Крива нафтових ф'ючерсів має рідкісну форму, чи зможе ціновий тренд на нафту 2025 року повторити «спочатку зростання, потім сповільнення»?

Останнім часом глобальний ринок нафти демонструє надзвичайно рідкісну аномалію у структурі цін. За останнім аналізом Morgan Stanley, крива ф’ючерсів на брент-нефть показує унікальну форму, яка майже ніколи раніше не спостерігалася — короткострокові контракти мають ціну, що знижується, а довгострокові — зростають, утворюючи посмішку. Аналітики Martijn Rats і Charlotte Firkins у звіті зазначають, що цей рідкісний режим ціноутворення відображає складний конфлікт між попитом і пропозицією нафти: нещодавня поставка залишається напруженою, але у довгостроковій перспективі очікується явне перевищення пропозиції.

Прогнози цін на нафту розходяться

Кілька інвестиційних банків надали конкретні прогнози щодо цін на нафту у 2025 році. Morgan Stanley вважає, що ціна на брент-нефть цього року знизиться до 60 доларів за барель. Barclays оновив свої прогнози, знизивши цільову ціну на брент-нефть у 2025 році до 70 доларів за барель, а у 2026 — до 62 доларів за барель, і прогнозує, що у наступному році ринок стикнеться з щоденним перевищенням пропозиції на 1 мільйон барелів, а у позаминулих роках — до 1,5 мільйонів барелів щодня.

Станом на 29 квітня ціна на брент-нефть становила 64 долари за барель, що вже знаходиться у нижній частині прогнозованого аналітиками діапазону.

Від «інверсії» до «нормальної» кривої — ключова зміна

Зараз ринок ф’ючерсів на брент-нефть демонструє так звану «інверсію» — ціна короткострокових контрактів вища за довгострокові, що зазвичай сприймається учасниками ринку як сигнал зростання, оскільки трейдери готові платити вищу премію за спотову нафту. Однак ця структура нестабільна. Аналітики зазначають, що після 2026 року криві ф’ючерсів змінять свою форму на «нормальну», тобто довгострокові контракти будуть дорожчими за короткострокові. Це свідчить про те, що ціна на нафту буде зазнавати тривалого тиску на зниження, оскільки сильне зростання пропозиції у поєднанні з уповільненням попиту призведе до явного перевищення пропозиції на ринку.

Множинні фактори, що впливають на ціну нафти

Цього місяця ринок нафти зазнав кількох тисків. Ланцюгова реакція через торговельні суперечки, несподіване рішення OPEC+ щодо збільшення видобутку та тривалі очікування перевищення пропозиції у майбутньому — ці фактори сприяли швидкому зниженню ціни на брент-нефть на 12% у квітні. Аналітики зазначають, що торговельні мита стануть важливим обмежувачем попиту на нафту. Morgan Stanley прогнозує, що у третьому кварталі можливий дефіцит пропозиції, але згодом ситуація швидко зміниться на значний надлишок.

Загалом, ця форма кривої ф’ючерсів у вигляді посмішки відображає складні очікування ринку щодо цін — у короткостроковій перспективі ринок залишатиметься під впливом невизначеності з боку пропозиції, але тенденція до перевищення пропозиції у середньо- і довгостроковій перспективі вже стала загальноприйнятою.