі

Необоротні активи — довгострокові, важко швидко продати:

• Основні засоби (заводи, обладнання)
• Інтелектуальна власність (патенти, торгові марки)
• Інвестиції на тривалий термін

Наприклад, у TSMC у Q1 2025:

• Поточні активи: готівка та її еквіваленти — 23948 млрд нових тайванських доларів, зросли на 41% порівняно з минулим роком, становлять 34% від загальних активів. Це свідчить про достатню ліквідність і здатність стабільно виплачувати дивіденди.
• Запаси зросли на 9.8%, але їх частка у поточних активів зменшилась з 5% до 4%, що зумовлено зростанням готівки і свідчить про ефективність операцій.

Необоротні активи — нерухомість і обладнання — 48% від загальних активів, оскільки виробництво чіпів вимагає дорогого обладнання. У Q1 2025 компанія додала 4525 млрд нових тайванських доларів у необоротні активи, з них обладнання — 3490 млрд, що демонструє прагнення до розширення.

Як дивитись на зобов’язання і власний капітал?

Зобов’язання поділяються на:

• Поточні — до 1 року: кредиторська заборгованість, короткострокові позики, зарплати
• Довгострокові — понад 1 рік: корпоративні облігації, довгострокові кредити

Власний капітал — це те, що залишається після погашення боргів, тобто частка власників у компанії.

У Q1 2025 TSMC:

• Поточні зобов’язання: 13998 млрд, з них мінімум фінансових боргів
• Довгострокові борги — 9483 млрд (випущені корпоративні облігації)
• Загальні зобов’язання: 25317 млрд, зросли на 4095 млрд порівняно з минулим роком

Ключові показники:

• Коефіцієнт швидкої ліквідності = (Поточні активи - Запаси) / Поточні зобов’язання = (30523 - запаси) / 13998 = 2.18, що значно вище за норматив 1:1 — компанія здатна швидко погасити короткострокові борги
• Коефіцієнт заборгованості = Загальні зобов’язання / Загальні активи — зменшився з 40.37% у 2022 до 35.49% у Q1 2025, що свідчить про стабільну фінансову структуру.

Звіт про прибутки і збитки: скільки заробила компанія

( Структура звіту про прибутки і збитки

Звіт про прибутки і збитки (Income Statement) — це документ, що показує результати діяльності за певний період. Основна формула: Чистий прибуток = Виручка - Витрати - Податки

Логіка звіту:

1. Виручка — гроші від продажу товарів або послуг
2. Витрати — безпосередні витрати на виробництво
3. Операційні витрати — маркетинг, управління, R&D
4. Операційний прибуток = Виручка - Витрати - Витрати на операційну діяльність
5. Чистий прибуток = Операційний прибуток - Податки

) Як інтерпретувати ключові показники?

Дохід

У Q1 2025 TSMC отримала виручку близько 8393 млрд нових тайванських доларів, зростання на 41.6%. Це зумовлено високим попитом на AI-чіпи, і компанія, як світовий лідер у контрактному виробництві мікросхем, отримує вигоду.

Витрати і валовий прибуток

Валовий прибуток = Виручка - Витрати, валова маржа = Валовий прибуток / Виручка. У Q1 2025 валова маржа склала 58.8%, порівняно з 53.1% у 2024 — зростання на 5.7 п.п. Це свідчить, що:

• прямі витрати зменшуються
• або ціни на продукцію зростають
• або конкурентоспроможність підвищується

Структура витрат

Витрати поділяються на:

• R&D — інвестиції у нові продукти
• Маркетинг і продажі
• Загальні та адміністративні витрати

У Q1 2025 витрати на операційну діяльність склали 852 млрд, з них R&D — 565 млрд, що становить 6.7% від виручки. Хоча інвестиції у R&D високі, їхній відсоток зменшується, що може свідчити про зменшення пріоритету у цій сфері — потенційно негативний сигнал у конкурентній боротьбі.

Що приховує чистий прибуток

Це найважливіший показник для ринку. У Q1 2025 чистий прибуток TSMC склав 3607 млрд, зростання на 60.2% — значно швидше за зростання виручки (41.6%). Чому? Тому що зменшилися витрати і підвищилася ефективність, що дозволило збільшити прибутковість.

Чистий маржа = Чистий прибуток / Виручка — показує, скільки з кожного заробленого долара залишається у компанії. У TSMC вона зросла, що свідчить про покращення якості прибутку і зростання ефективності.

Звіт про рух грошових коштів: чи дійсно гроші потрапили до кишені?

( Чому грошовий потік важливіший за прибуток?

Чистий прибуток може виглядати гарно, але це не означає, що компанія реально заробила гроші. Звіт про рух грошових коштів відповідає саме на це питання.

Приклад: у фітнес-центру на початку року було 1 мільйон готівки, а наприкінці — 5 мільйонів. Збільшення на 4 мільйони може бути з трьох джерел:

1. Реальні доходи від операцій
2. Позика у банку
3. Інвестиційні доходи власника

Усі три варіанти збільшують готівку, але мають різний зміст. Лише перший — справжнє заробляння грошей компанією.

) Три основні компоненти руху грошових коштів

Операційний грошовий потік (Operating Cash Flow) — гроші від основної діяльності. Включає надходження від продажу і витрати на закупівлю, зарплати, податки. Це найкращий показник реальної здатності компанії генерувати прибуток.

Інвестиційний грошовий потік (Investing Cash Flow) — гроші від інвестиційної діяльності. Продаж активів, інвестиції, погашення боргів.

Фінансовий грошовий потік (Financing Cash Flow) — гроші від залучення і погашення боргів, випуск акцій, виплата дивідендів.

Зазвичай, фінансовий потік — це не просто «прийшли гроші», а борг, який потрібно повернути.

Як аналізувати тип компанії за рухом грошових коштів?

Комбінуючи позитивні і негативні значення трьох компонентів, можна швидко визначити стадію розвитку компанії:

У 2022 році у TSMC:

• Операційний грошовий потік: +16106 млрд (сильний позитив)
• Інвестиційний: -11909 млрд (значні інвестиції)
• Фінансовий: -2002 млрд (погашення боргів)

Це ознака здорової компанії — стабільне зростання виробництва і поступове зменшення боргів.

В пастки руху грошових коштів

Потрібно бути обережним: компанія може штучно покращити показники, затримуючи виплати зарплат або постачальникам, або продаючи активи. Тому не слід орієнтуватися лише на один період — потрібно дивитись на тренди за кілька кварталів або років.

Звіт про власний капітал: як змінюється капітал акціонерів

Звіт про зміни у власному капіталі (Statement of Stockholders Equity) — показує, як змінюється частка власників у компанії з початку до кінця періоду.

Основні компоненти:

• Статутний капітал — первинні інвестиції акціонерів
• Нерозподілений прибуток — накопичені прибутки, що не розподілені у вигляді дивідендів
• Резерви — частина прибутку, що відкладена у резерви
• Інші компоненти — додаткові внески, переоцінки тощо

Збільшення статутного капіталу відбувається при емісії нових акцій або розподілі додаткових акцій (спліт). Це може розбавити прибутковість на акцію.

Розподіл прибутку — компанія може залишати частину у резерві або виплачувати дивіденди. Наприклад, у TSMC стабільна політика виплати дивідендів, що свідчить про стабільність і довіру інвесторів.

Обмеження фінансової звітності

Недоліки даних

Минущість — фінансові звіти відображають минулі дані, не даючи точного прогнозу майбутнього. Неповнота — багато важливих аспектів не можна виміряти цифрами: конкурентоспроможність, менеджмент, інновації. Маніпуляції — фінансові дані можуть бути сфальсифіковані або навмисно завищені/занижені. Приклад — кейс Luckin Coffee, що сфальсифікувала продажі на 20 млрд юанів.

Обмеження фінансових показників

Статичність — коефіцієнти, наприклад, поточний і швидкий коефіцієнти, базуються на одних даних і не враховують динаміки. Наприклад, під час великих розпродажів у електроніки короткострокова ліквідність може знижуватись, але це не означає проблем у довгостроковій перспективі.

Різниця між галузями — норми і стандарти різняться. Наприклад, у нерухомості низький коефіцієнт поточної ліквідності — через довгі цикли проектів, тоді як у швидкоплинних товарів він високий.

Висновок — фінансові дані і коефіцієнти — важливі, але не єдині критерії. Потрібно враховувати нефінансові фактори, конкурентне становище, галузеві особливості і реальний стан розвитку.

Важлива інформація поза фінансовою звітністю

Крім чотирьох основних звітів, важливо звертати увагу і на інші показники:

Операційні індикатори — наприклад, кількість активних користувачів у соцмережах, обсяг продажів нерухомості, нові страхові договори. Вони безпосередньо впливають на виживання і розвиток компанії.

Майбутні плани — якщо фінансова звітність — це підсумки минулого, то плани і прогнози у звіті — це погляд у майбутнє. Вони допомагають оцінити перспективи.

Політика дивідендів — зрілі, стабільні компанії зазвичай виплачують стабільні дивіденди. Політика TSMC — стабільна виплата дивідендів, що свідчить про довіру і стабільність.

Як швидко отримати фінансову звітність?

Офіційні джерела

• Веб-сайти компаній — публікація фінансових звітів, прес-релізів, презентацій
• Офіційні сайти бірж (наприклад, Тайванська фондова біржа) — для пошуку всіх періодичних звітів

Професійні платформи

• Системи пошуку і оголошень на біржах, що дозволяють швидко знаходити потрібні документи

Підсумки

Фінансова звітність публічних компаній — багатогранна, але достатньо ознайомитись з чотирма основними звітами, щоб отримати перше уявлення про їхній стан. У цій статті йдеться про те, як швидко витягти найціннішу інформацію — баланс допомагає оцінити, скільки у компанії грошей, звіт про прибутки — скільки вона заробила, а звіт про рух грошових коштів — чи справді вона отримала гроші.

Звісно, цього недостатньо. Потрібно враховувати нефінансові фактори, галузеві особливості і конкурентне становище, щоб зробити об’єктивний висновок. Аналіз фінансової звітності — це інструмент для вибору акцій, але не єдиний.