## Чому на фондовому ринку США виникають аномальні коливання у певні дати? Аналіз логіки контролю ринку через дні чотирьох відьом

Щороку є чотири часові точки, коли інвестори особливо напружені — це так звані дні чотирьох відьом. Але багато хто насправді не розуміє, чому саме ці чотири дні стають «днями аномалій» на ринку. Причина полягає не у фундаментальних змінах, а у концентрованому розрахунку деривативних фінансових інструментів.

## Основний механізм днів чотирьох відьом: боротьба ф’ючерсів, опціонів та спотових цін

Під терміном «день чотирьох відьом» мається на увазі дата, коли у США щороку одночасно відбувається розрахунок за чотирма видами деривативів: ф’ючерсами на окремі акції, опціонами на окремі акції, ф’ючерсами на фондові індекси та опціонами на індекси. Під час розрахунку ціна ф’ючерса має збігатися з ціною спотового ринку, ніби невидима сила тягне їх разом — це і є «сила відьми».

Оскільки розрахунок відбувається раз на квартал, то у році їх чотири: у третю п’ятницю березня, червня, вересня та грудня. У 2024 році дні чотирьох відьом будуть:

- Q1: 15 березня
- Q2: 21 червня
- Q3: 20 вересня
- Q4: 20 грудня

## Чому торги у ці дні такі активні?

У дні чотирьох відьом відбуваються три явища: різке зростання обсягів торгів, підйом індексу страху (VIX), та різке відхилення цін від фундаментальних показників. За статистикою, оскільки американський ринок довгий час перебуває у бичачому тренді, крупні гравці перед цим днем штучно підвищують ціни, щоб деривативи закривалися за вищими цінами. Однак, серед акцій, які були штучно розігріті, 88% за тиждень після цього падають, а середній спад S&P 500 становить 1.2%.

Логіка цього явища досить проста: крупний гравець (зазвичай продавець ф’ючерсів або опціонів) очікує зростання цін, але якщо до дати закінчення терміну зростання не відбудеться, він зазнає збитків. Щоб уникнути ризиків, вони перед розрахунком масово купують активи, штучно підвищуючи ціну, щоб розрахункова ціна була більш вигідною. Однак цей зростання, не обґрунтоване фундаментальними даними, зазвичай не тривале — після розрахунку ціни починають знижуватися, і ціна повертається до реальної вартості.

## Що це означає для різних типів інвесторів?

**Інвестори на довгострокову перспективу** можуть ігнорувати коливання у дні чотирьох відьом. Ціни на акції все одно повернуться до фундаментальних показників, і короткострокові аномалії не змінять реальної вартості компаній.

**Трейдери-спекулянти** повинні приділяти цьому особливу увагу. Коливання за тиждень до і після днів чотирьох відьом значно зростають, і це може бути або можливість «перепродажу на перепродажі» при переоцінці, або можливість коротких продажів при переоцінці. Але важливо пам’ятати, що ці цінові рухи здебільшого зумовлені ринковими чутками і масовими операціями, а не фундаментальними факторами, тому підходять лише для короткострокових стратегій. Якщо ви помилилися з напрямком, не намагайтеся «відбити» збитки — обов’язково дотримуйтесь правил стоп-лоссу.

## Чи варто слідкувати за днів чотирьох відьом у 2024 році?

Зараз американський ринок підтримується темою штучного інтелекту, і залишається у бичачому тренді. За історичними закономірностями, у роки з бичачим трендом дні чотирьох відьом зазвичай мають тенденцію до зростання, а у ведмежих — до падіння. Якщо ринок не зазнає суттєвих змін, то і у 2024 році ці дні, ймовірно, продовжать цей тренд.

Особливий наголос: якщо інвестор бере участь у ринку через ф’ючерси або опціони, перед наближенням дати розрахунку обов’язково потрібно перекладати позиції. Передчасне закриття позицій у деривативах ускладнюється низькою ліквідністю, зростанням торгових витрат і додатковими витратами на переклад позицій.