Як оцінити фінансове здоров'я: розуміння та інтерпретація коефіцієнта гарантії

Коли ми готуємося проаналізувати фундаментальні показники компанії, щоб вирішити, чи інвестувати в неї, нам потрібні інструменти, які дозволять оцінити її здатність довгостроково виконувати зобов’язання. Існує особливо корисний фінансовий показник для цього: коефіцієнт гарантії. Ця метрика входить до так званих коефіцієнтів балансу, розрахованих безпосередньо з балансового звіту компанії.

На відміну від інших показників, що зосереджені виключно на короткостроковому періоді, цей коефіцієнт дає зведений огляд фінансової міцності підприємства. Його розрахунок простий, а компоненти завжди доступні у публічних звітах, що робить його зручним інструментом як для досвідчених аналітиків, так і для приватних інвесторів.

Визначення та концепція коефіцієнта гарантії

Коефіцієнт гарантії, також відомий як коефіцієнт платоспроможності, показує, чи має компанія достатньо активів для покриття всіх своїх зобов’язань. Це критична інформація, яку постійно аналізують інвестори та фінансові установи.

Хоча концептуально він схожий із коефіцієнтом ліквідності — обидва оцінюють платоспроможність — між ними є суттєва різниця. Поки коефіцієнт ліквідності аналізує лише короткострокові фінансові зобов’язання (менше ніж за рік), коефіцієнт гарантії розширює часовий горизонт і враховує всю заборгованість організації без обмежень за термінами.

Це важливо, оскільки компанія може мати достатню ліквідність у короткостроковій перспективі, але не мати достатньої фінансової міцності для виконання зобов’язань у середньостроковій і довгостроковій.

Використання у банківській та фінансовій сферах

Кредитні установи визначили ці показники як цінні інструменти для оцінки ризиків. Залежно від запитуваного фінансового продукту, банки пріоритетизують різні метрики.

У короткострокових операціях (лінії кредитів, що оновлюються щороку, лізинг, торгові дисконти), банки зосереджуються переважно на коефіцієнті ліквідності. Це логічно, оскільки платежі розподілені у короткі періоди.

У довгострокових операціях (кредити на придбання основних засобів, факторинг, підтвердження, промисловий лізинг), банки вимагають міцного коефіцієнта гарантії. У таких випадках фінансова установа повинна бути впевнена, що компанія зможе реагувати протягом років, а не місяців.

Формула розрахунку коефіцієнта гарантії

Розрахунок простий, але потужний:

Коефіцієнт гарантії = Загальні активи / Загальні зобов’язання

Необхідні дані беруться безпосередньо з балансового звіту: сума всіх активів (як ліквідних, так і менш ліквідних, наприклад, транспортних засобів або нерухомості), поділена на суму всіх зобов’язань (короткострокових і довгострокових, без обмеження за термінами).

Приклад із Tesla Inc.

За останні опубліковані результати, Tesla мала:

• Загальні активи: $82,34 мільярди
• Загальні зобов’язання: $36,44 мільярди

Розрахунок: Коефіцієнт гарантії = 82,34 / 36,44 ≈ 2,259

Приклад із Boeing

За той самий період:

• Загальні активи: $137,10 мільярдів
• Загальні зобов’язання: $152,95 мільярдів

Розрахунок: Коефіцієнт гарантії = 137,10 / 152,95 ≈ 0,896

Результати суттєво різняться, що свідчить про дуже різні фінансові ситуації, які потребують інтерпретації.

Інтерпретація коефіцієнта гарантії

Число без контексту позбавлене сенсу. Реальне значення коефіцієнта відкривається, коли його розміщують у рамки встановлених діапазонів:

Коефіцієнт нижче 1,5: компанія має перевищену заборгованість. Її борги значно перевищують здатність забезпечити їх активами, що суттєво підвищує ризик неплатоспроможності. Це важливий сигнал тривоги.

Коефіцієнт між 1,5 і 2,5: вважається здоровим діапазоном. Компанії в цьому інтервалі підтримують баланс між активами і зобов’язаннями, що свідчить про обережне фінансове управління.

Коефіцієнт понад 2,5: вказує на потенційне недоиспользування боргу. Компанія має набагато більше активів, ніж потрібно для покриття зобов’язань, що може свідчити про неефективне управління ресурсами або надмірно консервативну стратегію.

Контекстуальні зауваження

Ці інтерпретації — загальні орієнтири, а не абсолютні правила. Бізнес-середовище є більш складним. Кожен сектор, кожна компанія і кожен історичний період мають свої особливості, що впливають на те, що вважається “гарним” коефіцієнтом.

Наприклад, Tesla має коефіцієнт 2,259, що може свідчити про переоцінку. Однак це зумовлено її бізнес-моделлю. Технологічні компанії потребують значних інвестицій у дослідження і розробки. Ці капітали зазвичай є власними (а не сторонніми), що пояснює надлишок активів. Якби вони фінансували ці витрати зовнішнім боргом, вони стикнулися б із серйозною проблемою платоспроможності.

Boeing показав коефіцієнт 0,896, що є дуже тривожним. Така ситуація не була завжди; різке падіння сталося після Covid-19, коли попит на авіатехніку різко знизився, що серйозно вплинуло на активи, тоді як борги залишилися.

Випадок Revlon: урок неплатоспроможності

Косметична компанія Revlon нещодавно оголосила про банкрутство після катастрофічного управління. На 30 вересня 2022 року вона мала:

• Загальні зобов’язання: $5.020 мільйонів
• Загальні активи: $2.52 мільярди

Розрахунок: Коефіцієнт гарантії = 2,52 / 5,02 ≈ 0,5019

Це число, близьке до 0,5, чітко показувало неспроможність платити. Ще гірше, що тенденція була погіршувальною: зобов’язання зростали, а активи зменшувалися, що закріпило долю компанії.

Переваги цього показника

• Незалежність від розміру: однаково працює для малих, середніх і великих компаній, зберігаючи інтерпретаційну цінність.
• Доступність: не вимагає глибоких бухгалтерських знань; цифри публічні.
• Прогнозна здатність: історично компанії, що збанкрутували, мали порушені коефіцієнти гарантії, що доводить його прогностичну цінність.
• Комбінованість: у поєднанні з іншими коефіцієнтами (ліквідності, рентабельності, заборгованості) дає цілісне уявлення про фінансовий стан.

Висновок

Коефіцієнт гарантії у поєднанні з іншими показниками становить основу відповідального фінансового аналізу. Його справжня цінність проявляється при історичному аналізі, порівнянні тенденцій за роками і їхньому розміщенню у секторному контексті.

Інвестування розумне — це не лише розуміння цифр, а й розуміння причин їхнього стану. Цей коефіцієнт, правильно інтерпретований, дає саме це: ясне вікно у фінансове здоров’я компаній, у які ми розглядаємо можливість інвестицій.