Перспективи інвестицій у медичний сектор: можливості медичної індустрії, спричинені глобальним старінням населення

Зі зростанням глобального старіння населення, постійним виникненням нових терапевтичних методів та розширенням застосування телемедицини, медичний сектор став однією з ключових областей уваги капітальних ринків. На відміну від традиційних циклічних галузей, медична індустрія має протициклічні характеристики — попит на медичні послуги не змінюється залежно від економічних коливань, що робить медичні акції надійним довгостроковим інвестиційним вибором. За прогнозами, глобальний ринок біофармацевтики до 2027 року досягне 445 мільярдів доларів США із середньорічним темпом зростання 8,5%, що відкриває великі інвестиційні можливості.

Особливості інвестицій у медичний сектор

Протиріччя між ціною акцій та реальним прибутком

Оцінка вартості біотехнологічних компаній відрізняється від традиційних галузей. Більшість компаній на стадії досліджень і розробок не мають стабільного грошового потоку, чистий прибуток часто є від’ємним, але інвестори зосереджені не на поточних фінансових даних, а на потенціалі комерціалізації у майбутньому.

Якщо препарат проходить затвердження FDA та успішно виходить на ринок, ціна акцій зазвичай значно зростає. Наприклад, taiwanська компанія PharmaDrug у 2022 році мала EPS -2,93 нових тайванських доларів, але її ціна подвоїлася до 388 нових тайванських доларів, головним драйвером стала успішна третя фаза клінічних випробувань її кандидатного препарату для лікування первинної тромбоцитопенії. Інвестори цінують перспективи значного доходу у майбутньому, які не залежать від економічних циклів.

Політичні та подійні фактори

Вплив новинних подій на ціну медичних акцій часто перевищує фундаментальні чинники. У 2020 році під час пандемії ціни на вакцини зросли, але з часом багато компаній не змогли виконати очікування. З іншого боку, регуляторні затвердження, публікація клінічних даних, результати патентних судових процесів — все це може спричинити різкі коливання цін.

Висока невизначеність ризиків і волатильності

Розробка препаратів пов’язана з багатьма ризиками невдачі: невідповідність результатів клінічних випробувань, відмови регуляторів, вихід на ринок замінників конкурентів, суперечки щодо інтелектуальної власності тощо. Ці фактори спричиняють значну волатильність медичних акцій порівняно з ринком у цілому, вимагаючи від інвесторів високої толерантності до ризику та психологічної стійкості.

Глибока роль урядів і систем страхування

Медична галузь суворо регулюється урядами різних країн: закупівля ліків, реклама, ціновий контроль — все це регулюється політиками. У розвинених країнах існує система медичного страхування, яка створює тиск на зниження цін на ліки. У порівнянні з цим, у США ринок більш вільний, дозволяючи фармацевтичним компаніям встановлювати високі ціни, що стимулює інвестиції у дослідження і розробки.

Як оцінити внутрішню цінність медичних акцій

Ключова концепція: «важкі» препарати

У галузі називають «важкими» препаратами ті, що мають річний обіг понад 1 мільярд доларів США. Успішні фармацевтичні компанії зазвичай вкладають 50-60% доходів у R&D, постійно розробляючи нові ліки, навіть якщо це знижує короткострокову рентабельність. Великі інвестиційні фонди переоцінюють такі компанії, оскільки бачать безперервний потік інновацій. Це схоже на логіку TSMC і United Microelectronics — компанії, що постійно інвестують у інновації, отримують премію.

Стратегією великих американських біотех-компаній є підтримка стабільної рентабельності, а решту грошових коштів спрямовують на R&D або поглинання перспективних малих компаній, формуючи цілісну екосистему.

Оцінювальні інструменти: PSR (ціна до продажу)

Оскільки багато компаній на стадії комерціалізації ще не мають прибутку, традиційний коефіцієнт P/E стає недійсним. У галузі широко застосовують PSR (ціна до продажу, або ринкова капіталізація до доходів), щоб оцінити компанії на стадії R&D. Цей показник зменшує значущість прибутковості і більше зосереджений на розмірі ринку та потенціалі зростання.

Визначальні фактори регуляторного шляху

Затвердження FDA — ключовий момент. FDA США має найжорсткіші стандарти контролю ліків у світі. Якщо препарат отримує схвалення FDA, швидкість його затвердження в інших країнах значно зростає. Тому прогрес FDA американських медичних компаній безпосередньо впливає на ціновий тренд.

Екосистема американського медичного ринку

Розмір американського медичного ринку — найбільший у світі, і він значно більш ринковий, ніж у Азії. Американські фармацевтичні компанії можуть встановлювати ціни відповідно до попиту, оплачуючи страхові компанії, що підвищує інвестиції у R&D та інновації. У порівнянні з цим, у Тайвані через контроль цін системою медичного страхування багато нових препаратів не виходять на ринок.

У США близько мільйона працівників у біомедичній галузі, що охоплює R&D, виробництво, збут тощо. Тут зосереджені провідні наукові кадри та капітал, формуючи цілісну індустріальну екосистему. Американський капітальний ринок підтримує інновації у медичній сфері значно сильніше, ніж у інших регіонах, що сприяє створенню світових лідерів у біофармацевтиці.

Аналіз інвестицій у американські медичні компанії

Американський медичний ринок поділяється на чотири основні сектори: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання, медичні послуги. Лідери кожного сектору мають свої особливості:

Лікірій (LLY) — лідер у фармацевтиці

2024 року ринкова капіталізація Лікірій досягне 842 мільярдів доларів США, ставши найбільшою фармацевтичною компанією у світі. Їхній препарат для схуднення має високий попит на глобальному ринку, причому близько 60% доходів припадає на Північну Америку. З розширенням ринку лікування ожиріння ця акція заслуговує на довгострокову увагу.

Пфайзер (PFE) — експерт у вакцинації та спеціальних препаратах

Новий пероральний препарат Пфайзера для лікування легких форм COVID-19 забезпечує ефективне лікування. У періоди корекції ринку ціна акцій часто демонструє стійкість, що робить їх привабливими для довгострокових інвестицій.

Джонсон & Джонсон (JNJ) — король медичних акцій

Ціни J&J стабільні, волатильність невелика, компанія виплачує високий дивіденд. Її бізнес охоплює фармацевтику, медичне обладнання, споживчі товари для здоров’я, що забезпечує високу стійкість до ризиків. Це підходить для регулярних інвестицій або довгострокового тримання, є захисним активом у медичному секторі.

Абві (ABBV) — експерт у імунотерапії

Основний продукт — Humira для лікування ревматоїдного артриту, з 2002 року отримує нові показання. Хоча існує ризик закінчення патенту, компанія має понад сотню патентів і уклала ліцензійні угоди з великими гравцями, такими як Pfizer і Amgen, і продовжує отримувати ліцензійні платежі після 2023 року. Постійно інвестує у R&D для пошуку наступного «важкого» препарату, тому час входу — на зниженні.

Мерк (MRK) — лідер у онкології

Keytruda від Мерк — один із найпопулярніших протиракових препаратів у світі, попит на лікування раку зростає. Ціна стабільна, високий рівень дивідендів, що робить цю компанію привабливим об’єктом для інвестицій під час ринкових корекцій.

ЮнайтедГруп (UNH) — новий гравець у медичних послугах

ЮнайтедГруп виграє від зростання кількості літніх людей у США та розширення медичних потреб. Доходи і чистий прибуток стабільно зростають, довгостроковий тренд цін зростає, компанія також пропонує привабливий дивідендний дохід.

Ці компанії — лідери американського медичного ринку, мають сильну конкурентоспроможність, постійні інновації, стабільний грошовий потік і високі інвестиційні повернення.

Інвестиційні можливості у тайванські медичні акції

Сенда Хімікал (1720)

Сенда — диверсифікована фармацевтична компанія, що займається виробництвом ліків, харчових добавок, медичного обладнання, косметики. За останні роки активи стабільно зростають, рівень заборгованості здоровий. Хоча фундаментальні показники зростання мають обмежений потенціал, компанія стабільно виплачує дивіденди, що приваблює інвесторів, що зберігають акції.

Хекон Біо (1783)

Хекон Біо займається біомедичними продуктами, медичним обладнанням, засобами догляду. Після повернення до прибутковості у 2017 році, її фінансовий стан стабільний, активи і зобов’язання збалансовані, рівень заборгованості низький, тому її варто слідкувати.

Реальні труднощі та можливості інвестицій у медичний сектор

Загалом, тайванський капітальний ринок все ще орієнтований на електроніку, і навіть високоякісні біотехнологічні компанії не можуть повторити багатократне зростання у десятки разів, як у США. Після пандемії економіка, що співіснує з COVID-19, стала загальним трендом, і інтерес до біотехнологій може зростати, але наразі США залишаються найкращим медичним ринком для інвестицій.

Американські медичні компанії мають великий масштаб, сильні інноваційні можливості та конкуренцію, що полегшує пошук високоякісних інвестиційних об’єктів. Азіатський фармацевтичний ринок ще розвивається і вдосконалюється, тому навіть при появі перспективних компаній їхні цінові показники і конкурентоспроможність поступаються американським колегам. Це відображає різницю у глибині капітальних ринків, рівні медичних технологій і професіоналізмі інвесторів.

Інвестиції у медичний сектор вимагають глибокого розуміння галузі, включаючи цикли розробки препаратів, процеси клінічних випробувань, регуляторну політику тощо. Зацікавлені інвестори повинні уважно стежити за тенденціями у американській медичній індустрії і шукати найперспективніші медичні об’єкти для інвестицій у глобальному масштабі.