Нещодавно спостерігаю за цікавим явищем: ігри на крипторинку тихо змінюють правила.

Раніше історії про криптовалюту керували всім. Що «цей блокчейн змінить інтернет», «цей протокол скоро змінить фінансову систему» — різноманітні грандіозні оповідання ширилися повсюдно, інвестори слухали з запалом і йшли у це. А зараз? Ринок входить у більш прагматичну фазу. Все більше людей починають використовувати калькулятори ринкової капіталізації для жорсткого аналізу, говорять даними, а не піддаються концептуальним ілюзіям.

Ця зміна найяскравіше проявляється у зміні інструментів. Калькулятор ринкової капіталізації по суті є інструментом оцінки вартості, а не прогнозування цін. Його роль — давати об’єктивні обмеження проекту — показати, чи варті певні монети своїх грошей у поточних масштабах, а не плести великі мрії про зростання. Це повністю протилежно тому, що було раніше. Раніше ринкова капіталізація була джерелом уяви, тепер вона стала обмежувачем.

Наприклад, Solana дуже яскраво ілюструє цю тенденцію. У період різкого падіння обчислювальної потужності її ринкова капіталізація швидко зменшилася, що одразу показало проблеми з фундаменталом — будь-яка історія не могла їх приховати. Це схоже на перехід від простого оцінювання за зовнішнім виглядом до аналізу медичних довідок перед рішенням. Проекти, що базувалися на порожніх обіцянках залучати кошти, у цій логіці повністю вийшли з гри. Криптовалюта нарешті почала говорити мовою фундаментальних показників.

Звісно, цей підхід має і свої обмеження. Калькулятор ринкової капіталізації може відображати лише поточний стан, і при технічних проривах або кардинальних регуляторних змінах (наприклад, коригування регуляторної бази) він може ставати недієвим. До того ж, для малих капіталізацій з низькою ліквідністю простий аналіз за ринковою капіталізацією може призвести до помилок. Але загальна тенденція ясна — від нарративу до даних, і це ознака зрілості ринку.