Поглиблений посібник з інвестицій у американські акції: повне ознайомлення з ADR депозитарними розписками

Швидке освоєння основних понять ADR

ADR (Американський депозитарний розпис, American Depositary Receipt) — основний інструмент для виходу іноземних компаній на ринок акцій США. Коли іноземна компанія прагне розмістити свої цінні папери на американських біржах, поширеним способом є випуск ADR. Американський депозитарний банк випускає ці цінні папери від імені іноземної компанії, інвестори можуть купувати та продавати їх на таких майданчиках, як NASDAQ, NYSE та OTC.

Простими словами, ADR — це представник акцій іноземної компанії, випущений у США, що дозволяє американським інвесторам зручно торгувати акціями міжнародних компаній без відкриття іноземного рахунку або обміну валюти. Для іноземних компаній випуск ADR є більш простим і дешевим способом виходу на міжнародний ринок, ніж пряма первинна публічна пропозиція.

Чому іноземні компанії обирають випуск ADR?

Багато відомих міжнародних компаній, таких як TSMC, Tencent, вже котируються на своїх внутрішніх ринках, але для входу до найдинамічніших світових капітальних ринків вони обирають випуск ADR, а не повторне розміщення.

Переваги випуску ADR для компаній:

• Спрощення процесу залучення капіталу за кордоном, без повної процедури листингу
• Доступ до великої бази американських та міжнародних інвесторів
• Підвищення міжнародної репутації та можливостей залучення фінансування

Переваги для інвесторів:

• Не потрібно відкривати складні іноземні брокерські рахунки
• Уникнення валютних ризиків і пов’язаних з ними труднощів
• Торгівля здійснюється так само, як і з американськими акціями, — просто і зручно

Класифікація та рівні ADR

Два основних типи ADR

З підтримкою (Sponsored ADR): випускаються банком від імені іноземної компанії, компанія зберігає контроль і сплачує витрати на випуск. Такі ADR підпорядковані вимогам SEC, регулярно розкривають фінансову інформацію, ризики нижчі.

Без підтримки (Unsponsored ADR): випускаються банком незалежно, можливо без безпосередньої участі компанії, торгуються лише на позаринкових майданчиках. Відомі китайські компанії, такі як Tencent, BYD, Meituan, здебільшого належать до цього типу, мають меншу ліквідність і менше відповідності регуляторним вимогам.

Три рівні ADR

Залежно від ступеня проникнення на американський ринок, ADR поділяються на три рівні:

ADR рівня 1 мають найбільший ризик через мінімальні вимоги до розкриття інформації і меншу ліквідність. Рівні 2 і 3 торгуються на офіційних біржах і підлягають більш строгому регулюванню.

Конвертація коефіцієнтів ADR і розрахунок ціни

Важливо розуміти, що ADR і іноземні акції не співвідносяться 1:1. Наприклад, у тайванських компаній коефіцієнт ADR залежить від ціни акцій, валютного курсу і ліквідності.

Огляд коефіцієнтів ADR тайванських компаній

Наприклад, коефіцієнт Hon Hai — 1:5, тобто 5 акцій тайванської Hon Hai дорівнюють 1 ADR у США. Інвестор має точно враховувати цей коефіцієнт і валютний курс для розрахунку вартості.

Відмінності між тайванськими акціями і ADR

Одна й та сама компанія має різні версії: тайванські акції і ADR.

Характеристики: тайванські акції — реальні цінні папери, ADR — депозитарні розписи, що їх представляють.

Місце торгівлі: тайванські акції — на Тайванській біржі, під регулюванням Тайванської біржової комісії; ADR — на американських біржах, під регулюванням SEC.

Код акцій: різний, наприклад, Hon Hai — 2317 у Тайвані, HNHA у США.

Цільова аудиторія: тайванські акції орієнтовані на місцевих інвесторів, ADR — на глобальних.

Коефіцієнт конвертації: 1 акція = 1 акція, у ADR — свій коефіцієнт.

Премія/знижка: хоча ціни зазвичай слідують одна одній, через валюту і ліквідність можливі відхилення. Якщо ціна ADR у доларах перевищує ціну акцій у тайванській валюті, кажуть про премію; якщо нижче — про знижку. Інвестори використовують ці різниці для арбітражу.

Основні відмінності A-акцій і A-ADR

Практичні поради щодо інвестицій у ADR

Ліквідність і ризики

Обсяг торгів ADR зазвичай значно менший, ніж у внутрішніх акцій компанії. Наприклад, у Chunghwa Telecom середньоденний обсяг у березні становив близько 145 000 акцій, тоді як у тайванській біржі — понад 12 мільйонів. Це створює ризик недостатньої ліквідності.

Інвестуючи у ADR, потрібно оцінювати глибину ринку, щоб уникнути труднощів із швидким входом або виходом із позиції. Великі компанії, як TSMC, мають кращу ліквідність, тоді як у менших — ширший спред.

Аналіз фінансового стану компанії

Як і при інвестуванні у звичайні акції, важливо аналізувати якість управління, перспективи галузі та регуляторне середовище. Особливо для ADR рівня 1, які не зобов’язані розкривати фінансову інформацію, інвестор має самостійно досліджувати звіти компанії у країні походження.

Наприклад, у 2023 році ADR TSMC виріс на 32%, що було зумовлено очікуваннями відкриття коронавірусних обмежень, гарною фінансовою звітністю і позитивним прогнозом для напівпровідникової галузі.

Стратегії торгівлі з премією/знижкою

Різниця у ціні ADR і внутрішніх акцій створює можливості для арбітражу. Якщо ADR торгується з премією (ціна у доларах перевищує ціну акцій у місцевій валюті), можна продавати ADR і купувати місцеві акції; навпаки — купувати ADR і продавати акції.

Приклад 22 березня 2023 року: ціна ADR TSMC закрилася на рівні $92.6, при коефіцієнті 1:5 і валютному курсі 30 — це еквівалент 553.3 тайванських доларів, тоді як ціна у тайванській біржі того ж дня становила 533 долари, що створює премію.

Переваги інвестування в ADR

Податкові переваги: тайванські інвестори, що отримують прибуток від ADR до 100 000 нових тайванських доларів, не зобов’язані платити податок на доходи, що є суттєвою перевагою порівняно з торгівлею акціями на Тайвані.

Торгові витрати: комісії за торгівлю ADR у закордонних брокерів зазвичай нижчі, ніж у тайванських, що робить їх вигідним інструментом для активних трейдерів.

Диверсифікація портфеля: ADR відкривають можливості інвестувати у міжнародні компанії. Наприклад, у секторі електромобілів інвестор може одночасно купувати акції Tesla (TSLA) і ADR NIO, формуючи більш збалансований портфель.

Глобальні можливості: ADR дозволяють інвесторам брати участь у зростанні провідних світових компаній без складних процедур відкриття міжнародних рахунків.

Ризики та виклики інвестування в ADR

Валютний ризик: ADR розраховуються у доларах США, тому інвестор ризикує втратити частину прибутку через коливання курсу долара до тайванського долара. Наприклад, якщо акція зросте на 20%, але курс долара до тайванського знизиться, загальний дохід може зменшитися або навіть стати збитковим — це один із ключових ризиків ADR.

Недостатня ліквідність: у деяких ADR обсяги торгів дуже малі, спреди широкі, що ускладнює швидкий вхід і вихід із позиції. Це особливо характерно для малих міжнародних компаній.

Складність операцій: інвестору з Тайваню потрібно відкривати закордонний рахунок, здійснювати обмін валюти, оформлювати внески — процес складніший, ніж купівля тайванських акцій. Хоча через тайванських брокерів купити ADR простіше, але зазвичай доводиться платити комісію у 1-2%.

Інформаційна асиметрія: деякі ADR-компанії мають обмежену кількість публічної інформації у США, тому інвестору потрібно самостійно шукати звіти у країні походження, що ускладнює аналіз.

Останні рекомендації перед інвестуванням у ADR

Інвестування в ADR вимагає глибокого розуміння міжнародних ринків, валютних ризиків і специфіки конкретних компаній. Перед початком слід:

1. Оцінити свою толерантність до ризиків, особливо валютних коливань
2. Вивчити фінансовий стан і перспективи галузі обраної компанії
3. Порівняти ліквідність і торгові витрати різних ADR
4. Використовувати різниці у преміях і знижках для стратегічного розподілу активів
5. Розглядати ADR як додатковий інструмент у портфелі, а не основний

З системним аналізом і стратегічним плануванням ADR може стати потужним інструментом для виходу на американський ринок і розширення інвестиційних можливостей.