Груденьські дані PCE: що означає інфляційний показник США для інвесторів

Ринки повністю зосереджені на наступну п’ятницю, 31 січня. У цей день Бюро економічного аналізу (BEA) опублікує перед відкриттям біржі дані PCE за грудень 2024 року — один із ключових показників, що визначатиме майбутню монетарну політику ФРС.

Чому дані PCE так важливі для інвесторів

Ринки активно стежать за ФРС, але багато інвесторів зосереджуються на неправильному інфляційному індексі. Поки індекс споживчих цін (CPI) домінує у медіа, сама ФРС використовує інший показник: індекс витрат на особисте споживання, коротко PCE. Його публікують регулярно наприкінці місяця, і він дає більш точне уявлення про реальну динаміку цін.

Дані за грудень приходять у критичний час. Федеральна комісія з відкритого ринку (FOMC) збереться 28 і 29 січня і ухвалить рішення щодо рівня ставок. Дані PCE, оприлюднені через два дні, стануть важливим орієнтиром для визначення курсу на наступному засіданні у березні.

PCE проти CPI: чому ФРС обирає інший шлях

Різниця між індексом PCE і CPI фундаментальна. PCE враховує структуру витрат усіх американських домогосподарств — міських і сільських — а також витрати, які роботодавці або держава здійснюють від імені споживачів. CPI ж враховує лише міські домогосподарства і базується на фіксованій корзині товарів.

Ще важливіше: PCE щомісяця переоцінюється, тоді як CPI — лише раз на рік. Це робить PCE більш динамічним і чутливим до змін у споживчій поведінці. Ще одна перевага — обсяг. Індекс враховує медичне обслуговування, яке оплачують сторонні особи — великий стаття у ВВП США, яку CPI враховує меншою мірою.

Близько двох третин внутрішніх витрат припадає на PCE, що надає йому високої значущості для загальної динаміки цін у економіці. Основний PCE, що виключає продукти харчування та енергоносії, дає ФРС більш чітке уявлення про структурну інфляцію, незалежно від короткострокових коливань цін на ресурси.

Останні сигнали вказують на заспокоєння

Хороша новина для тих, хто сподівається на зниження ставок: останні публікації PCE дають заспокійливі сигнали. У листопаді базовий PCE зріс лише на 0,1% місяць до місяця — значне зниження після кількох місяців застою. Ціни на базові послуги зросли на 0,2% і стали найповільнішим зростанням з серпня. Особливо помітно: ціни на базові товари без енергоносіїв вперше за три місяці знизилися.

Це спочатку спричинило заспокоєння на ринках. Доходність держоблігацій США знизилася, а долар послабшав. Багато учасників ринку сприйняли це як сигнал можливого подальшого зниження ставок ФРС у 2025 році.

Але ця ейфорія тривала недовго. Звіт про ринок праці за грудень, опублікований на початку січня, здивував сильнішими показниками, ніж очікувалося. Це поставило під сумнів реальну швидкість зниження інфляції.

Що зараз вказують економічні дані

Останні економічні індикатори за січень знову вказують на помірніші цінові тенденції. 14 січня стало відомо, що інфляція у оптовому секторі несподівано знизилася. Індекс цін виробників (PPI) для кінцевого попиту піднявся на 0,2% місяць до місяця — значно менше за очікування аналітиків у 0,4%.

Наступного дня індекс CPI за грудень був вищим за прогноз, але ключовий базовий CPI зріс лише на 0,2% і показав найменше зростання за кілька місяців.

З огляду на цю динаміку, очікування щодо майбутніх даних PCE є помірними. Ринок закладаєся на помірне зростання. Такі результати можуть спричинити ралі, особливо якщо дані будуть нижчими за прогнози.

Сценарій при більш гарячих даних

Протилежний сценарій несе значні ризики. Якщо дані PCE будуть суттєво вищими і сигналізуватимуть, що ціновий тиск має структурний характер і не є тимчасовим, ринок може опинитися під тиском продажів. Песимістичні очікування щодо кроків ФРС з підвищення ставок можуть швидко спричинити паніку продажів.

Важливо: ФРС працює «залежно від даних». Жоден окремий показник не визначає монетарну політику. Скоріше, це сукупність кількох індикаторів, що може вказати на тренд — як уже підкреслювали кілька членів ФРС.

Рекомендації для інвесторів

Інвесторам слід не ізолювати дані PCE за 31 січня, а розглядати їх у ширшому економічному контексті. Також рекомендується залишатися гнучкими. Публікація перед відкриттям біржі може спричинити значні коливання ринку. Портфельні позиції слід перевірити і за потреби скоригувати, щоб бути готовими до різних сценаріїв. У такому залежному від даних середовищі гнучкість — ключ до успіху.