Чому ралі Біткоїна 2025 року зупинилося: історія переоцінки інституцій

Біткоїн перетнув критичну межу в 2025 році — від бунтівного активу до товару Уолл-стріт. Жовтнева криза ліквідності показала, що насправді означає ця трансформація для відкриття цін.

Підготовка: суперечливі очікування

Біткоїн розпочав 2025 рік із ринком, налаштованим на історичні здобутки. Прогнозисти галузі, зокрема такі фігури, як Майк Новограц із Galaxy Digital, передбачали, що криптовалюта досягне $180 000–$200 000 до кінця року. Перші місяці, здавалося, підтвердили цей оптимізм: BTC підскочив до $126 080 6 жовтня, досягнувши рекордного максимуму раніше за більшість моделей.

Потім настало 10 жовтня — подія ліквідності, яка переписала наратив. За кілька днів біткоїн обвалився приблизно на 30% від свого піку, а до кінця року знизився більш ніж на 50% від консенсусних прогнозів. Замість параболічних здобутків, Біткоїн закінчив 2025 на рівні зниження на 6%, більшу частину останніх двох місяців застрягши в діапазоні $83 000–$96 000, згідно з даними TradingView.

Крах був не просто корекцією ціни. Це був структурний перезапуск, який показав, наскільки глибоко змінилися динаміка ринку Біткоїна.

Реальна історія: ідеологічний актив стає макроактивом

Жовтневий сплеск обвалу стався тому, що Біткоїн тихо зазнав фундаментальної зміни ідентичності. Як пояснив у інтерв’ю Mati Greenspan, засновник Quantum Economics: «Біткоїн перестав бути маргінальним, орієнтованим на роздріб активом і став частиною інституційного макро-комплексу».

Це має величезне значення. Коли ринок керується роздрібною спекуляцією, ідеологія та наратив мають надзвичайно великий вплив. Коли домінує інституційний капітал, фундаментальні фактори — ліквідність, позиціонування, політика ФРС і макроекономічний стрес — беруть кермо.

Каскад ліквідацій у жовтні продемонстрував цю зміну в реальному часі. «Ліквідації, зумовлені деривативами, спричинили подальші ліквідації за ланцюговою реакцією», — зазначив Джейсон Фернандес, співзасновник AdLunam. «Як тільки з’явилися Уолл-стріт, торгівля Біткоїном почала більше залежати від політики, позиціонування та потоків капіталу, ніж від ідеологічної пристрасті».

Ціна була миттєвою. Спотові ETF на Біткоїн у США залучили приблизно $9,2 мільярда чистих інвестицій з січня по жовтень — у середньому $230 мільйонів щотижня. Але з жовтня по грудень ситуація змінилася: з’явилися понад $1,3 мільярда чистих виводів, а $650 мільйонів виведень було стиснуто до всього за чотири дні наприкінці грудня.

Парадокс ФРС: хедж, який потребує хеджу

Ось у чому головна іронія. Біткоїн позиціонується як хедж проти монетарної політики Федеральної резервної системи, але його ціна все більше залежить від того, чи зберігатиме ФРС м’які умови ліквідності.

«Біткоїн подають як страховку проти Федеральної резерви, але він залежить від потоку ліквідності, що надходить у ризикові активи», — зазначив Greenspan. «З 2022 року ФРС систематично зменшує цю ліквідність. Коли приплив зменшується, очевидні здобутки швидко зникають».

Учасники ринку почали 2025 рік, очікуючи швидкого зниження ставок ФРС. Це не сталося. Натомість політика ФРС залишалася обережною, а потоки капіталу стали захисними. Біткоїн, тепер класифікований як ризиковий актив, а не як безпечна гавань, зазнав наслідків разом із акціями та товарами.

Інституційні інвестори — на відміну від роздрібних — мають стратегії виходу. Вони перерозподілятимуть капітал залежно від змін ризику та винагороди. Крах у жовтні та подальші виводи ETF саме відображають цей розрахунок.

Проблема вихідних даних, про яку ніхто не говорить

Одна з недооцінених причин: Біткоїн торгує цілодобово, але потоки інституційного капіталу працюють з понеділка по п’ятницю. Коли кредитне плече концентрується у будні, цінові розриви у вихідні можуть спричинити каскадні ліквідації з мінімальним зворотнім ліквідним запасом.

Цей структурний збіг — цілодобова торгівля і капітальні потоки з 9 до 17 — створює внутрішню вразливість під час режимів високого кредитного плеча. Це побічний ефект інституціоналізації: більш досвідчені гравці, більше кредитного плеча, більш точний таймінг навколо операційних годин ринку.

Довгострокова перспектива: структура перемагає цикли

Незважаючи на розчарування, провідні аналітики, такі як Мэтт Хуган (з Bitwise Asset Management), зберігають конструктивний довгостроковий погляд.

«Ринок рухає зіткнення потужних, стійких позитивних сил і періодичних, різких негативних», — сказав Хуган CoinDesk. Інституційне впровадження, регуляторна ясність, прийняття стейблкоїнів і макроекономічні побоювання щодо девальвації фіатних валют створюють повільні структурні сприятливі умови.

Варто зазначити, що традиційна динаміка циклів наполовинення Біткоїна здається ослабленою. «Старі драйвери циклів — наполовинення, відсоткові ставки і кредитне плече — тепер мають меншу силу», — пояснив Хуган. Майбутній ріст з’явиться з інституційних потоків, регуляторної зрілості та глобальної диверсифікації активів, а не з механічного графіка наполовинення.

Ця структурна переорієнтація може пояснити, чому багато аналітиків очікують нових історичних максимумів у 2026 році — поза межами традиційного чотирирічного циклу наполовинення. Рамки справді змінилися.

Момент порогу

Історія 2025 року не є трагічною; вона — перехідна. Біткоїн не зазнав поразки. Навпаки, він успішно перейшов із маржі ринку у інституційний мейнстрім — довгостроковий позитив. Але цей прийом був пов’язаний із ціною: волатильністю, пов’язаною з макроекономічним стресом, політикою ФРС і геополітичною невизначеністю, що рухає всі активи Уолл-стріт.

Як підсумував Greenspan: «Це не був пік Біткоїна. Це був момент, коли Біткоїн офіційно почав грати у ставку Уолл-стріт».

Це ставка має глибші води, сильніші течії і менше розрахунків на роздрібних рятувальників. Відкриття цін, ймовірно, буде більш хаотичним, але в кінцевому підсумку — більш стійким.