Азіатські стабільні монети: стан впровадження в організаціях та інфраструктура цифрових активів, діалог з Fireblocks Емі

null

Інститути входять у нову еру цифрових активів — які елементи слід заносити в ланцюг, а які все ще можна залишити поза ним? У цьому випуску «Clearing Spotlight» ми запрошуємо до розмови Amy Zhang, керівницю Fireblocks у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, щоб разом обговорити, як токенізація, смарт-контракти та блокчейн можуть значно підвищити ефективність і безпеку передачі активів за умови збереження суворих внутрішніх процедур затвердження в інститутах. Ця розмова глибоко досліджує, як балансувати між робочими процесами Web2 і переміщенням активів у ланцюг, а також чому дедалі більше інституцій обирають паралельне використання обох підходів, кожен з яких має свої переваги.

Ведучий: Вітаю всіх, повертаємося до «Clearing Spotlight». Тут ми стежимо за тим, як ринок рухається у складних умовах, і як фінансові установи реагують на ризики ліквідності та трансформацію інфраструктури. Дякуємо, що знову слухаєте «Clearing Spotlight». Сьогодні у нас у гостях — керівниця Fireblocks у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні Amy Zhang. Amy, як у тебе справи останнім часом?

Amy Zhang: У мене все добре, дякую. А у тебе?

Ведучий: У мене теж все добре. Дуже радий поспілкуватися з тобою, і ти — перша жінка-спікерка у нашому подкасті.

Amy Zhang: Справді? Це велика честь.

Ведучий: Тоді розкажи коротко про себе і про Fireblocks.

Amy Zhang: Добре. Вітаю всіх, я Amy, наразі відповідаю за бізнес Fireblocks у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні. Я приєдналася до Fireblocks п’ять з половиною років тому. Спочатку компанія була ще досить малою. У перший рік ми зосередилися на перевірці одного питання: чи успіх Fireblocks у Європі та США так само застосовний до Азіатсько-Тихоокеанського регіону? Якщо ми хочемо продовжувати інвестувати в регіон, яка наша стратегія? І як забезпечити повну підтримку клієнтів на місці?

Ми швидко зрозуміли, що клієнти в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні дійсно потребують продуктів і функцій, схожих на ті, що є у Європі та США, але справжній ключ — у локалізації — потрібно створювати команду на місці і надавати підтримку, близьку до клієнтів.

Сьогодні Fireblocks обслуговує понад 2400 клієнтів по всьому світу; у регіоні Азіатсько-Тихоокеанському — близько 500, клієнти дуже різноманітні: від малих команд криптовалютних торгів до найбільших банків і компаній з управління активами, майже всі типи.

adoption стабільних монет в Азії

Ведучий: Як ти описала б поточний стан впровадження стабільних монет у Азії? Що рухає цю динаміку?

Amy Zhang: Я вважаю, що одна з найважливіших змін — у зміні «структури довіри». Можна сказати, що з моменту створення сучасної фінансової системи це вперше — щодня сотні мільйонів доларів переказуються, ведеться облік і розрахунки без безпосередньої участі традиційних банків або фінансових установ.

Якщо розбити джерела цієї довіри, їх три.

Перше — підвищення прозорості регулювання. У більшості азійських країн вже або створені рамки регулювання стабільних монет, або вони перебувають у процесі розробки. За останній рік це стало помітним зміною.

Друге — зрілість технологій. За минулий рік у галузі трапилося кілька інцидентів безпеки, але саме ці події сприяли розвитку технологій і інфраструктури, зробивши інститути більш впевненими у безпечній взаємодії з блокчейном і цифровими активами.

Третє — ліквідність і можливість конвертації. Чи можуть інститути безпосередньо здійснювати on-ramp і off-ramp, включаючи первинне створення і знищення стабільних монет, а також мати доступ до достатньої вторинної ліквідності? Це робить стабільні монети справжнім корисним і зручним активом, що дозволяє бізнесам ефективно здійснювати трансграничні платежі.

Суть стабільних монет: об’єднання інформації та розрахунків

Ведучий: Як би ти пояснила для тих, хто вперше стикається з стабільними монетами, найпростіше визначення? Чому вони так важливі для інституцій?

Amy Zhang: Можна почати з питання «як рухаються гроші». Коли ти і я переказуємо кошти, є два рівні: перший — інформаційний, тобто я повідомляю, скільки хочу переказати; другий — розрахунковий, коли банк фактично переводить гроші з мого рахунку на твій.

У традиційній системі цей процес включає багато посередників — платіжних сервісів, клірингових організацій тощо. Банки залишаються в центрі, тому що історично гроші зберігалися у банках, і вони несли відповідальність за ризики.

Баланс у тому, що баланс на твоєму банківському рахунку не дорівнює фактичним готівковим коштам банку. Банки працюють за системою фракційних резервів, і їм потрібно управляти ризиками між «балансовим $1» і «фактичним отриманим $1».

Головна відмінність стабільних монет у тому, що інформація і розрахунки виконуються в одній транзакції. Це дає основну цінність — підвищення ефективності. Тривалий час затримки у трансграничних платежах були болючою проблемою, а стабільні монети дозволяють миттєво розраховуватися, економлячи час і знижуючи витрати, а також відкриваючи нові можливості для доходів.

Саме тому перші користувачі стабільних монет — галузі з високими потребами у оборотному капіталі, наприклад, торгівля сировиною і судноплавство. Якщо вони можуть обертати 100 мільйонів доларів 10 разів на день, ефективність і прибутковість кардинально зростають.

Крім того, у більшості регульованих юрисдикцій стабільні монети підтримуються у співвідношенні 1:1 високоліквідними активами, наприклад доларом США, а не фракційною резервною системою банків.

Чи «перевершують» стабільні монети традиційну трансграничну систему?

Ведучий: У ринку часто говорять, що обсяг торгів стабільних монет уже перевищує обсяги традиційних систем трансграничних платежів. Як ти це бачиш?

Amy Zhang: Я не вважаю, що вони вже повністю перевищили. У 2024 році обсяг традиційних трансграничних переказів приблизно 200 трильйонів доларів, тоді як обсяг переказів стабільних монет — близько 20 трильйонів, тобто лише десята частина. Більш важливо, що ці 20 трильйонів переважно не належать традиційним галузям.

Насправді відбувається таке: деякі галузі, які довго ігнорували традиційні трансграничні системи, вже природно переходять на стабільні монети. Першими — криптовалютна торгівля, яка потребує цілодобових, миттєвих і великих розрахунків, і раніше їх «відкидали» банки. Потім — нові економічні моделі: платформи електронної комерції, економіка творців, цифровий бізнес. Ці компанії мають платити великій кількості приватних осіб по всьому світу, і традиційна банківська система тут — висока вартість і складна операційна модель. А далі — галузі з високими потребами у оборотному капіталі, наприклад, торгівля сировиною, судноплавство, торгівля дорогоцінними металами.

Чому регулювання є каталізатором впровадження

Ведучий: Дані МВФ показують, що у 2024 році Азіатсько-Тихоокеанський регіон лідирує за активністю у стабільних монетах. Ти раніше згадувала, що регулювання — ключовий фактор впровадження. Можеш розповісти детальніше?

Amy Zhang: Найважливіша цінність регулювання — у передбачуваності.

Перше — на рівні емісії: які стабільні монети можна легально використовувати? Чи визнаються вони? Друге — на рівні балансових звітів: якщо банк або платіжна система володіє стабільними монетами, як їх враховувати і як оцінювати ризики?

Зараз у Сінгапурі і Гонконгу ведуться консультації щодо чіткої позиції стабільних монет у балансах банків. Без чітких правил інститути не зможуть масштабувати свою діяльність.

Злиття традиційних і криптофінансів

Ведучий: Все більше традиційних фінансових установ досліджують стабільні монети. Що це означає для основного фінансового сектору?

Amy Zhang: Ми спостерігаємо двонапрямне злиття традиційних фінансів і криптофінансів.

Банки і платіжні системи думають, як інтегрувати стабільні монети у існуючу систему як новий платіжний канал. Якщо банк не співпрацює з основними стабільними монетами, він фактично втрачає депозити.

Для платіжних систем стабільні монети — це ще один канал, але з нижчими витратами і більшою маржею, а також із можливістю створення нових бізнес-напрямків. Водночас, нативні криптоінститути випускають токенізовані цінні папери і отримують дуже позитивний відгук на ринку.

Реальні практики: Web2-затвердження і Web3-занесення у ланцюг — як інститути дійсно це роблять

Ведучий: Як інститути балансують між інноваціями і управлінням ризиками, особливо у on-chain казначействі і платіжних системах?

Amy Zhang: Насправді не всі елементи обов’язково мають бути занесені у ланцюг.

Затвердження, права доступу, управління ризиками — багато інститутів мають вже дуже зрілі внутрішні системи Web2. Вони зазвичай виконують ці процеси поза ланцюгом, а потім, після затвердження, за допомогою таких інфраструктур, як Fireblocks, безпечно переводять активи у ланцюг для подальшого обігу. Це створює таку розподілену робочу модель:

Web2: затвердження, права доступу, управління ризиками

Web3: емісія активів, їх переміщення, розрахунки

Міжбанковські внутрішні розрахунки зазвичай виконуються у приватних або дозволених ланцюгах; коли потрібно взаємодіяти з публічною екосистемою, активи переносяться у публічний ланцюг.

Управління цифровими активами у казначействі

Ведучий: Багато хто думає про цифрові активи лише у контексті біткойна, але казначейство — це набагато ширше. Як ти це бачиш?

Amy Zhang: Простий приклад: компанія з торгівлі має 1 мільйон доларів оборотного капіталу, які зазвичай зберігає на банківському рахунку як резерв. Тепер вона може конвертувати цю суму у стабільну монету і отримувати дохід через участь у ланцюгових фондів ринкових інструментів; коли потрібно витратити гроші, — повернути у USDC і використовувати для глобальних платежів. Це — сучасний підхід до казначейського управління криптокомпаній, і традиційні компанії тільки починають його усвідомлювати. Також є публічні компанії, що включають BTC і ETH до портфеля активів, і з довгострокової точки зору це цілком логічно.

Ведучий: Чи зосереджуються компанії у диверсифікації казначейства лише на BTC і ETH?

Amy Zhang: Це залежить від цілей. Одні роблять це для підтримки історії на ринку капіталу, інші — дуже прагматично, використовуючи стабільні монети для оптимізації ефективності оборотного капіталу. Головне питання — яку реальну вигоду дає використання стабільних монет для бізнесу?

Ведучий: Політика Гонконгу щодо стабільних монет і цифрових фінансів дуже активна. Як ти її оцінюєш?

Amy Zhang: Не можна говорити про Гонконг, не згадуючи Китай. Гонконг і Китай — один із найбільших фінансових коридорів у світі. Якщо у майбутньому регулювані стабільні монети зможуть там відігравати свою роль, це буде дуже важливо. Крім того, Гонконг має величезний капітальний ринок і природні переваги у токенізації цінних паперів і облігацій; це один із небагатьох юрисдикцій, де дозволено одночасно пропонувати криптоактиви і цінні папери у рамках однієї платформи.

Ведучий: На завершення, які поради ти дала б фінансовим керівникам і підприємцям, що ще вагаються щодо впровадження стабільних монет?

Amy Zhang: По-перше, розглядайте стабільні монети як новий канал, а не як відмову від існуючої системи. По-друге, не бійтеся регулювання. Воно — можливість. Раніше цим займалися лише банки, тепер — платіжні системи і брокери, і це відкриває величезний бізнес. Банки теж не ігнорують цю тенденцію — вони оновлюють свої можливості, щоб підтримати клієнтів у епоху стабільних монет.

Ведучий: Щиро дякую, Amy, за глибокі інсайти щодо стабільних монет і управління цифровими активами. Дякуємо всім слухачам. Це був «Clearing Spotlight», ми продовжимо приносити вам ясність у ринкових тенденціях. До наступного разу.