Випробування життя і смерті у світі криптовалют: коли міф про фінансування руйнується, що є справжньою захисною стіною?

null

2025 рік для криптоіндустрії стане роком повної розв’язки. Ті колись блискучі історії фінансування, ті зіркові проєкти, підтримані провідними венчурними капіталами, у цьому році послідовно падають. Дані RootData показують, що кількість зафіксованих у цьому році провалів проєктів не досягає піків 2022 року після краху FTX та 2023 року після обвалу Luna, але ця хвиля банкрутств має суттєво інший характер — вона вже не є ланцюговою реакцією через чорного лебедя, а є повним крахом бізнес-логіки під екстремальним тиском.

Ті колись надійні проєкти GameFi, такі як COMBO, Nyan Heroes, Ember Sword, масово закриваються; NFT-ринок ще більш постраждав — платформи Royal, RECUR, X2Y2 та інші поступово виходять з гри. Ще більш тривожною є ситуація з проєктами, які отримали десятки мільйонів доларів інвестицій від провідних інституцій, таких як a16z, Polychain, Coinbase Ventures — вони також не уникнули кризи виживання. Vega Protocol із капіталом понад 100 мільйонів доларів закрив основний ланцюг через слабкий приріст користувачів, RECUR із оцінкою понад 300 мільйонів доларів та DeFi-протокол DELV також завершили свій шлях. Ці кейси чітко передають сигнал: у сучасних умовах, коли інвестиційна обережність зростає, масштаб фінансування та імідж інституцій вже не є гарантією захисту.

Від спекулятивної ейфорії до повернення цінності

Ця галузь переживає болісний, але необхідний перехід до нової парадигми. Найяскравішим прикладом є крах GameFi: з початкового обсягу у 237,5 мільярдів доларів він скоротився до 90,3 мільярдів — зменшення понад 60%. Популярна модель «зарабляй, граючи» за відсутності постійного зовнішнього фінансування не витримала високої інфляції токенів, і економіка, побудована на цьому, швидко призвела до втрати користувачів. Багато проєктів намагалися знайти нові шляхи через Telegram-мікро-програми, але через зупинку основних ланцюгів і розрив екосистеми більшість з них зазнали невдачі.

Крах NFT-ринку ще більш вражаючий: загальна оцінка знизилася з 92 мільярдів доларів у січні до 25 мільярдів — падіння на 72%. Активність на ринку стрімко знизилася, кількість продавців вперше з квітня 2021 року опустилася нижче 100 000. Основна причина — відсутність практичної цінності. Після спаду спекулятивної ейфорії люди зрозуміли, що ці цифрові мистецькі твори, крім хайпу, не мають реальної цінності. Еліта криптосвіти почала переорієнтовувати активи, зосереджуючись на більш визначених реальних активів із дефіцитом.

DeFi також не уникнув кризових явищ: загальна заблокована вартість знизилася більш ніж на 20% за рік. Часті хакерські атаки підірвали довіру до безпеки протоколів, а зниження доходності у боротьбі за капітал призвело до швидкого відтоку коштів. Ця криза доводить, що проєкти із «низькими зусиллями та високим кредитним плечем» вже втратили свою життєздатність.

Що справді цінне у криптотехнологіях?

Коли спекулятивний бульбашка лусне, потрібно переосмислити одне фундаментальне питання: у чому справжня цінність криптовалют? У порівнянні з традиційною фінансовою системою, у чому полягає їхня внутрішня перевага?

Відповідь не є складною. Основна перевага криптотехнологій — це свобода глобального капіталу: трансграничні перекази без комісій за валюту та без обмежень капітального контролю; цілодобове миттєве розрахунки — перекази за реальним часом без очікування кількох робочих днів; надзвичайно низькі транзакційні витрати — не лише економія на комісіях кредитних карток, а й стимул для нових інноваційних застосувань, таких як потокові платежі, що неможливі у традиційних моделях; програмованість і комбінація — цифрові активи, керовані кодом, а не посередниками, що дозволяє вільно циркулювати у децентралізованих додатках і створювати нові функції; відкритість без дозволу — будь-хто, будь-де, будь-коли може підключитися до мережі криптовалют.

На основі цих ключових переваг з’являються справді цінні напрями. Інтернет-капітальний ринок — один із найперспективніших. Це не мем-коіни з поганими токеномічними моделями, а можливість зробити потоки готівки в інтернеті інвестиційно привабливими з нативною підтримкою. Уявіть, що крім DeFi-додатків на блокчейні, всі активи, що генерують стабільний грошовий потік у реальній економіці — компанії, дивідендні акції, роялті, нерухомість, різні застосунки — можуть бути токенізовані, зроблені інвестиційно доступними, торгованими і навіть комбінованими у нові фінансові продукти.

Знаходження справжніх ціннісних точок

Зміни у суспільній структурі зменшують ефективність традиційних моделей «збір коштів у родині та друзів» — сімейні об’єднання стають меншими, друзі — глобальнішими, а родичі — розкидані по різних країнах. Зараз залучення коштів у межах сім’ї — це складна і часто непрозора процедура, а процес збирання капіталу у глобальному масштабі стає все більш доступним завдяки інтернет-капітальному ринку. Це відкриває нові можливості для фінансування малих і середніх підприємств, мікросервісів, сек’юритизації роялті, фінансування авторських прав ідей і проектів.

Стабільні монети — найменш спірна і найперспективніша ніша. Загальний обсяг стабільних монет у світі вже перевищив 300 мільярдів доларів, за два роки він зріс на кілька тисяч мільярдів. За прогнозами Мінфіну, до 2030 року ця цифра наблизиться до 3 трильйонів доларів. Переваги стабільних монет у платежах очевидні: миттєві розрахунки, відсутність трансграничних комісій, низькі витрати, цілодобова доступність. Платформи для фрілансерів, міжнародні перекази, допомога у надзвичайних ситуаціях — це ідеальні сценарії для застосування стабільних монет. Ще важливіше — їхня програмованість, що сприяє створенню потокових платежів: автоматичний запуск платежів за відміткою про початок роботи, зупинка — після завершення, зарплата — по секундам, миттєво і без очікування двотижневого періоду.

DeSci — децентралізована наука — це точка перетину AI та інтернет-капітального ринку. Розвиток AI значно знизив бар’єри для індивідуальних і малих команд у проведенні оригінальних досліджень, але виведення результатів на ринок потребує капіталу. Багаті на рідкісні хвороби або нішеві захворювання, що мають малу кількість пацієнтів і короткострокову комерційну цінність, часто ігноруються великими фармацевтичними компаніями. За допомогою глобального капітального ринку без дозволу можна знайти тих, хто справді зацікавлений у цих хворобах, і профінансувати дослідження. У поєднанні AI і DeSci навіть окремі дослідники і малі команди зможуть проводити передові наукові роботи.

Життя — це єдине, що має значення

Біль у 2025 році — це шлях до зрілості. У криптосвіті високі фінансування, зіркові венчурні інвестиції і популярні напрямки вже не гарантують виживання. Проєкти без реальних користувачів і сталих бізнес-моделей, незалежно від їхнього стартового рівня, при втраті зовнішнього капіталу швидко опиняються на межі провалу.

Але ця криза прискорює еволюцію галузі. Кожен новий реальний грошовий потік у реальній економіці, що виходить у блокчейн, підсилює цінність децентралізованих фінансових технологій. Коли мільйони підприємств перейдуть у блокчейн, всі фінансові інструменти, що пройшли випробування за останні п’ять років у DeFi, отримають нове життя і зможуть обслуговувати ці зовнішні грошові потоки, створюючи нову фінансову екосистему.

Це найгірший і найкращий час одночасно. Спекулятивна бульбашка лусне, і справжні будівельники тільки починають свій шлях. У крипто світі немає вічних зим або літ — вижити і знайти справжню цінність — єдина історія. Ті проєкти, що зможуть використати ключові переваги криптотехнологій і вирішити реальні світові проблеми, обов’язково виділяться у цій великій хвилі.