Чи можна продавати акції для розпорядження? Детальніше про обмеження торгівлі та інвестиційні механізми

Коли акція через аномальне торгування потрапляє до списку спеціального спостереження, багато інвесторів спочатку запитують: чи можна купувати та продавати такі акції? Відповідь — так, але торгівля буде значно обмежена. Ця стаття допоможе вам розібратися в механіці торгівлі акціями, виділеними на утилізацію, та їхній інвестиційній вартості з практичної точки зору.

При яких обставинах акція отримує статус акції для виключення?

Перш ніж акція потрапляє до списку виключення, вона зазвичай проходить певний процес. Коли акція показує аномальну торгівельну поведінку протягом короткого періоду — наприклад зростання на понад 100% за 30 днів,単日оборот досягає 10% і більше, обсяги торгів критично зростають протягом 6 торгових днів — біржа спочатку позначає акцію як «акцію для спостереження». На цьому етапі немає ніяких обмежень торгівлі.

Проте якщо акція продовжує відповідати цим критеріям аномалії протягом декількох днів підряд, вона отримується подальшу класифікацію як «акція з попередженням», а потім потрапляє до списку «акцій для виключення». Саме тоді набувають чинності обмеження торгівлі.

Наприклад, у грудні 2023 року на тайванському фондовому ринку 10 лістингових компаній, які включали Evergrande, Lishan і Hongguang, одночасно потрапили до списку виключення — такі випадки досить поширені.

Акції для виключення можна купувати та продавати, але ліквідність різко знижується

Акції для виключення — це не те, що їх неможливо торгувати, а те, що способи торгівлі радикально змінюються. Найочевидніші впливи включають:

На першому етапі виключення час торгів змінюється з постійного на один раз на 5 хвилин. Коли окремий купівля перевищує 10 лотів або накопичується понад 30 лотів, інвестори повинні здійснити «блокування торгівлі» — система заморожує готівку на рахунку інвестора та дозволяє торгівлі лише після підтвердження достатніх коштів. Це кардинально відрізняється від звичайної схеми T+2 розрахунків для звичайних акцій. Крім того, функції маржинальної торгівлі та шорту тимчасово припиняються.

На другому етапі виключення ситуація погіршується. Час торгів видовжується до одного разу на 20 хвилин, а незалежно від обсягу покупки, всі операції здійснюються через блокування торгів. Такі багаторівневі обмеження часто призводять до різкого падіння обсягів торгів, що значно ускладнює купівлю та продаж.

Період виключення зазвичай становить 10 торгових днів. Якщо протягом цього часу внутрішньоденне скасування становить понад 60% від загального обсягу цього дня, період виключення продовжується до 12 торгових днів.

Чому інвесторам слід бути обережними з акціями для виключення?

На перший погляд, акції з обмеженнями несуть вищий ризик. Стиснення ліквідності означає, що інвесторам буде важко швидко купити або продати, особливо для тих, хто займається короткостроковою торгівлею — додаткові витрати часу та комісії значно зростають.

Проте на ринку існує поняття «чим більше закриття, тим більший хвіст». Це тому, що деякі акції, виділені як акції для виключення, часто є попередньо розпорядженими гарячими активами зі спектакулярним коротким зростанням. Після входження в період обмеження, через скорочення ліквідності, фішки відносно стабілізуються, і роздрібним інвесторам складніше здійснювати спекулятивні операції. Після скасування обмежень такі акції іноді демонструють нове раунде зростання.

Однак це логіка також має пастки. Якщо акція піддається коротким продажам або погіршенню фундаментальних показників під час періоду виключення, своєчасний вихід стає надзвичайно складним.

Як визначити, чи варто інвестувати в акції для виключення?

Оцінка інвестиційної вартості акцій для виключення повинна виходити від двох вимірів:

Аналіз фундаментальних показників вимагає поглибленого дослідження основної діяльності компанії, конкурентоспроможності продуктів, фінансового здоров’я. Перегляньте темпи росту доходів, валову маржу, чистий прибуток та інші ключові показники, щоб оцінити стійкість прибутковості компанії. Спостерігайте довгострокові тенденції фінансової звітності, а не збивайтеся з пантелику короткостроковими коливаннями.

Аналіз структури у цінних паперах зосереджується на потоках капіталу. Оскільки маржинальна торгівля та шорти недоступні під час періоду виключення, дії великих гравців з купівлею та продажем будуть відносно «чистими», що полегшує визначення справжніх намірів інституційного капіталу. Інвестори можуть відстежувати купівлю або продаж великих гравців через дані закриття.

Практична рекомендація: Перед входженням переконайтеся, що ціна акції перебуває в боковому коридорі, а не в постійному падінні. Одночасно оцініть, чи справедливо оцінена поточна вартість. Якщо акція недооцінена та має хороші фундаментальні показники, період виключення насправді може бути можливістю дешевої купівлі.

Різні результати Weifeng Electronics і Yang Ming

Weifeng Electronics (6756) були виділені як акції для виключення у червні 2021 року, протягом чого ціна акції накопичила зростання на 24%, що в підсумку призвело до подальшого зростання після скасування обмежень. Це підтвердило поняття «чим більше закриття, тим більший хвіст».

На контраст, Yang Ming (2609) були виділені як акції для виключення у той самий період через надмірне зростання, але у липні вони знову увійшли до другого раунду виключення через «накопичене падіння понад 60% за останні 6 днів». Після цього ціна акції показувала постійну слабкість.

Зовсім різні результати цих двох акцій показують, що подальші тенденції акцій для виключення залежать від фундаментальної підтримки. Короткострокова торгівельна аномалія не може визначити довгострокову траєкторію.

Різні рішення короткостроковик торговців проти довгострокових інвесторів

Для трейдерів короткотривалих операцій вплив обмежень на акції для виключення є величезним — неможливість внутрішньоденних операцій означає втрату важливої торгівельної стратегії, а обмеження часу торгів на 5 або 20 хвилин також значно знижує ефективність торгівлі. Тому короткострокові трейдери зазвичай повинні уникати акцій для виключення.

Однак для довгострокових інвесторів ситуація абсолютно інша. Видовження часу торгів та обмеження блокування мають мінімальний вплив на довгострокове утримання. Навпаки, регулятори примушують компанії, виділені як акції для виключення, публікувати фінансову інформацію частіше, що дозволяє інвесторам своєчасніше отримувати інформацію про динаміку компанії.

Довгострокові інвестори повинні зосередитися на тому, чи в компанії залишається потенціал зростання під час періоду виключення, чи залишаються фундаментальні показники стабільними. Якщо операційна діяльність компанії в порядку, період виключення — це лише тимчасове технічне обмеження, не пов’язане з якістю компанії.

Остаточна рекомендація

Акції для виключення — це лише тимчасовий стан торгівельної аномалії, а не критерій оцінки якості компанії. Ключ полягає в толерантності до ризику та інвестиційному часовому горизонту інвестора.

Довгострокові інвесторів з високою толерантністю до ризику, які через поглиблене дослідження впевнені у інвестиційній цінності компанії, можуть входити при розумній оцінці та боковому іх в ціні, очікуючи можливостей після скасування обмежень. Однак якщо інвесторам більше подобається зважена стратегія, або фондовий ринок в цілому перебуває у спадаючому циклі, входження в акції для виключення може бути невигідним.

У будь-якому випадку, спираючись на саму компанію та раціонально оцінюючи фундаментальні показники та структуру капіталу, це набагато важливіше, ніж сліпо слідувати поняттю «чим більше закриття, тим більший хвіст».