## Глибокий аналіз руху американського ринку: багатовимірна структура для інвесторів

### Чому рух американського ринку вартий уваги?

Результати американського ринку безпосередньо впливають на глобальні інвестиційні позиції. З даних видно, що за останнє десятиліття основні індекси США суттєво випередили світ — індекс NASDAQ Composite з сукупним доходом 361.68%, S&P 500 — 228.89%, Dow Jones Industrial Average — 169.89%, тоді як Nikkei 225 — 158.46%, FTSE 100 — 57.76%, а Hang Seng Index — 19.17%. Це не лише відображає стійкість економіки США, а й свідчить про концентрацію провідних світових компаній — від локальних лідерів до транснаціональних гігантів (як Nestlé, Sony, BHP) — які котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі та NASDAQ.

### Розуміння емоційного аспекту руху американського ринку

Інвестори часто припускаються помилок, ігноруючи ринкові емоції. Емоції ринку часто визначають короткострокові коливання, тоді як фундаментальні чинники — довгострокову тенденцію.

**Індекс волатильності VIX** — ключовий показник страху на ринку, відомий як «індекс паніки Волл-стріт». Коли VIX високий, це означає, що ринкові емоції дуже песимістичні, але водночас може створюватися можливість для покупки; навпаки, слід бути обережним.

**Індекс страху та жадібності CNN** — враховує цінову динаміку, співвідношення опціонів пут/колл, ризикову премію за облігації низького рейтингу та широту ринку. Коли індекс у стані «надмірної жадібності» (як зараз), інвестори мають усвідомлювати, що ризикова премія вже недостатня; а «надмірний страх» зазвичай спостерігається на дні ринку, наприклад, у жовтні 2022 року, коли S&P 500 досяг річного мінімуму.

**Звіт інвесторської думки Investors Intelligence** — базується на понад сотні незалежних аналізів ринку, оцінює думки аналітиків. Коли занадто багато аналітиків мають однакову позицію, це часто є ознакою помилки — що відображає тенденцію ринку створювати максимальні страждання для більшості.

### Фундаментальні чинники руху американського ринку

#### Вплив прибутковості та оцінки компаній

Рух ринку визначається здатністю компаній заробляти. Наприклад, у 2018–2019 роках, коли уряд США запровадив податкові реформи для бізнесу, компанії в індексі S&P 500 показали зростання прибутків понад 25%, що заклало основу для бичачого ринку.

Але прибутки — не єдиний фактор. У 2020–2021 роках під час пандемії багато компаній мали нестабільні прибутки, але через низькі ставки та масштабне стимулювання економіки інвестори були впевнені у ринку, що сприяло зростанню P/E (ціна/прибуток) S&P 500 з 18 до понад 24 — так званий ефект «розширення оцінки». Навпаки, у 2022 році після підвищення ставок ФРС високовартісні зростаючі компанії були першими, хто зазнав продажу, наприклад, фонд ARK Innovation втратив понад 50% за рік.

#### Фінансові звіти — це оцінка вартості компанії

Аналіз фінансових звітів слід зосереджувати на трьох рівнях:

**Тренди доходів і прибутків**: важливо дивитись не лише на абсолютні значення, а й порівнювати з конкурентами та очікуваннями Волл-стріт. У сезоні звітності 2023 року технологічні гіганти через перевищення очікувань у хмарних сервісах суттєво зросли у ціні, тоді як традиційний роздріб — через зростання витрат і зменшення прибутку — зазнав труднощів.

**Прогнози керівництва**: навіть якщо поточні результати відповідають очікуванням, зниження прогнозів може спричинити падіння цін. Тон і мова керівників на конференціях часто дають зрозуміти, наскільки компанія здатна протистояти викликам і наскільки чітко окреслено її стратегічний напрям.

**Макроекономічне середовище**: у періоди високих ставок ринок особливо звертає увагу на вільний грошовий потік і структуру боргів компаній; під час економічного відновлення — на інвестиції у зростання і майбутні доходи.

#### Вплив політики ФРС

Популярна фраза на Волл-стріт «Не сперечайся з ФРС» відображає істину. Політика Федеральної резервної системи часто сильніше впливає на короткостроковий рух ринку, ніж фундаментальні показники.

З 2009 по 2015 рік, під час тривалого бичачого ринку, ФРС запровадила три раунди кількісного пом’якшення, вливши понад 3.5 трлн доларів у ринок. Незважаючи на помірне зростання економіки, ринок показав вражаючий ріст. У 2020 році через пандемію ФРС за два місяці розширила баланс на 3 трлн доларів, що сприяло V-подібній корекції ринку. Навпаки, у четвертому кварталі 2018 року ФРС підвищила ставки і скоротила баланс, через що індекс S&P 500 за три місяці знизився на 15%. Історія показує, що швидке підвищення ставок понад очікування спричиняє найбільшу волатильність.

### Аналіз секторної структури для прогнозування руху ринку

Індекс S&P 500 охоплює 11 секторів, і циклічні коливання та непередбачувані події (як війна в Україні 2002 року, пандемія 2020) спричиняють значні відмінності у доходності секторів, тому секторна структура є ключовим фактором для інвесторів.

**Інформаційні технології** — найбільший сектор за вагою, дуже чутливий до економічних змін. Технологічні акції — це «довгострокові» активи, де майбутні прибутки мають вагу у оцінці, тому вони дуже чутливі до ставок. Цей сектор має високі коливання і потенційно високі доходи, але вимагає уважного аналізу оцінки.

**Фінансовий сектор** — чутливий до економічних циклів. Найкращий час для входу — початок відновлення після рецесії (наприклад, після запуску вакцин або завершення локдаунів). Найгірший — перед рецесією, коли зростає ризик неплатежів. Хоча високі ставки зазвичай вигідні банкам через зростання маржі, швидке їх підвищення може спричинити рецесію і тиск на фінансові компанії. Основні акції — JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley.

**Неключові споживчі товари** — включають роздріб, ресторани, туризм, автомобілі, нерухомість. У періоди економічних труднощів споживачі зазвичай скорочують ці витрати. Однак окремі компанії, наприклад McDonald’s, демонструють стабільність у рецесії, оскільки споживачі шукають дешеві альтернативи.

**Охорона здоров’я** — «притулок» для капіталу. Незалежно від економічної ситуації або рівня ставок, витрати на медицину — це базова потреба, тому цей сектор залишається привабливим. Основні ризики — державне регулювання цін на ліки. У періоди підвищеного ризикового апетиту інвестиції спрямовуються у високоростучі сектори, такі як технології, тоді як сектор охорони здоров’я зазнає тиску. Важливі компанії — Merck, Lilly, Pfizer.

### Історичні уроки руху американського ринку

#### Ведучі фактори зростання

**Ринкова впевненість і прибутковість**: здатність компаній заробляти — основа, але важлива й довіра інвесторів.

**Достатня ліквідність**: достатній обсяг грошей у ринку може піднімати ціни, навіть за помірного зростання економіки.

**Інновації та очікування**: справжній драйвер бика — технологічні прориви. У період інтернет-буму 1995–2000 років, коли кількість користувачів Інтернету була менше 20%, індекс NASDAQ зріс більш ніж у 5 разів через уявлення про майбутнє. Сучасний бум AI схожий — багато AI-компаній ще не отримали прибутку, але вже мають значну оцінку.

#### Фактори ризику падіння

**Рецесія**: ринок зазвичай реагує за 6–9 місяців до реального спаду. У жовтні 2007 року, коли ринок досяг піку, економічні дані ще не погіршилися, але очікування прибутків вже знижувалися. Після підтвердження рецесії починається «двійне вбивство» — зниження прибутків і зменшення P/E, у 2008 році прибутки S&P 500 знизилися на 40%, а P/E — з 17 до 10.

**Пузир оцінки**: коли ціни значно перевищують реальну вартість, ризик корекції зростає. У 2000 році, під час інтернет-бульбашки, P/E Nasdaq перевищував 100, і через два роки індекс знизився на 65%. У циклах підвищення ставок високовартісні зростаючі компанії першими зазнають продажу.

**Звуження ліквідності**: коли ФРС зменшує підтримку, ринок стає менш ліквідним, і ціни падають. Швидкість підвищення ставок — ключовий фактор, чим швидше і агресивніше, тим сильніше коливання.

### Технічний аналіз: структура для прийняття рішень

Технічні індикатори та графічні моделі допомагають визначити короткострокові тренди і точки входу/виходу.

#### Основні технічні індикатори

**Середні ковзні(MA)** — як «середня ціна» акцій. Коли короткострокова (20-днівна) перетинає довгострокову (50-днівну) знизу вгору, утворюється «золотий хрест», що зазвичай сигналізує про початок зростання. Наприклад, Tesla 29 липня 2024 року сформувала золотий хрест, і за п’ять місяців зросла більш ніж на 100%. Навпаки, коли коротка MA перетинає довгу знизу вгору — «смертельний хрест», що передбачає падіння. Netflix у кінці 2021 — початку 2022 років, коли 20-днівна MA перетнула 50-, 100- і 200-днівні MA, втратило понад 70%.

**Індекс відносної сили (RSI)** — показник переважання покупок або продажів. RSI вище 70 — ринок може бути «перекупленим» (перебільшеним), і слід чекати корекції; нижче 30 — «перепроданим», можливий відскок. У березні 2024 року RSI Apple опустився нижче 30 (до 22), і почався відскок, за рік зросло більш ніж на 40%. Однак у сильних трендах RSI може «злитися» — наприклад, у AI-бумі 2024 року RSI залишався високим і продовжував зростати через потужний тренд.

**Об’єм підтвердження** — ключовий принцип технічного аналізу: «Ціна прорвала важливу рівновагу — об’єм має підтвердити». У травні 2023 року NVIDIA прорвала попередній максимум із різким зростанням обсягу на 79%, що підтвердило силу прориву. Amazon у вересні 2022 року намагалася прорвати рівень, але обсяг зменшувався, що свідчить про слабкість покупців.

#### Визначення класичних моделей

**Голова і плечі** — класичний сигнал розвороту. Meta з вересня 2021 по лютий 2022 сформувала повну модель «голова і плечі»: ліве плече (385 доларів), голова (352 долари), праве плече (336 доларів). Після прориву шиї ціна знизилася ще на 25%.

**Чашка з ручкою** — сигнал завершення дна і початку зростання. Microsoft у 2022–2023 роках побудувала цю модель за 10 місяців: глибина чашки — 32%, а при зменшенні ручки на 8% обсяг зменшився, у січні 2023 року прорив із обсягом, що зріс на 45%. Ця модель часто зустрічається у довгострокових дна зростаючих акцій.

**Висхідний клин** — формація, коли ціна досягає максимуму, але зростання слабшає, діапазон коливань звужується. Відкриття в 2022–2023 роках ETF Vanguard Financials (VFH) — типовий приклад. Прорив цієї формації зазвичай йде проти попереднього тренду, тому потрібно бути обережним.

**Важливе застереження**: один технічний індикатор може дати хибний сигнал, тому слід використовувати кілька у комплексі.

( Комплексний підхід: від емоцій до рішень

Аналіз руху американського ринку має базуватися на багатовимірній перспективі: емоції визначають короткострокові крайності, фундаментальні чинники (прибутки, оцінка, політика) — середньострокову тенденцію, технічний аналіз — точки входу/виходу. Інвесторам потрібно уважно слідкувати за макроекономікою, секторними циклами, результатами компаній, політикою ФРС і ринковими емоціями, щоб гнучко коригувати стратегію і зберігати переваги на складному і мінливому ринку США.