Знецінення японської ієни важко зупинити! Відкриття рівня 160 на горизонті, фіскальне розширення стає новою змінною

Йєнський обмінний курс знову досяг нових мінімумів, що є результатом політичної та ринкової боротьби. USD/JPY продовжує зростати і наближається до 156, а ринок загалом робить ставку на те, що наступним ключовим рівнем опору стане 160.

Політична невизначеність і значне зниження очікувань щодо підвищення ставок

Голова Банку Японії Уедa Казуо раніше натякнув, що найшвидше підвищення ставок може відбутися вже у грудні, але ці очікування швидко руйнуються. За останніми даними опитування ринку, ймовірність підвищення ставок Банком Японії у грудні знизилася до 28%, а ймовірність підвищення у січні наступного року — до 42% — що є явним сигналом про відкладення планів щодо підвищення ставок.

Ключовий поворотний момент настав після приходу на посаду нового прем’єр-міністра Саое Такеші. Її економічний радник Гоші Катока прямо заявив: «Фіскальні витрати важливіші за нормалізацію монетарної політики», що фактично оголосило ринку — перед масштабною державною стимуляцією підвищення ставок у Центробанку буде відкладено. Саое висловила незадоволення планами підвищення ставок і навіть відкрито закликала Банку Японії узгодити свої дії з урядом щодо економічного розширення.

Фіскальні стимули викликають паніку і масові продажі на ринку

19 листопада дохідність 10-річних японських державних облігацій зросла до 1.78%, встановивши новий рекорд з 2008 року. Водночас результати аукціону 20-річних облігацій були слабкими, що свідчить про зростаючу тривогу ринку щодо фінансового майбутнього японського уряду.

Очікується, що 21 листопада Саое Такеші представить масштабний економічний стимул на суму понад 17 трильйонів ієн. Такі розширювальні фіскальні політики зазвичай знижують курс ієни — оскільки вони зменшують необхідність у підвищенні ставок Центробанку і можуть спричинити зростання довгострокових інфляційних очікувань.

Інвестори масово продають ієну і роблять ставку на подальше зростання долара

Фахівець з валютної стратегії Nomura Юджіро Гото зазначив, що інвестори вже чітко усвідомили цю тенденцію: «Фіскальне розширення може призвести до затримки підвищення ставок Банку Японії, тому починають продавати ієну».

Ця оцінка знаходить відгук у інституційних інвесторів. За даними торгівлі, спекулянти активно купують долар проти ієни, фактично тестуючи терпимість японського уряду до втручань. Стратег валютної політики ING Francesco Pesole зазначив: «Вербальні попередження уряду Японії мають все менший вплив на ринок, і найближчими днями можна очікувати додаткового тиску на зростання, рівень 160 вже недалеко».

Багато аналітиків налаштовані на зростання USD/JPY, цільовий рівень — 160

Економісти з Barclays вважають, що політика Саое Такеші схожа на «економіку Абе», що буде продовжувати тиск на ієну. Враховуючи високу чутливість ієни до фіскальних ризиків, подальше фіскальне розширення, ймовірно, утримуватиме USD/JPY на високих рівнях, і банк рекомендує інвесторам залишатися в довгих позиціях по USD/JPY.

Ринковий консенсус стає все яснішим: у зв’язку з тим, що підвищення ставок Банку Японії здається далеким, а фіскальні витрати уряду постійно зростають, тенденція до девальвації ієни важко буде зупинити. 156 — це лише етап, а 160 — це наступна ціль, яку багато аналітиків вже визначили як ключову.