Три способи оцінки акції: розкриваючи номінальну, бухгалтерську та ринкову вартість

Коли ви інвестуєте у акції, ви стикаєтеся з фундаментальним питанням: за якою ціною слід дійсно купувати? Відповідь не є однозначною. Існують три методи оцінки, які пропонують різні перспективи щодо одного й того ж активу. Цей аналіз допоможе вам зрозуміти, коли застосовувати кожен із них і, що важливіше, у яких ситуаціях вони можуть вас обдурити.

Як Обчислюється Кожен Тип Вартості

Фундаментальна різниця між цими трьома методами полягає у джерелах даних, які вони використовують. Не одне й те саме працювати з обліковою інформацією, а не з рухами ринку.

Початкова точка: номінальна вартість акцій

Номінальна вартість акцій виникає з простої формули: ділиться статутний капітал компанії на загальну кількість випущених акцій. Припустимо, BUBETA S.A. має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій. Обчислення просте: 6 500 000 ÷ 500 000 = 13 € за акцію.

Ця вартість задає початкову орієнтацію, але її реальна корисність у цінних паперах обмежена. Однак вона набуває значення у конвертованих облігаціях, де ціна обміну фіксується, використовуючи номінальну вартість як орієнтир.

Що дійсно коштує: балансову вартість

Балансова вартість застосовує інший підхід. Вона отримується шляхом віднімання зобов’язань із активів компанії та ділення результату на кількість акцій.

Приклад: MOYOTO S.A. має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і випустила 580 000 акцій. Операція: (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію.

Ця вартість особливо цінна для інвесторів-цінностей, які прагнуть визначити недооцінені компанії, порівнюючи ринкову ціну з тим, що кажуть бухгалтерські книги.

Що ринок дійсно платить: ринкова вартість

Ринкова вартість виникає з щоденного перетину ордерів купівлі та продажу. Вона обчислюється шляхом ділення ринкової капіталізації на кількість акцій у обігу.

Візьмемо OCSOB S.A. з капіталізацією 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 акцій: 6 940 000 000 ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцію.

Це ціна, яку ви бачите на екрані щодня, де відображаються всі очікування, страхи і надії учасників ринку.

Що Виявляє Кожна Метрика

Знати цифри — одне; правильно їх інтерпретувати — зовсім інше.

Номінальна вартість акцій історично служить переважно академічною орієнтацією. У цінних паперах з фіксованим доходом вона має більшу значущість, оскільки ми знаємо, що при погашенні отримаємо цю суму, але акції не мають терміну погашення, що зменшує її практичну застосовність.

Балансова вартість, навпаки, дозволяє зробити подорож до фундаментальних показників компанії. Якщо ринкова ціна значно нижча за балансову вартість, можливо, ви маєте справу з можливістю; якщо значно вища — можливо, ринок переоцінює компанію. Цей метод добре працює для традиційних компаній із чіткими tangible активами, але має суттєві недоліки для технологічних і малих компаній, де домінують нематеріальні активи.

Ринкова вартість — це реалістично: вона відображає «те, що є», у протилежність «те, що має бути». Вона не каже вам, чи є щось дороге чи дешеве самостійно; вона лише показує ціну транзакції. Щоб визначити, чи це хороша покупка, потрібні додаткові коефіцієнти, наприклад PER або глибокий фундаментальний аналіз.

Практичне застосування: коли використовувати кожен із них

Номінальна вартість у конвертованих облігаціях

Конвертовані облігації — це гібридні інструменти, де ви інвестуєте початковий капітал, отримуєте періодичні відсотки і, при погашенні, замість повернення грошей отримуєте акції за заздалегідь визначеною ціною. У випуску конвертованих облігацій IAG травня 2021 року ця ціна фіксувалася як відсоток від історичного середнього рівня котирувань. Хоча це не чиста номінальна вартість, вона працює за схожою логікою.

Балансова вартість для інвестування у цінності

Послідовники Ворена Баффета застосовують інвестування у цінності з чітким правилом: «Купувати хороші компанії за хорошою ціною». Це вимагає двох одночасних умов:

По-перше, щоб баланс і бізнес-модель були міцними. По-друге, щоб ринкова ціна була розумною. Якщо виконується лише одна — інвестиції немає.

Для застосування порівнюйте коефіцієнт Ціна/Балансова вартість між конкурентами. Якщо аналізуєте іспанські газові компанії і бачите, що Enagas має P/VC менше ніж Naturgy, математично Enagas пропонує більшу «дешевизну» за ринковою вартістю щодо своєї бухгалтерії. Це не єдина ознака, але ефективний фільтр у поєднанні з іншими індикаторами.

Ринкова вартість: ваш щоденний інструмент

Ринкова ціна — це ваш головний операційний орієнтир. Коли встановлюєте take-profit при покупці, ви базуєтеся на рівні ринкової ціни. Якщо використовуєте лімітні ордери на падіння, ринкова вартість — це точка активації.

Графік торгівлі залежить від біржі: Іспанія працює з 09:00 до 17:30, США з 15:30 до 22:00, Японія з 02:00 до 08:00, Китай з 03:30 до 09:30 (іспанського часу). Поза цими годинами можна залишати попередньо налаштовані ордери, які виконаються, якщо ринок підтримає.

Приклад: META PLATFORMS падає до 113,02 $ на закритті. Очікуєте ще падіння і ставите ордер на купівлю на 109,00 $. Наступного дня відскок. Ваш ордер ніколи не виконається, бо ціна ніколи не досягне вашого рівня.

Обмеження, які не слід ігнорувати

Кожен метод має свої слабкі місця.

Номінальна вартість акцій швидко застаріває. Вона визначається під час емісії і втрачає актуальність одразу у цінних паперах з фіксованим доходом. Її використання надто специфічне і не приносить реальної користі у сучасному трейдингу.

Балансова вартість катастрофічно не працює з малими компаніями з великим обсягом нематеріальних активів, де бухгалтерські книги не відображають справжню цінність. Крім того, бухгалтерські пастки і «креативна бухгалтерія» можуть спотворювати цей показник, хоча це менш поширено, ніж здається.

Ринкова вартість — це король невизначеності. Вона піддається впливу змін монетарної політики (підвищення ставок руйнує ціну), секторних подій, змін у макроекономічних очікуваннях і часто — ірраціональної ейфорії. Багато разів вона повністю віддалена від реальних фундаментальних показників компанії, створюючи бульбашки, які неминуче луснуть.

Швидкий довідник

Висновок: Контекст — все

Не існує універсального методу, який був би завжди кращим. Номінальна вартість має своє місце; балансова відкриває двері до фундаментального аналізу; ринкова — це ваша щоденна операційна реальність.

Головне — застосовувати кожен із них у правильному контексті і ніколи не покладатися лише на один індикатор. Низький P/VC без інших підтверджень — недостатньо. Ринкова вартість обов’язкова для торгівлі, але її інтерпретація вимагає багатошарового аналізу. Поєднуйте ці методи, зберігайте скептицизм і пам’ятайте, що інвестиції — це більше, ніж читання статей: це досвід і постійне оновлення знань.