Чи є Morgan Stanley розумним інвестуванням з ростом на 34,5% з початку року, чи вже переоцінений?

Morgan Stanley's вражаюча 34,5% річна дохідність привернула увагу інвесторів, але питання залишається: чи є це ралі стійким, чи варто почекати кращої точки входу?

Перевірка реальності оцінки

Перед тим як стрибати в цю справу, давайте поговоримо про цифри. Morgan Stanley торгується за прогнозованим 12-місячним P/E 16.45X в порівнянні з середнім показником у своїй галузі 14.43X. Його конкуренти розповідають подібну історію: JPMorgan торгується за 14.58X, а Goldman Sachs за 14.99X. Це означає, що акції MS торгуються з премією щодо сектора, що піднімає критичне питання про те, чи вже враховано в поточному ралі більшість хороших новин.

Однак динаміка прибутків виправдовує певний преміум. Аналітики підвищили прогнози прибутків на 2025 і 2026 роки на 3,6% і 2,6% відповідно, досягнувши $9,76 та $10,32 за акцію. Це означає річний ріст на 22,8% у 2025 році та 5,8% у 2026 році—міцні темпи зростання, які підтримують підвищену оцінку.

Що насправді спричиняє ралі?

Відновлення глобальної діяльності з злиттів і поглинань є основним каталізатором. Після оголошень про тарифи, які створили невизначеність у квітні та травні, укладення угод прискорилося в третьому кварталі 2025 року, оскільки компанії адаптувалися до нових торгових реалій. Для Morgan Stanley, провідного гравця на ринку злиттів і поглинань, це середовище є особливо сприятливим.

Окрім циклічності M&A, Morgan Stanley здійснив стратегічну трансформацію, яка заслуговує на увагу.

Управління багатством та активами тепер є основними джерелами доходу

Компанія свідомо зменшила свою залежність від волатильності капітальних ринків. Операції з управління багатством та активами тепер становлять понад 53% чистого доходу у 2025 році, що порівняно з лише 26% у 2010 році. Цей зсув був прискорений стратегічними придбаннями: Eaton Vance, E*Trade Financial, Shareworks, а нещодавно EquityZen у жовтні 2025 року.

Цифри тут вражаючі. Активи клієнтів сегмента Управління капіталом зросли на 18,1% за складним середньорічним темпом зростання з 2019 по 2024 рік, тоді як активи під управлінням в сегменті Управління інвестиціями розширилися на 24,7% CAGR. Обидва тренди продовжували зміцнюватися протягом перших дев'яти місяців 2025 року.

Розширення криптовалюти відкриває нові джерела доходу

У вересні компанія Morgan Stanley оголосила про співпрацю з Zerohash, що дозволить клієнтам E*TRADE торгувати популярними криптовалютами, починаючи з першої половини 2026 року. Хоча це виглядає як нішевий крок, він може принести значний дохід через торгові спреди, консультаційні збори та майбутні послуги зберігання та токенізації — все це покращить утримання клієнтів.

Азійсько-Тихоокеанський регіон є потужним центром зростання

Стратегічні партнерства, зокрема з Mitsubishi UFJ Financial Group, змінили позицію Morgan Stanley на ключових ринках. Доходи в регіоні Азії зросли на 29% у річному обчисленні до 7,27 мільярда доларів у перші дев'ять місяців 2025 року, що було зумовлено сильними показниками в преміум-брокериджі та деривативах.

Капітальні повернення демонструють фінансову міцність

Після стрес-тесту 2025 року Morgan Stanley оголосила про збільшення дивідендів на 8% до $1.00 за акцію та повторно авторизувала викуп акцій на $20 мільярд. Компанія підвищила свої дивіденди п'ять разів за п'ять років зі щорічним темпом зростання 20.4%.

Ця здатність до розподілу капіталу підтримується міцними фундаментами: 368,1 мільярда доларів у середніх ліквідних ресурсах проти 324,1 мільярда доларів у довгостроковому боргу. Навіть якщо економічні умови погіршаться, Morgan Stanley має гнучкість балансу, щоб виконати зобов'язання.

Важливо, що рентабельність капіталу компанії становить 16.4% порівняно із середнім показником по галузі 12.54% — вище за конкурентів JPMorgan (17.18%) та Goldman (15.29%). Це свідчить про ефективне використання капіталу.

Вітри, про які вам потрібно знати

Зростаючі витрати на операції стискають маржу, і компанія залишається підданою волатильності торгових доходів. Під час періодів волатильного ринку доходи різко зростають, але нормалізовані умови можуть тиснути на прибутковість. Крім того, поточна премія оцінки залишає обмежене місце для розчарувань.

Остаточний висновок

Morgan Stanley успішно трансформувався з бізнесу, що залежить від капітальних ринків, у більш стійку платформу з управління активами та багатством. Фон для злиттів і поглинань сприятливий, настрої аналітиків оптимістичні, а баланс підтримує продовження виплат капіталу. Хоча оцінки є завищеними відносно конкурентів, траєкторія зростання доходів та стратегічне позиціонування виправдовують обережну позицію.

Компанія наразі має рейтинг Zacks Rank #1 (Сильна покупка). Для інвесторів, які шукають експозицію до фінансових послуг з потенціалом злиттів і поглинань та меншою циклічністю, ніж традиційні інвестиційні банківські моделі, це виглядає як розумна точка входу—хоча більш консервативні інвестори можуть дочекатися корекції до більш історично нормальних оцінок.