Ціна на сиру нафту знижується під тиском багатьох факторів: обвал попиту та геополітичні зміни

WTI сира нафта з поставкою в січні закрилася в понеділок із різким зниженням на -1,08%, досягнувши 1,75-місячного мінімуму, тоді як ф'ючерси на бензин RBOB на січень впали на -1,13%, що стало найнижчою позначкою за 4,75 року. Синхронне зниження відображає конвергенцію ведмежих факторів, які підривають ціни на енергію по всьому комплексу — від послаблення глобальних сигналів попиту до зміни геополітичних ризикових премій.

Економічні труднощі Китаю сигналізують про скорочення попиту

Основним негативним фактором стали розчаровуючі економічні дані з Китаю, які підірвали очікування ринку та відновили занепокоєння щодо глобального споживання енергії. Промислове виробництво в листопаді несподівано сповільнилося до +4,8% у річному вимірі, що не дотягує до очікуваного зростання +5,0% і є зниженням з жовтневого темпу +4,9%. Ще більш тривожним є те, що роздрібні продажі в листопаді зросли лише на +1,3% у річному вимірі, що суттєво не відповідає прогнозу +2,9% і реєструє найслабше зростання за майже три роки. Ці показники в сукупності сигналізують про погіршення внутрішнього попиту у другій за величиною економіці світу, реальність, яка підірвала впевненість у короткострокових траєкторіях споживання сирої нафти.

Ускладнюючи ці проблеми з попитом на енергію, S&P 500 знизився до двотижневого мінімуму в понеділок, зменшивши загальне ставлення до ризику та економічний оптимізм — динаміка, яка історично негативно впливає на прогнози попиту на сировину.

Геополітична деескалація підриває підтримку цін

Другим важливим фактором, який підриває оцінки нафти, є перспектива мирних переговорів між Україною та Росією. Президент України Зеленський у понеділок дав зрозуміти, що переговори між США та Україною, спрямовані на завершення конфлікту, були “дуже конструктивними”, що підвищило ринкові очікування щодо потенційного припинення вогню. Якщо такі переговори будуть успішними, скасування санкцій на російський експорт енергії, ймовірно, переповнить світові ринки додатковими барелями, безпосередньо підриваючи нинішні рівні цін.

Зниження маржі переробки, попит на сировину зменшується

Крек-спред на сиру нафту — ключовий показник прибутковості нафтопереробних заводів — впав до 2,25-місячного мінімуму в понеділок, фактично підриваючи стимул для нафтопереробників купувати сиру нафту та перетворювати її на готову продукцію. Дані Vortexa підкреслили цю слабкість: сира нафта, що бездіяльно перебуває на стаціонарних танкерах (, які пришвартовані принаймні 7 днів ), зросла на +5,1% порівняно з попереднім тижнем до 120,23 мільйонів барелів станом на 12 грудня, що підкреслює слабкий попит з боку споживачів та небажання нафтопереробників нарощувати виробництво.

Змішані сигнали постачання: ризик Венесуели компенсований російськими обмеженнями

Хоча геополітична нестабільність у Венесуелі—12-й за величиною виробник сирої нафти—забезпечила деяку підтримку ціні після того, як минулої середи сили США захопили санкційний нафтовий танкер біля її узбережжя, і Reuters повідомив, що США готуються перехопити додаткові санкційні судна, цей бичачий наратив виявився недостатнім, щоб подолати ширший ведмежий імпульс, який підриває ринок.

Навпаки, експортна спроможність Росії з видобутку нафти залишається серйозно порушеною. Vortexa повідомила, що поставки російських нафтових продуктів впали до 1,7 мільйона барелів на день у першій половині листопада — найнижчий рівень за понад три роки — оскільки українські дронові та ракетні удари систематично націлювалися на російську нафтопереробну інфраструктуру. Україна пошкодила принаймні 28 російських НПЗ за останній квартал, тоді як нещодавні атаки змусили закрити нафтогавань у Балтійському морі. Каспійський трубопровідний консорціум, який транспортує 1,6 мільйона барелів на добу казахської нафти, був тимчасово закритий після пошкодження швартовок. Нові санкції США та ЄС щодо російських суб'єктів та танкерів ще більше підірвали експортні можливості Москви.

OPEC+ намагається управляти структурним надлишком пропозиції

Незважаючи на ці обмеження постачання з Росії та Венесуели, OPEC+ підтвердив 30 листопада, що він припинить збільшення виробництва протягом першого кварталу 2026 року, що відображає зростаючі побоювання щодо глобальних умов надлишку нафти. Міжнародне енергетичне агентство прогнозувало в середині жовтня рекордний глобальний надлишок нафти у 4,0 мільйона барелів на добу на 2026 рік, що спонукало членів OPEC+ переглянути свою дорожню карту виробництва. Хоча OPEC+ оголосив про збільшення на +137 000 барелів на добу на грудень, призупинення в першому кварталі сигналізує про організацію, яка намагається стабілізувати ціни в умовах структурних труднощів, які підривають припущення про попит.

У листопаді видобуток нафти ОПЕК зменшився на 10 000 барелів на добу до 29,09 мільйонів барелів на добу. Критично важливо, що ОПЕК минулого місяця знизив свою оцінку глобального ринку нафти на Q3 2025 року з прогнозованого дефіциту до надлишку в 500 000 барелів на добу, що стало значним переглядом, зумовленим сильнішим, ніж очікувалося, виробництвом у США. EIA одночасно підвищила свій прогноз видобутку нафти в США на 2025 рік до 13,59 мільйонів барелів на добу з 13,53 мільйонів барелів на добу, що свідчить про те, що імпульс з боку пропозиції продовжує підривати бичачі наративи цін.

Дані про запаси та виробництво в США пропонують обмежене заохочення

Звіт EIA від минулої середи виявив змішані сигнали щодо запасів, які не змогли суттєво підтримати ціни. Запаси сирої нафти в США станом на 5 грудня були на 4,3% нижче п'ятирічного сезонного середнього, запаси бензину були на 1,8% нижче сезонних норм, а дистиляти були на 7,7% нижче п'ятирічного порівняння. Хоча ці більш жорсткі позиції запасів зазвичай можуть запропонувати помірну підтримку цін, вони виявилися недостатніми, щоб компенсувати поєднання попиту та геополітичних тисків, які підривають ринок.

Виробництво нафти в США за тиждень, що закінчився 5 грудня, досягло 13,853 мільйона барелів на добу (+0,3% в тижневому обчисленні), що трохи нижче рекорду 7 листопада в 13,862 мільйона барелів на добу. Проте кількість бурових установок показала ознаки стабілізації: активні бурові установки в США зросли до 414 за тиждень, що закінчився 12 грудня (+1 в тижневому обчисленні), помірно вище чотирирічного мінімуму в 407 установок з 28 листопада. Проте секулярний спад триває — кількість бурових установок різко зменшилася з 5,5-річного піку в 627, зафіксованого в грудні 2022 року, багаторазове скорочення, яке відображає обережність галузі на тлі цінової невизначеності, що підірвала рішення щодо капітальних витрат.

Злиття зниженого попиту на енергію, геополітична деескалація, що знижує ризикові премії, погіршення маржі переробки та зростаюча структурна надмірність колективно підриває оцінки сирої нафти в критичний момент для енергетичних ринків на шляху до 2026 року.