Зменшення цукрового врожаю в Бразилії забезпечує цінову підтримку на тлі глобальних змін у постачанні

Ринки цукру сьогодні продемонстрували змішані сигнали, причому березневий світовий цукор NY #11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26) відступив на -1.20 (-0.28%). Бенчмаркова угода NY тестує свій найвищий рівень за 2.25 місяці, підкріплена побоюваннями щодо зниження виробництва у найбільшого виробника світу.

Проблеми виробництва у Бразилії: ключовий драйвер цін

Минулого тижня оголошення консалтингової компанії Safras & Mercado знову підняло оптимізм на ринках цукру. Компанія прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії у 2026/27 сезоні скоротиться на -3.91% у порівнянні з попереднім роком, знизившись до 41.8 мільйонів метричних тонн (MMT) з 43.5 MMT, передбачених для поточного сезону 2025/26. Ще більш значущим є прогноз щодо експорту, який очікує зниження на -11%, до 30 MMT у 2026/27.

Цей прогноз має вагу, враховуючи домінування Бразилії у глобальному постачанні цукру. Для порівняння, поточний сезон 2025/26 у Бразилії вже демонструє стійкість: за оцінкою Conab у листопаді виробництво становить 45 MMT — зростання з 44.5 MMT. Уника повідомила, що у регіоні Центр-Південь виробництво зросло на +1.1% у річному вимірі до 39.904 MMT, тоді як частка тростини, призначена для переробки у цукор, збільшилася до 51.12% з 48.34% у попередньому році.

Вітри зростання експорту Індії та глобального збільшення пропозиції

Незважаючи на перспективу зниження виробництва у Бразилії, короткостроковий тиск на ціни спричинений зростанням експорту Індії. Офіційний секретар з питань харчової промисловості Індії нещодавно зазначив, що уряд може дозволити додатковий експорт цукру понад існуючу квоту у 1.5 MMT, затверджену для сезону 2025/26, щоб зменшити внутрішню перенасиченість.

Цей потенційний приріст експорту слідує за сильним відновленням виробництва в Індії. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 до 31 MMT (зростання +18.8% у річному вимірі) і повідомила, що сумарне виробництво з 1 жовтня по 15 грудня зросло на +28% у річному вимірі до 7.83 MMT. Одночасно ISMA зменшила оцінку виробництва етанолу до 3.4 MMT з 5 MMT, що додатково звільняє цукор для експорту.

Ширше глобальне розширення пропозиції

Крім Індії, Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1.625 мільйонів MT у 2025-26 роках, що є поверненням до дефіциту у 2.916 мільйонів MT минулого року. ISO прогнозує, що світове виробництво цукру зросте на +3.2% у річному вимірі до 181.8 MMT, що зумовлено не лише Індією, а й збільшенням виробництва у Таїланді та Пакистані.

Торгівець цукром Czarnikow малює ще більш песимістичну картину, підвищуючи свій прогноз глобального надлишку у 2025/26 до 8.7 MMT у листопаді, що на +1.2 MMT більше за вересневі прогнози.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, створює додатковий тиск на пропозицію. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує +5% у річному вимірі виробництво у сезоні 2025/26 до 10.5 MMT.

Комплексний прогноз USDA: рекордне виробництво, зростання запасів тисне

Звіт USDA від 16 грудня надав найширший огляд. Агентство прогнозує, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на +4.6% у річному вимірі до рекордних 189.318 MMT, тоді як світове споживання зросте більш помірно — на +1.4% до 177.921 MMT. Важливо, що кінцеві запаси, за прогнозами, зменшаться на -2.9% у річному вимірі до 41.188 MMT — скромне зниження попри зростання виробництва.

Іноземна сільськогосподарська служба USDA (FAS) прогнозує, що виробництво у Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44.7 MMT (зростання +2.3% у річному вимірі), у Індії — 35.25 MMT (зростання +25% у річному вимірі) завдяки мусонним дощам і розширенню посівних площ, а у Таїланді — 10.25 MMT (зростання +2% у річному вимірі).

Куди рухаються ціни на цукор далі

Змішана цінова ситуація сьогодні відображає фундаментальний конфлікт між короткостроковим перенасиченням і середньостроковими обмеженнями виробництва. Здатність цукру NY утримувати рівень біля максимумів за 2.25 місяці свідчить про впевненість ринку, що прогнозоване зниження виробництва у Бразилії зрештою збалансує світову пропозицію. Однак короткостроковий потік індійського експорту та рекордні прогнози світового виробництва продовжують тиснути на ціни, особливо на контракт на білий цукор у Лондоні.

Трейдери, ймовірно, закладають у ціни складний перехід: від надлишкового середовища 2025-26 років до більш тісного ринку 2026-27 років через зменшення бразильських поставок. Ця структурна зміна може забезпечити ціновий підлогу, навіть якщо поточні тиски з боку пропозиції обмежують потенціал зростання.