#稳定币生态发展 2019 року, коли Libra оголосила про себе, я побачив паніку у всій фінансовій системі, яка майже на межі виживання. Тоді основний наратив був один: стабільні монети з’являться, щоб висмоктати депозитні вклади з банків. Я також був спантеличений цим питанням — якщо мільярди людей зможуть зберігати цифрові долари на своїх телефонах і миттєво їх переказувати, хто ще залишить гроші у безвідсоткових, з високими комісіями поточних рахунках?

Але дані цих років спростували мої припущення і навчили мене дивитися на історію холодним розумом.

Дослідження університету Корнелла повністю змінило моє уявлення. Воно вказало на контрінтуїтивну істину: незважаючи на вибухове зростання ринкової капіталізації стабільних монет, у реальності майже не виявлено явного зв’язку між втратою банківських депозитів і появою стабільних монет. Чому? Тому що клейкість депозитів набагато сильніша, ніж ми уявляємо. Іпотека, кредитні картки, прямі виплати зарплати — ці сервісні пакети міцно закріплюють користувачів, і кілька базисних пунктів доходу не зможуть їх зрушити.

Справжні зміни відбуваються в іншому вимірі. Сам факт існування стабільних монет вже є формою дисциплінарного впливу, змушуючи банки підвищувати ставки по депозитах і оптимізувати операційну ефективність. Це не сила, що вбиває банки, а каталізатор їхньої еволюції. Як музична індустрія, яка змушена була перейти від CD до стрімінгу — спочатку опиралася, але зрештою зрозуміла, що це золота жила.

Законопроект «GENIUS» ще цікавіший. Він не пригнічує стабільні монети, а перетворює офшорний тіньовий фінансовий сектор у прозору, стабільну внутрішню інфраструктуру. Це дає можливість оновити долар, дати банкам шанс перебудувати застарілі системи розрахунків. Атомарні розрахунки, миттєві трансфери через кордон, висвобоження ліквідності — ці ефективні переваги, якщо банки навчаться платити за "швидкість", а не за "затримку", — правила гри кардинально зміняться.

Глянувши на цей цикл, я нарешті зрозумів — справжня загроза конкуренції часто є найкращим стимулом для реформ.