Можливості інвестицій у ланцюг постачання AI-чипів: ті GPU-компанії, на які варто звернути увагу

Постачальники ланцюга поставок піднімаються на хвилі

У другій половині 2024 року ціна акцій NVIDIA (輝達) зазнала значних коливань. Ринкова капіталізація компанії досягла піку в 3.34 трильйона доларів у середині червня, тимчасово обігнавши Apple і Microsoft, ставши найбільшою у світі. Після цього ціна акцій скоригувалася, наприкінці червня знизилася більш ніж на 20%, за півмісяця вартість ринку зменшилася майже на 8 трильйонів доларів. Однак з початку серпня, після дна, акції NVIDIA відновили зростання і станом на середину жовтня за місяць виросли на 25%, повернувшись вище 134 доларів.

Разом із зростанням концепції NVIDIA зросла й колективна продуктивність компаній у ланцюзі поставок. Глобальний лідер у виробництві чіпів TSMC (2330.TW) у вересні зафіксував рекордний обсяг доходу — 2518,73 мільярда нових тайванських доларів, що на 39.6% більше ніж торік. Тайванська компанія по тестуванню та пакуванню напівпровідників ASE Technology Holding (3711.TW) у тому ж місяці також досягла 11-місячного максимуму — 55.579 мільярдів нових тайванських доларів. Ці компанії оголосили про плани розширення виробничих потужностей, що підтверджує очікування ринку щодо попиту на AI-чіпи.

Що таке концепція GPU?

NVIDIA — компанія без власних фабрик, яка займається проектуванням GPU та відповідних продуктів, а виробництво передає стороннім виробникам. Тайванські компанії мають глибокі технічні знання у галузі електроніки, тому на тайванському ринку можна знайти кілька компаній, що знаходяться у верхній ланці ланцюга поставок NVIDIA. Бізнес цих компаній тісно пов’язаний з NVIDIA і їх часто називають акціями з концепцією GPU або NVIDIA.

Інвестиції в такі акції мають стратегічне значення. По-перше, NVIDIA займає провідні позиції у сферах штучного інтелекту, глибокого навчання, хмарних обчислень і автопілота, і її зростання сприяє зростанню відповідних концепційних акцій. По-друге, з поширенням технологій AI виробники апаратного забезпечення, розробники програмного забезпечення та постачальники послуг у ланцюзі поставок отримують можливість вигідно скористатися інноваціями NVIDIA. Однак слід враховувати, що з розширенням ринку з’являється конкуренція, і не кожна компанія є незамінною для NVIDIA.

Основні акції з концепцією GPU

Представники тайванського ринку

Основні учасники на американському ринку

Аналіз перспектив ключових компаній

TSMC: лідер у контрактному виробництві AI-чіпів

TSMC — головний контрактний виробник чіпів для NVIDIA. За останніми даними, частка доходу від високопродуктивних обчислень зросла до 52%, перевищивши мобільний сегмент (33%). З урахуванням постійних інвестицій великих технологічних компаній у інфраструктуру AI, очікується сильне зростання цього напрямку.

З точки зору оцінки, співвідношення ціна/прибуток у 2024 році становить близько 28, а у 2025 — може знизитися до 22, що є цілком розумним. За останні 20 кварталів TSMC стабільно перевищує очікування ринку, демонструючи високий рівень операційної ефективності. Технічний аналіз показує, що ціна акцій наразі у бичачій тенденції, перетин 20-денної середньої з 60-денною. У короткостроковій перспективі ринок очікує на звітну конференцію, де прогнозується двозначне зростання доходу за четвертий квартал, що може підштовхнути ціну вгору. Однак інвесторам слід стежити за індексом RSI, щоб уникнути перекупленості — він вже близький до 70.

Sun Moon Light Holding: вигідник передових технологій тестування та пакування

Sun Moon Light — основний постачальник тестування та пакування GPU та інших продуктів. У першій половині 2024 року їхній валовий прибуток зріс до 16.1%, що все ще нижче за маржу NVIDIA на передових послугах тестування (20-30%). Зростання замовлень від NVIDIA допомагає компанії збільшити прибутки. Вони оголосили про завершення будівництва нового заводу в Каосюні — K28, що дозволить розширити виробництво.

У короткостроковій перспективі ціни акцій перебувають у стані перехрестя кількох середніх, що відображає невизначеність ринку. Рекомендується утриматися від інвестицій. У довгостроковій перспективі, враховуючи відновлення напівпровідникового сектору, потенціал зростання компанії залишається цікавим.

Quanta та GIGABYTE: провідні постачальники серверного обладнання

Quanta (2382) — ключовий постачальник серверів для NVIDIA AI. У вересні їхній дохід від сегменту AI-серверів перевищив 70%, а частка ПК зменшується. Компанія постачає материнські плати, рами та збірку для NVIDIA HGX і PCIe серверів. Зростання попиту на AI-сервери сприятиме стабільному зростанню доходів.

GIGABYTE (2376) через свою дочірню компанію GIGABYTE Technology є сертифікованим постачальником NVIDIA. Частка доходу від серверних продуктів зросла з 21% у 2023 до понад 50% у першому кварталі 2024, а у другому — понад 60%. Крім замовлень на чіпи H100/H200, нові продукти B200A і GB200 вже переходять у масове виробництво, що додатково стимулює доходи наступного року.

KYEC: швидке розширення тестових потужностей

Kyec — основний постачальник тестування для GPU та інших продуктів. Компанія має передові можливості тестування GPU і понад 50% потужностей для тестування FPGA. Враховуючи ключову роль GPU, FPGA та високошвидкісного Ethernet у AI, очікується стрімке зростання доходів. У 2024 році капітальні витрати компанії зросли до 13.828 млрд NTD (збільшення з початку року), що підтверджує довіру до довгострокових перспектив.

Wistron: постачальник GPU-материнських плат

Wistron — основний постачальник для NVIDIA DGX і HGX серверів, а також постачає NVIDIA GPU-материнські плати. Оголошення генерального директора NVIDIA Джена Хуана про майбутній запуск суперкомп’ютера, що замовить Wistron, може додатково підвищити показники компанії.

Прогноз перспектив міжнародних компаній

ARM: нові можливості для GPU на ПК

ARM раніше був ціллю для поглинання NVIDIA за 40 млрд доларів. Хоча угода не відбулася, NVIDIA залишається її важливим акціонером із часткою у портфелі понад 60%, вартістю близько 1.47 млрд USD. Чутки повідомляють, що NVIDIA готує чіпи з новим ядром ARM і архітектурою Blackwell GPU для виходу на ринок Windows on Arm. Також поширюються чутки про розробку незалежних GPU для ПК в Ізраїлі.

Якщо ці плани здійсняться, ARM може суттєво покращити свої показники. Компанія нещодавно змінила стратегію продажів — тепер вона стягує плату за використання своїх дизайнів у пристроях, а не за вартість чіпів, що нагадує перехід до SaaS-моделі. Це може забезпечити стабільний довгостроковий дохід. Однак у короткостроковій перспективі, зростання цін на акції ARM з початку року перевищило 100%, і останнім часом вони досягли рівня 152 USD — подолання цієї позначки ще під питанням, тому рекомендується бути обережним.

Інвестиційна стратегія та ризики

Основні ризики

Варто враховувати, що, хоча багато акцій з концепцією GPU зросли значно, їхня здатність підтримувати високі рівні прибутковості у майбутньому залишається під питанням. З розширенням ланцюга поставок NVIDIA з’являтимуться нові учасники, що створює потенційну конкуренцію. Інвесторам слід постійно слідкувати за змінами в галузі та коригувати свої стратегії.

Довгострокова логіка

З довгострокової точки зору, індустрія штучного інтелекту ще перебуває на початковій стадії трансформації. Постачання GPU NVIDIA ще далекі від насичення ринку, а появи моделей для перетворення тексту у відео, таких як Sora, додатково стимулюють попит на відповідне обладнання. Тому акції з концепцією GPU у тайванській біржі мають міцну базу для зростання.

Інвесторам рекомендується постійно слідкувати за галузевими тенденціями та оцінювати окремі компанії за фундаментальними показниками, технічним аналізом і оцінкою, щоб отримати вигоду з цієї хвилі розвитку AI-індустрії.

Дані актуальні станом на 11 жовтня 2024 року