Коли ринок перевершує експертів: ринкові прогнози змінюють очікування щодо Інфляції

Ринки прогнозів агрегаційно об'єднують різноманітну інформацію через торгівлю на основі цін, швидко реагуючи на зміни в інфляції, з середніми помилками приблизно на 40% нижчими, ніж у аналітиків Уолл-стріт.

Традиційний експертний консенсус обмежений моделями та джерелами даних, оновлюється повільніше і менш ефективно реагує на раптові зміни.

Реальний час та децентралізована природа ринків прогнозування надають політикам, інвесторам та науково-дослідним установам нову перспективу, особливо цінну в періоди високої невизначеності.

Дослідження Kalshi показує, що ринки прогнозів перевершують традиційний консенсус аналітиків у прогнозах інфляції, виявляючи, що макроекономічні очікування перепризначаються через ринкові механізми.

У рамках макроекономічного аналізу, прогнозування інфляції давно має майже “авторитетний” статус. Рішення щодо політики центрального банку, розподілу активів в установах та корпоративних витрат і стратегій ціноутворення майже завжди базуються на очікуваннях майбутньої інфляції. Історично ці очікування формувалися банками Уолл-стріт, дослідницькими установами та економістами, які колективно виробляють консенсус, який широко приймається ринками.

Однак дослідницький звіт з платформи ринків прогнозів Kalshi ставить під сумнів цю усталену систему. У звіті йдеться про те, що протягом 25 місяців з лютого 2023 року до середини 2025 року ринки прогнозів перевершили консенсус основних аналітиків у прогнозуванні змін річного CPI США, з середніми помилками приблизно на 40% нижчими. Важливо, що в періоди, коли інфляція суттєво відхилялася від очікувань, ця перевага ставала ще більш вираженою.

Це не просто змагання «хто розумніший», а справжнє тестування того, як формуються макропередбачення, хто їх формує і чи потрібно їх переглянути.

ЦЕ ОЗНАЧАЄ, ЩО ПРОГНОЗИ УОЛЛ-СТРІТ НЕ ВІДПОВІДАЮТЬ ДІЙСНОСТІ?

У традиційній системі авторитет макроекономічних прогнозів походить від спеціалізації. Аналітики покладаються на макромоделі, історичні дані та розуміння політики, щоб систематично прогнозувати майбутню інфляцію. Цей підхід є зрозумілим, логічно пояснюваним і вже давно служить орієнтиром для політиків та інституційних інвесторів.

Проблема виникає, коли аналітики зосереджуються на подібних моделях і покладаються на схожі джерела даних. Консенсус може перетворитися на “залежність від шляху”, стискаючи відмінності між прогнозами та синхронізуючи коригування, зменшуючи при цьому чутливість до раптових змін.

Результати Kalshi виділяються в цьому контексті. Ринки прогнозів не покладаються на єдину модель чи судження авторитету, а постійно коригують очікування за допомогою ринкових механізмів. Коли їх прогнози систематично перевершують консенсус аналітиків у фактичних помилках, ця різниця вже не є випадковою - це реальний виклик для встановленого авторитету прогнозування.

КОЛЕКТИВНИЙ РОЗУМ ЯК МЕХАНІЗМ ЦІНОУТВОРЕННЯ

Ключ до того, щоб ринкові прогнози перевершували експертний консенсус, полягає не в тому, що учасники за своєю природою є “більш професійними”, а в тому, що вони агрегірують інформацію кардинально інакше.

У ринках прогнозів судження виражаються безпосередньо в цінах, а не в звітах чи думках. Учасники несуть реальні економічні наслідки за свої рішення, постійно фільтруючи якість інформації. Повільно реагуючі або застарілі припущення коригуються ринковими силами, в той час як незначно чутлива інформація швидко відображається у поведінці торгів.

Цей механізм “колективного інтелекту” не є простим голосуванням більшості, а безперервною грою, яка стимулює учасників. Учасники з різних сфер—макро-трейдери, дослідники галузі, спостерігачі за політикою та навіть особи, чутливі до одного показника—сжимають розрізнену інформацію у безперервно оновлювані цінові сигнали.

Натомість традиційні прогнози консенсусу більше покладаються на коригування моделей і внутрішні процеси перегляду, що природно оновлюються повільніше. В умовах стабільної макроекономіки різниця є незначною; але в умовах швидко змінюваної невизначеності ринкові прогнози демонструють очевидні переваги.

Рисунок 1: Графік ймовірності ринку прогнозування інфляції CPI

ВПЛИВ І РЕАЛІЇ ЕПОХИ НЕСТАБІЛЬНОЇ ІНФЛЯЦІЇ

Якщо результати ринків прогнозування у передбаченні інфляції є структурно значущими, їхній вплив виходить за межі лише CPI.

Інфляція є найбільш уважно спостережуваною макроекономічною змінною, але не єдиною невизначеною подією для прогнозування. Економічне зростання, політичні траєкторії, фіскальні результати та певні інституційні події всі стикаються з подібними викликами у формуванні очікувань. Ринки прогнозів не надають висновків, а пропонують реальні оцінки ймовірності в режимі реального часу, які можна коригувати.

Дослідження Kalshi привертає увагу через поточний макроекономічний фон. В останні роки кілька економік зазнали значної волатильності інфляції. Шоки цін на енергію, геополітичні ризики, реструктуризація ланцюгів постачання та фіскальні експансії накладаються, що призводить до частих змін у драйверах інфляції. Моделі, засновані на історичних взаємозв'язках, стикаються з безпрецедентними викликами в цьому середовищі.

Оскільки інфляція більше не слідує єдиній логіці, прогнозування переходить від “довгострокових середніх” до фіксації “маргінальних змін”. Реальний час і децентралізований характер ринків прогнозування надають їм відносні переваги в таких контекстах, пояснюючи, чому їхня продуктивність є особливо сильною, коли відхилення від очікувань є великими.

Для політиків ціни на ринку можуть слугувати сигналами, що вказують на можливі ризики; для інвесторів вони пропонують перспективу, що виходить за межі дослідницьких звітів і моделей прогнозування; для наукових установ ці знахідки спонукають до перегляду меж методології прогнозування.

Важливо, що ринкові прогнози не призначені для заміни традиційного макроаналізу. Більш реалістичний підхід — це співіснування: моделі пояснюють структуру та причинно-наслідкові зв'язки, тоді як ринкові ціни відображають, як інформація в даний момент інтерпретується та засвоюється.

ОЧІКУВАННЯ ПЕРЕЦІНЮЮТЬСЯ

З більш широкої перспективи, справжня цінність цієї новини не в конкуренції переможців і переможених, а в її вказівці на те, що макроекономічні очікування перепризначаються через ринкові механізми.

Прогнози більше не є лише текстовими оцінками; вони постійно коригуються в умовах реальних фінансових обмежень, змінюючи джерело авторитету. Експертний аналіз залишається важливим, але більше не є єдиною точкою відліку.

У епоху високої невизначеності ігнорування цієї зміни може бути ризикованішим, ніж її прийняття. Чи стануть ринкові прогнози постійною частиною системи макроекономічного аналізу, ще належить з’ясувати, але дослідження Kalshi показує, що з певних ключових питань ринок вже почав надавати відповіді раніше, ніж ми уявляли.

Читати далі:

Зростає незгода Федерації на фоні стійкої інфляції — Криптовалюта чекає на ясність

Біткойн проти Ефіру: Дослідження двох механізмів інфляції

〈Коли ринок перевершує експертів: ринкові прогнози формують очікування інфляції〉 ця стаття вперше була опублікована в «CoinRank».